券商评级:空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点_个股点评_顶尖财经网

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券商评级:空头能量释放尾声 22股惊现黄金买点

加入日期:2014-1-20 20:35:32 闂備線娼уΛ娆撳礉濞嗘挸违濠电姴瀚悞濠囨煛瀹ュ骸澧柛瀣Ф缁辨挻鎷呴崫銉ь唺缂傚倸绉撮ˇ鍨繆閹绢喗鏅搁柨鐕傛嫹



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  启明星辰:行业需求推动毛利率较预期有所增长
  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:陈启书 日期:2014-01-20
  行业需求推动公司毛利率较预期有所增长
  近日,公司2013年度业绩预告修正公告称,预计2013年1月1日至2013年12月30日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800万元-12,500万元,比上年同期增长60.23%-69.73%;
  公司于2013年10月28日披露的2013年第三季度报告中,预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500万元~11,500万元,净利润变动幅度为42.57%~56.15%。
  公司公告称,业绩修正的主要原因是,公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。
  公司毛利率增长有所超公司当初预期,这显示,公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。
  从行业形势看,造成这些新的变化,更可能是由于:一方面,随着信息技术,尤其是网络技术的不断更新,如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展,网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门,都开始加大信息安全方面的投入,以消除或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。
  另一方面,近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光、国家发改委公布了《2013年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。
  这些,都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强,网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向;同时,国内网络产品替代国外品牌,从目前形势来看,将会出现加速替代的趋势。具体而言,国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。
  所以,从公司经营的行业环境情况看,目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。
  同时,从公司层面看,在募投项目投入比例基本完成后,公司相关募投项目投入的费用化越来越少,对公司利润增长是个正效应;而且,在并购和整合以后,被并购企业也带来了较大的管理和销售费用,未来如果公司继续加大费用开支控制的话,将给公司净利润带来更快的增长。
  投资建议:
  预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长62.17%、77.93%和80.87%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。
  公司产品线非常完备,安全检测领域公司一直保持第一的市场份额;安全网关领域,在整合网御星云后达到行业的前1-2名;收入规模在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前,信息安全行业的市场环境正在不断改善,市场需求加快发展,预期公司将大有受益。
  所以,继续维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。
  


  赞宇科技:4季度业绩大幅超预期
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:海通证券研究所 日期:2014-01-20
  主要内容:赞宇科技4Q2013业绩大幅超预期。赞宇科技2014年1月18日发布2013年业绩预告,预计2013年净利润为6180-6530万元,同比大幅增长746%-794%,较前期2013年业绩预告4000-4350万元大幅增长;其中4Q2013公司实现净利润3794-4144万元,实现每股收益0.24-0.26元,同比扭亏,环比大幅增长51%-65%,4Q2013业绩大幅超预期。
  原材料价格企稳,毛利率提升是业绩增长主因。赞宇科技主营是天然油脂基表面活性剂,公司AES 等产品终端原料为棕榈油等天然油脂,其盈利能力受棕榈油价格波动影响较大,2012年棕榈油价格大幅下跌,受此影响,公司产品价格下跌,毛利率下滑,业绩大幅下降;2013年2季度以来,棕榈油价格在底部窄幅波动,公司毛利率回升,单季度业绩扭亏为盈,2013年2、3季度,公司分别实现1196、2514万元净利润,4季度业绩更是大幅增长。我们判断棕榈油价格未来1年仍将在底部波动,公司盈利能力有望维持在2013年下半年的水平。
  杭州油脂化工4季度扭亏为盈。公司2012年通过收购杭州油化向上游延伸了产业链,杭州油化前期由于管理不善,2011、2012年持续亏损,公司2012年4月接手杭州油化后,从工艺节能降耗、管理层效率、新品开发等多方面对公司进行了改造,4Q2013杭州油化单季度扭亏为盈,我们预计杭州油化后续盈利将会持续改善,有望全年转盈。
  维持公司“增持”评级,调高6个月目标价至18元。我们调高公司盈利预测,预计2013-2015年公司EPS 分别为0.40、0.81、1.01.元(前期为0.32、0.70、0.85元),对应2013-2015年38、18、15倍动态市盈率。公司未来的看点一是主营表面活性剂盈利能力持续改善,二是杭州油化经营管理改善,全年转亏为盈;三是公司食品检测业务2014年新厂区投产,有望快速增长;我们维持公司“增持”评级,调高6个月目标价至18元,对应2014年22倍动态市盈率。
  


