科达洁能近日公布三季报，报告期内公司完成主营业务收入 33.46 亿元，同比增长 27.95%；完成归属上市公司股东净利润 3.98 亿元，同比增长 36.4%，基本每股收益 0.579 元。公司半年报中期间费用同比增幅较大的问题，在三季报中已有所改观，销售费用、管理费用和财务费用环比分别下降 9.44%、 6.26%、 7.86%。科达二代炉正在研发并逐步进入市场，预计研发费用等开支短期仍将较高，四季度期间费用大幅下降可能性不大。

　　陶瓷机械业务前三季度贡献利润情况较好，旗下恒力泰公司的业务持续高增长超过资本市场预期。清洁煤气炉方面， 中国铝业河南分公司、山西分公司、广西分公司、山东分公司清洁煤气炉系统工程已于 3 季度末开始招标，通过汇总各公司招标公告，四家分公司清洁煤气炉需求规模为 56 万方/小时。如对应科达炉价格计算，总合同金额应超过7 亿元。按照正常招标节奏 2014 年年底该部分合同将逐步确定合作方，目前科达洁能、济南黄台、蒂森克虏伯都有望与中铝进行合作。明年中国铝业氧化铝子公司中可能有另外 7 家逐步开展煤气炉技改工作。

　　除中国铝业外， 江西高安陶瓷园区整体设备采购已进入前期准备阶段，预计年底或明年年初将进行招标。沈阳法库园区作为辽宁省唯一的国家级循环化产业改造试点园区，已经启动水煤气改煤制气相关工作，对科达洁能法库项目将形成正面推动。

　　科达洁能作为全球陶瓷机械和国内清洁煤气炉领军企业，在环保节能、清洁能源方面已确立规模优势，公司现价对应 2015 年预测 EPS 仅为14.35X，股价已被低估，维持“买入”评级。

　　风险提示：清洁煤气炉招标不及预期。