投资要点：

    收购壳木获批，符合预期，将增厚公司2014年业绩。

    1月17日，证监会审核并有条件通过(1、请申请人进一步完善标的资产业绩承诺安排，包括但不限于延长标的资产大股东股份锁定期等方式；2、请申请人补充披露标的资产股权激励安排对报告期和盈利预测期间的损益影响。)神州泰岳发行股份及支付现金购买资产收购壳木软件事项。根据壳木的业绩承诺，2014-2016年公司实现的净利润将达到1.1、1.5和2亿元，将增厚公司约20%净利润，符合我们之前的预期。公司将于2014年1月20日起复牌。

    与奇虎360战略合作，体现公司互联网平台价值。

    近日，公司与奇虎360(QIHU.N)达成《战略合作协议》，双方通过各自在行业内的资源与管理运营经验，共同致力于游戏运营业务的发展。日前，神州泰岳与奇虎360达成战略合作协议，双方将依托各自资源优势，本着“市场主导、开放公平、优势互补、互利共赢”的原则，在游戏运营业务方面，优先选择与对方在产品、渠道、网络等领域进行合作，互通信息、互用资源、互拓市场， 努力提升市场影响力。我们认为公司与360的合作是全方位的，并非仅限于海外游戏内容的提供，合同指出合作方式“包括但不限于渠道合作、产品合作、网络合作以及共同投资设立合资公司等方式。”此次合作体现了公司作为互联网平台的价值。

    公司互联网布局初见成效，维持“买入”评级。

    公司经过一年时间的打磨和布局，其进军互联网平台业务的决心和成效已经在连续获得海外运营商订单、收购游戏公司和与360战略合作等动作中得到验证。我们认为未来2-3年是公司互联网全球战略的成长期，互联网业务的高速增长将是公司未来主要的业绩驱动。经过模型测算2013-2015年公司摊薄后EPS 为0.8、1.2、1.6元，对应PE 为36、24和18倍。目前股价仍处于较低的估值区间，维持“买入”评级。