  先河环保:业务转型+产品升级+兼并收购,即将迎来新的成长周期
  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2014-01-20
  投资要点:
  大气监测未来有望加速推进,公司市占率将提升,业绩增长弹性较大。13年出台《大气污染防治行动计划》,14年APEC在京召开具体政策有望加速落实,同时临近“十二五”考核结点,未来几年大气监测将在广度、深度和监测指标三方面继续扩容,预计13-15年投资规模分别为8、13、21亿,行业空间将迎翻倍增长。公司作为行业龙头空气质量在线自动监测系统市占率达30%,未来随着国产化率提高以及地处京津冀地缘优势公司市占率有望进一步提升,业绩增长弹性较大。
  未来几年有望加速从设备向运营服务转型,盈利能力显著提升。从行政监测下的设备采购到未来“监测”分离,政府于2014年有望在京津冀、长三角、珠三角等重点监测区域先行推进第三方运营维护市场,年运营市场规模有望超30亿元。公司作为环境监测设备龙头,拥有较强竞争优势,在山东TO模式拔得头筹后14年有望在河北、河南等省份大力推进,运维服务具有收入稳定持续、现金流好、毛利率较设备高10-20个百分点,公司价值有望得到重估。
  公司13年收购CES后占据重金属监测制高点,14年市场有望逐步启动。重金属污染在线监测设备市场需求将达60亿元。公司13年收购的CES在国内空气重金属监测市场中占有率在50%以上,公司一举成为国内重金属监测的领军企业。公司近期订单已明显增多,表明重金属监测市场已逐步启动。预计14年该产品收入水平可达4000-5000万元,业务量显著提升,预计未来几年将快速提升。该产品技术含量较高,公司竞争优势明显毛利率有望达到80%以上。
  公司13年成立水质事业部,水质监测领域14年有望突围。公司目前水质监测产品线齐全,14年国家有望推出《水污染治理行动规划》水质监测市场有望爆发。
  不考虑兼并收购,我们预计13-15年公司EPS分别为0.30、0.47和0.63元,复合增长率47%,14年PE40倍。公司作为大气监测设备龙头,未来随着市场扩容和国产化率推进公司业绩增长弹性较大,转型运营服务以及重金属监测市场启动将迅速提升公司盈利能力和业绩增速,且公司始终把收购兼并作为业务转型发展的重点工作,有望成为业绩超预期的重要因素。公司历史平均PE在50倍附近,考虑外延式扩张及后续催化剂我们认为公司估值未来6个月有望达到历史较高水平,目标价26.5元,给予买入评级。
  


  老凤祥:国企改革驱动股权层面转变,业绩和市值并重
  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛 日期:2014-01-20
  公司品牌和渠道优势显著,金价低位企稳回升有助于潜在需求释放,收入和利润有望保持较快增长。预计2013-2015 年EPS 为:1.44、1.76、2.15 元,根据行业及可比公司估值,给予2014 年18 倍PE,目标价:32 元,首次覆盖给予“增持”评级。
  我们判断老凤祥有望借助本次国企改革契机,实现股权层面的改变。上海国企改革20 条已正式出台,方案涉及分类监管、国资流动平台搭建、股权激励等主要内容。目前老凤祥子公司老凤祥有限中有21.99%股权为职工持有。随着国企改革的推进,政府职能将从管企业转变为管资本,同时推进激励机制转变。我们推测老凤祥也有望借助本次改革契机,实现管理层从子公司持股向股份公司层面持股的转变,从而变相完成股权激励。我们认为如果持股层面改变,将有助于管理层从重业绩向业绩和市值并重转变。
  1)老凤祥是“中国黄金首饰第一品牌”。公司邀请香港著名影星赵雅芝做代言,并冠名多档电视节目及大型活动,极大提升了公司品牌价值。2012 年广告费用达5706 万元,同比增长70.5%。2)渠道拓展方面,立足华东,走向全国,连锁加盟店作为批发业务主渠道,2013 年有望达到900 家以上,中西部三四线城市空间非常巨大,未来加盟店数量仍有翻倍空间。3)新四类目前占比较低,仅为2.8%左右,有很大提升空间,而且其具有较高的毛利率水平和净利率有助于保持公司整体业绩的稳定性,并增强业绩弹性。
  催化剂:股权层面的转变,订货会及业绩超预期。
  风险提示:金货跌价大幅下跌;借金及T+D 交易存在方向性风险。
  


