投资建议

　　在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.58元、1.03元和1.35元，对应PE分别为28.8倍、16.2倍和12.4倍。公司电站大规模转让如期兑现，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　公司近期公告转让439.5MW电站：一、公司的控股子公司中利腾晖和中利腾晖的控股子公司腾晖销售将联合持有的常州鼎晖新能源有限公司100%的股权(持有青海共和150MW+30MW电站)全部转让给可再生能源(香港)交易有限公司和中利腾晖光伏常州有限公司(更名后为联合光伏(常州)投资有限公司)。二、中利腾晖和腾晖销售将联合持有的常州光昱新能源有限公司100%的股权(持有新疆哈密40MW+新疆吐鲁番40MW电站)全部转让给招商局漳州开发区创大太阳能有限公司。三、中利腾晖和腾晖销售将联合持有的常州新晖新能源有限公司100%的股权(持有甘肃嘉峪关49.50MW+甘肃玉门30MW+甘肃金昌100MW电站)全部转让给常熟中巨新能源投资有限公司。

　　电站大规模转让如期兑现：公司已经形成了光伏电站快速开发、建设、转让的BT商业模式，2012年曾顺利转让120MW电站项目。2013年12月份合计大规模转让439.5MW电站，如期兑现了此前的计划，不仅再一次验证了该商业模式的可行性，还基本确保全年业绩实现增长，进一步提高了完成今年业绩承诺的概率。

　　运营风险降低，退出渠道拓宽：2013 年以来，国内陆续出台了一系列光伏行业的支持政策，电站运营环节的收益明显提升，不确定性大为降低，越来越多的资金方开始关注并进入光伏电站运营领域。公司2012年转让的120MW以及上述青海共和180MW、新疆80MW电站均由招商新能源接手，而甘肃地区的179.5MW电站则是由新投资方常熟中巨接手，首次实现了向招商新能源以外的客户的转让，是公司光伏电站BT业务的新里程碑。公司开发电站的资金退出渠道将进一步拓宽，同时转让电站的议价能力也将不断提升。

　　复制商业模式，未来成长可期：公司凭借自身的资源优势，已经成为国内电站开发龙头企业，未来有望持续复制成功的商业模式，电站转让业绩有望保持高增长。公司控股股东承诺参与认购增发股份，也显示出其对于公司未来发展的强大信心。

　　风险提示：政策执行不达预期；电站核准不达预期；融资不达预期。