10 月26 日晚间发布三季报： 前三季度，实现营业收入3.99 亿元，较上年同期增16.64%；归母净利润1.47 亿元，同比增长21.64%；扣非净利润1.32 亿元，同比增长17.99%；实现每股收益0.74 元。

　　三季度业绩提速，表明公司在快速增长的血糖仪行业中，仍然是最有竞争力的企业之一。三季度单季在没有海外订单影响情况下，依靠国内市场实现收入1.49 亿元，同比增长13.98%，；净利润0.66 亿元，同比增长29.64%，明显快于上半年15.81%的增速。

　　费用控制良好，四季度有望继续快速增长。报告期内，销售费用9425 万元，同比增加18.72%，销售费用率与去年同期基本持平。管理费用较去年同期增长了1306 万元，增幅48.60%，主要是本期研发费用和股权激励摊销费用增加所致。今年公司的股权摊销费用由去年的66 万元，上升到807 万元，去掉股权激励摊销影响，公司实际扣非净利润增长在24.6%左右。应收账款较上期末增长7033 万元，增幅275.77%，公司解释为增加了老客户的信用额度。

　　我们预计，公司四季度销售仍然会保持快速增长，公司在前期进行了较多的品牌宣传和市场投入，四季度费用应能控制在合理水平。

　　由硬件设备商向糖尿病平台型公司积极转型，外延式扩张预期加速。公司在9 月份拟收购北京健恒糖尿病医院80%股权，又出资2 亿元设立全资子公司三诺健康产业投资有限公司，表明公司正在积极实施向“糖尿病平台型”公司的战略转型，未来一段时间，外延式扩张步伐可能加快。

　　硬件设备商转型“设备+服务”是医疗行业发展的必然趋势，将决定企业长远发展空间。目前，三诺在血糖监测的品牌影响力、客户群体，以及移劢设备、专科医院开发方面，已经走在国内前列。我们认为，三诺生物在国内最有希望率先成为糖尿病综合服务商，实现检测设备、就诊、健康信息管理、病友互劢等完整链条服务。

　　投资建议：预计14-16 年EPS 1.07、1.35、1.67 元，对应PE 41、32、26 倍。近期股价调整已有较好的安全边际，维持“买入”评级。