  康力电梯:业绩向上修正,行业空间打开
  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:熊伟 日期:2014-01-20
  事件:
  公司修正13年业绩,由三季报公告的归属于上市公司股东的净利润同期增长20%-40%向上修正为40%-50%,这意味着第四季度业绩同比增长43%-76%。
  点评:
  1)业绩上调这只是结果公司进入快速扩张期才是原因:
  我们通过对行业和公司持续两年的跟踪调研,认为公司业绩高速增长这只是结果,更深层次的原因是公司度过了全国扩张调整期,进入快车道。2012年公司的营销网络由长三角向全国扩张,多个大区人员变动致使公司2012年新接订单只超2011年14%,接单能力的下降已反映到2012年业绩中。随着各大区调整结束营销渐入佳境,公司的调整期已过,全年新接订单超50%,业绩超40%这只是开始。
  2)大客户订单频现公司完成质变:
  虽然公司12年公告成功牵手一线开发商中海、远洋和荣盛等,但由于没有实质性大单出现,市场对公司能否复制世纪金源大客户模式实质性进入其他地产商供应链存在质疑。今年以来,公司频获知名地产开发商大单,今年9月公司接到荣盛3729万订单,成功进入荣盛供应链体系,10月接到万达地产1.36亿合作协议,成功进入万达供应链体系,12月接到海亮地产6566万订单,成功进入海亮供应链体系。这些都有力的佐证了我们在12年3月深度报告《康庄大道力争第一》中指出的“公司将成功由二线品牌向一线升级”和13年7月《大订单来袭这只是开始》的观点。
  3)新开工好于预期上调14年电梯行业增速:
  1-11月商品房销售面积增速20.8%,新开工增速达到11.5%,其中11月单月房地产新开工面积为2.5亿平方米,同比上升58.6%,增速较上月增加62.1%,好于市场预期。我们光大地产分析师认为7月以来开工面积增速的大幅波动很难有完美的解释,但更倾向于认为,新开工面积的单月大幅波动并不反映出开发商的态度在摇摆,实际开工意愿仍较强烈。从2012年延续至今,新开工的增长低于销售面积的增长,这显示未来补库存的需求使开工面积增速处于上升通道,因此预计全年新开工增速将超12%,所以我们将14年电梯行业增速从13%-15%上调到15%-20%。
  维持“买入”评级,上调目标价至19元:
  在公司13年利润分配预披露公告中提到“拟以回购11,063,188股社会公众股份注销后的总股本369,606,812股为基数”,这意味回购的股份将可能近期将注销,而最终13年EPS还将有2.6%的提升。在不考虑公司将其回购的股票注销情况下,我们上调公司2013-2015年每股收益分别为0.7元、0.95元、1.25元,对应现在股价市盈率为20x、15x、11x。我们给予公司2014年20倍估值,对应合理股价为19元,相对于当前股价还有35%的提升空间,给予公司“买入”评级。
  


