两门并成一门考

　　券商正式员工都能参加

　　10月15日，中国证券业协会网站公布《关于进一步完善保荐代表人管理的通知》和《2014年保荐代表人胜任能力考试公告（第2号）》，从报考条件、考试科目等方面对于保代考试进行了大幅调整，今年12月份的保代考试就将遵循新规。

　　根据新规，保代考试的原有两个考试科目（证券知识综合考试和投资银行业务专业考试）将调整为一个考试科目，名称为“投资银行业务考试”。考试合格线也从“总分120分，单科不低于50分”调整为“总分100分，60分及格”。最新公布的考试大纲相比此前，也删除了金融基础知识和证券基础知识两大章。

　　令投行圈子最为关注的是，报考门槛大幅降低——完成执业注册的在职证券从业人员均可参加考试。而此前，参加保代考试，必须要满足“投行相关业务在职正式工作人员+两年投行业务经历”的条件。

　　“以前进入投行部门必须名校研究生毕业，但现在是证券公司所有人都可以参加保代考试。对于内部想转岗投行部的同事，现在多了个机会。”南京一位去年参加了保代考试的投行人士向《金证券》直言。

　　不过该人士劝大家别高兴太早，因为考试本身的难度仍然存在。

　　“保代考试难度在于没有标准的复习资料和答案，市面上的模拟题都是‘野路子’，很多是靠考试人员回忆整理出来的。”上述投行人士进一步解释，虽然考试范围删除了金融基础知识和证券基础知识两大章，但这两章是死记硬背就能考好的，是送分题。现在留下的综合和专业考试才是最难的。据悉，过去两年中，保代考试通过率约在10%左右。

　　转正高门槛依旧

　　2500多“准保代”在野

　　保代制度来源于英国，一般保代都是由业内资深人士担当。资料显示，中国的保代制度从2004年开始实施，之前由证监会[微博]对保代注册进行审核管理，2012年10月下放至中国证券业协会。

　　按照现行政策，通过保代考试的投行人员，在申请注册保代时，还需具备三年以上保荐相关业务经历、最近3年内在境内IPO或上市公司再融资（发行新股、可转换公司债券）项目中担任过项目协办人等条件。也就是说，“项目协办人”是申请保荐代表人资格的必要条件之一。

　　“因为考试之后的注册条件还没有放开，所以想成为正式保代还不是那么容易。”沪上一位大型投行准保代周青（化名）向《金证券》记者坦言，自己2012年通过保代考试，但至今仍未注册，原因就是达不到项目协办人的条件。

　　《金证券》记者查阅资料发现，目前各券商“准保代”总数约2500余人，与注册保代人数大致相当。据不完全统计，全国目前通过保代考试的总人数约5160人。而根据中国证券业协会公布的注册保代人数为共2574人，分别供职于82家券商投行部门。

　　据证监会网站10月18日发布的数据，国内有记录的保荐代表人为2241位。《金证券》记者简单计算发现，在证券业协会接手保代监管的两年时间里，新增注册保代人数仅为333人。

　　周青直言，“这不难理解。2012年以后IPO暂停，项目协办人只能靠再融资项目。但一年下来，整个A股能完成的增发、配股等再融资项目也是有限的。”相关统计显示，2013年A股市场有239家企业完成增发。今年前三季度，A股上市公司实施增发的有302家。

　　“投行内部论资排辈很严重，想要当项目协办人，也是要等机会的。”周青说。

　　保荐政策放开

　　两成保代可能没活干

　　在业内看来，保代考试将在未来扮演“入门”考试角色，随着参加和通过保代考试的人数大幅增加，这个群体将不再奇货可居。原因是，一方面考试门槛降低；另一方面，从2013年开始，保代考试从往年的一年一次变更为一年两次，准保代数量也明显飙升。

　　保代含金量下降还有一个重要原因。2012年3月，证监会发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，进一步放开保荐人的保荐数量，明确实施“2+2”模式。从以前的两名保代可同时在主板和创业板各有一家在审企业，调整为各有两家在审企业。

　　“双签政策后，每两名保代可签字的在审项目，从原来的两家增加到四家。现有保代就可以满足市场需求，新保代不再紧俏。”前述那位南京投行人士对《金证券》记者坦言。

　　证监会IPO排队企业信息显示，目前在审的IPO企业约620家，即便不考虑同时保荐主板和创业板两家公司的情况，累计需要的保代数量为1240人。此外，今年前三季度实施增发的上市公司共302家，按照2014年全年400家计算，需保代800人。

　　《金证券》记者简单计算后发现，IPO和增发市场共需要保代2040人，而目前注册保代数量2574人。在不考虑同时保荐的情况下，至少有两成保代“闲置”没活儿干。

　　津贴基本取消

　　“金饭碗”成色渐失

　　随着行业生存环境的巨大变化，原本“绝对金领”的保代群体，高薪成色也发生了变化。

　　周青向《金证券》记者表示，保代的薪资构成分为三个部分，即保底部分（基本工资+津贴）、签字费、保荐费提成。但目前，大型投行都将津贴这块取消了，保底收入约在30万元-60万元左右。小型投行如果有项目的话，才有提成。“年薪百万只有项目上市才能兑现。”

　　对于保代金饭碗的逐渐贬值，业内褒贬不一。北京一位投行高管向《金证券》记者直言，“保荐人制度本身就不尽合理，每一个项目都是集体做的，但以前把保荐的荣誉和责任都放在了保代个人头上。实际上，应该由保荐机构来承担。未来保荐和承销发行各个环节上，中介机构的责任都会更重。”