传统中成药地位突出

　　公司主要从事咽喉口腔用药、抗泌尿感染用药及心脑血管用药等中成药产品的研发、生产与销售，并努力拓展日化和生物药领域。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰胶囊等。西瓜霜系列市占率在20%左右，为咽喉口腔类中成药排名前三的品种；三金片市占率为30%左右，是泌尿系统中成药排名第一的品牌。

　　新版基药目录和低价药物目录联袂共振，公司二次腾飞在即

　　2013年3月公布的2012版国家基药和2014年5月份发改委公布的低价药物目录中，公司主力品种三金片均成功入选。同时二线品种三七血伤宁和蛤蚧定喘胶囊进入低价药物目录，在太极集团率先提价后，低价药物目录品种将迎来提价狂潮，公司三金片有望在2015和2016年均提价10%，同时西瓜霜生态牙膏资产的注入将使得公司在产品线方面获得完善，同时有利于公司二次腾飞。

　　投资策略

　　首次覆盖，我们预测2014-2016年公司营业收入分别为16.73亿元、19.61亿元和23.08亿元，同比增速分别为15.2%、17.2%和17.7%；归属上市公司净利润分别为4.78亿元、5.41亿元和6.29亿元，同比增速分别为13.7%、13.2%和16.3%；每股收益分别为0.81元、0.92元和1.07元，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、低价药物目录品种提价低于预期，2012版基药目录品种基层推广受阻；2、西瓜霜牙膏推广低于预期；3、食品药品安全事件等。