  香雪制药:业绩高速增长,超出市场预期
  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张其立,贺菊颖 日期:2014-01-20
  公司业绩预告称2013 年公司净利润增速35%-60%,超出市场预期
  公司2013 年实现净利润约14,500 万元~17,000 万元,比上年同期增长35%~60%,对应EPS 0.37 元-0.43 元。我们认为,抗病毒口服液环比加速、沪樵药业经营良好、直销业务贡献利润是业绩超预期的主要原因。
  我们预计13 年药品整体收入30%,14 年增速有望维持
  去年公司销售模式由按OTC、医院、基层的渠道划分模式转换为大区制,提升大区积极性,今年大区数量将进一步增加:①主导产品抗病毒口服液去年受提价影响与广东部分地区基药政策严格执行影响,增速放缓至15%,今年在换包装的刺激下有望加速至20%;②公司橘红系列新进广东基药增补,预计13 年增长40%,14 年增速有望维持;③小儿化食口服液作为新进国家基药目录的独家品种,销售走全国总代模式,今年有望上量。
  沪谯药业顺利整合,资产管理计划、饮片电商平台值得期待
  我们预计13 年饮片贡献权益利润2 千万元,14 年有望增加至6 千万元: ①公司收购沪谯药业后,向广东、重庆、山西等地扩张,预计13 年增速25%, 今年35%增速。②公司拟与长城资产合作成立资产管理计划,创新模式融资12 亿元,利于饮片业务进一步扩张。③公司拟与亳州市政府合作整合亳州200 多亿饮片市场,创新性电商平台利于公司奠定行业整合者地位。
  九极生物规模扩张,预计今年可实现终端收入3 亿元
  九极生物获得稀缺性的商务部直销牌照后,公司计划实现快速且可持续的发展。2013 年四季度积极吸收直销员,收入、利润规模均明显增长。我们预计今年可实现终端收入3 亿元,利润贡献2 千万元以上。
  我们预测13-15 年业绩分别为0.40 元/股、0.70 元/股、0.95 元/股
  公司药品业务形成“抗病毒+橘红+小儿化食”三轮驱动的良性格局, 今年饮片可能成为最大的利润增量点,直销业务将实现可观的收入规模。财务费用将同比持平,股权激励费用将由去年的1,900 万元下降至500 万元, 我们预计公司13/14/15 年EPS 至0.40/0.70/0.95 元(2012 年EPS 为0.27 元), 目前股价23.48 元,对应PE 60/34/25 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  直销牌照获取后开展不顺利的风险、KX02 等新药研发风险、抗病毒口服液与橘红省外拓展不成功的风险。
  


  精功科技:光伏库存加大计提导致亏损增加
  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王静,赵曦,徐伟,胡颖 日期:2014-01-20
  精功科技发布2013年业绩预告修正公告:原预计2013年度归属于上市公司股东净利润为-1.4亿至-1.6亿,调整为亏损-1.6亿至-2亿区间,修正的原因是:根据光伏行业的最新发展动态以及下游客户对装备产品的需求变化,公司对部分因工艺技术落后而将被淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提,因此预测公司2013年度的亏损增加。点评如下:
  光伏产品强周期性导致业绩弹性极大:其主要产品为光伏专用设备、建材机械及轻纺机械专用设备等,其中建材及轻纺专用设备多年来发展平稳,精功科技光伏专用设备从2009年实现批量生产以来,其业务表现为强周期性,业绩弹性极大。2011年公司净利润超过了4亿元,从2011年下半年开始光伏行业进入调整期,公司业绩急剧下滑。
  但在光伏行业调整期中,公司产品的技术优势在不断扩大,领先地位更加巩固。光伏设备是后周期行业,景气度开始反转后,公司将是最为受益的公司之一。
  铸锭炉订单已有一定程度恢复:随着光伏行业的转暖,公司的铸锭炉订单已经有了一定程度的恢复。目前公司铸锭炉的主力机型已经升级到800公斤,而国内运行中的铸锭炉保有量中,大部分还是500公斤的铸锭炉与GT的240公斤铸锭炉升级后的设备,由此产生了较大的设备改造和更换需求。公司是这个领域中最具有竞争力企业。
  切片机研发已经基本完成,开始小批量生产:公司的切片机研发基本完成,正在自己的硅片工厂中做最后的运行测试。公司目前是国内唯一可以生产多线切割机的企业,我们预测2014年起国内光伏产业链有扩产需求,由此产生的切片机进口替代需求极大,能够为公司提供新一轮高速增长的动力。
  盈利预测及投资评级:2013年公司亏损原因主要为对部分因工艺技术落后而将淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提,我们预测2014年为公司业绩反转年。我们预计公司2013-2015年的eps分别为-0.40、0.08和0.34元,维持“增持”评级,但投资时点需等市场消化其2013年亏损超预期之后。
  


