进出口增速回落，经济下行压力不减。10月份中国出口增速11.6%，比上个月回落3.7%，实际上与市场预期大致持平。但进口增速仅4.6%，远低于市场预期，反映出内需疲软。分国别数据来看，对美国的出口增速小幅上升0.1%，但对欧盟的出口增速大幅回落近10个百分点，这跟欧元区经济放缓有关。虽然对我国香港地区出口增速也大幅下降，但主要是受基数效应影响；从进口情况来看，同样由于基数效应，对香港的进口增速大幅下降。因此，目前仍然不能判定国际资本是流入还是流出。总体来看，经济短期下行压力并不会改变，外贸方面仍存在较大的不确定。

高铁海外订单起波折，中国展示亚洲梦。上周五关于墨西哥突然取消高铁订单的新闻，成为各界关注的热点，目前来看这则负面消息短期会冲击整个高铁板块，但并不会影响中国的长期战略——依靠“一路一带”加速中国与其他国家的合作，利用国际市场消化中国的过剩产能，同时冲破美国的经济封锁。习近平总书记在APEC会议上再次定义经济新常态，同时未来中国将出400亿美元成立“丝路基金”，以亚洲交通基础设施为突破，实现互联互通的早期收获，未来中国走出去战略仍会积极部署。

美国非农就业略低于预期，失业率再降。10月份美国非农就业数据连续9个月超过20万人达21.4万人，但略低于市场预期。失业率仅5.8%，再创6年来新低。从非农就业和失业率的数据来看，美国经济仍保持在恢复增长的道路上。但QE退出后非农就业数据开始低于预期，也反映出美国经济复苏基础并不牢靠，而且美国的核心通胀率并未抬升，未来加息的时点可能并不会提前。

市场利率平稳，流动性稳定。上周市场资金投放和回笼资金各400亿，再次实现净投放货币平衡；珠三角和长三角的票据直贴利率继续回落，均比前一周下降2bp；隔夜和一周的shibor利率分别上升3.1bp和2.6bp，但6个月和10年国债到期收益率分别较前一周下降了11.2bp和8.6bp。

市场判断：维持谨慎乐观，谨防市场高位回调，关注低估值蓝筹。上周市场上涨动力明显不足，这与当前经济下行压力加大、政策预期也基本兑现等有关。不过由于当前市场对降准降息存在较强预期，且沪港通将于下周一开启，指数回调空间有限，蓝筹股依然是市场配置的重点。我们对市场保持谨慎乐观，短期市场会呈现高位震荡态势，防御仍是我们近期的大方向。保险、医药、铁建等低估值蓝筹是配置重点，主题上可关注迪斯尼和自贸区，边打边撤依然是上策。