  物产中大:借国企改革春风,转型金融与服务
  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:李聪,张黎,曹恒乾 日期:2014-01-20
  国企改革:集团领导调整有望促进整合与效率提升
  物产中大的控股股东是浙江物产集团,后者是浙江省首家进入世界500强的企业(2010年),目前也是浙江省仅有的两家之一(另一家是吉利集团)。然而,与之形成反差的是,集团近年来在收入稳步增长的背景下,利润总额增速却有所减缓,2012年利润总额甚至同比下滑了41%。
  2013年6月,前浙江国贸集团董事长调任到浙江物产集团任董事长。回顾其在浙江国贸集团的业绩表现非常突出,2008年4月任浙江国贸集团董事长,2009-12年浙江国贸集团利润总额复合增速分别高达31%,显著高于同期浙江物产集团的-6%复合增速。浙江物产集团领导调整,契合浙江省国企改革大势,有望促进集团旗下公司的整合与效率提升。
  公司转型:拓展汽车后服务,布局综合金融
  物产中大是浙江物产集团旗下重要成员企业,主营业务包括四大领域:汽车经销与云服务、地产物业、贸易实业、金融事业。近期,公司拟通过增资、受让股权以及定增募资投入等方式,拓展汽车后服务(汽车租赁、云服务)以及布局综合金融(期货、典当、供应链金融)。
  汽车后服务:依托即有资源,拓展汽车租赁、云服务
  物产元通汽车在国内汽车经销商排名位居第六,依托其强大品牌、客户、网点资源,拓展汽车租赁、云服务等汽车后服务领域具有天然优势。
  1)汽车租赁:产业链延伸,促进汽车销售及周转。通过融资租赁方式,能够减轻购车者支付压力,释放购车需求。公司将持有物产租赁51%股权以及直接加间接共持有元通租赁100%股权。增发带来资金规模优势以及公司在汽车销售的传统优势,有利于公司在国内汽车租赁领域争取更大份额。
  2)汽车云服务:提供增值服务,获取更高利润率。相比低附加值的汽车销售业务而言,云服务能够将客户资源转换为高额利润,同时能够反哺汽车销售,进一步巩固在汽车产业链上的优势地位。
  综合金融:整合集团旗下金融资源,打造综合金融平台
  公司在综合金融领域进行积极布局,包括期货、典当、供应链金融等。
  1)期货:位居行业前列,分享行业扩张期红利。国内期货行业正处于横向(期货品种增加)、纵向(资管等业务资格增加)同时扩张的阶段。公司期货业务位居行业前列,所处地域拥有众多高净值客户,发展潜力大。
  2)典当:依托浙江经济优势,小微融资前景广阔。在国内鼓励扶持小微融资的大背景下,同时公司典当业务依托浙江经济优势,前景广阔。
  3)供应链金融:依托在进出口贸易领域优势,向产业链上游积极拓展。在外贸活跃的义乌地区设立供应链服务公司,积极拓展供应链金融。
  传统主业:汽车、地产、贸易等传统业务有望维持平稳态势
  投资建议:首次给予“买入”评级
  我们首次给予公司“买入”评级,主要推荐理由:
  1)国企改革积极推进,有望释放改革红利;
  2)公司转型,拓展汽车后服务、综合金融等价值链上利润更高环节;
  3)公司内生、外延增长并举,且目前估值较低。
  预计公司2013-15年定增摊薄前EPS分别为0.62、0.78、0.98元,对应PE分别为18、14、11倍。
  风险提示:传统主业汽车等业务受其行业周期影响
  


  金螳螂:13年业绩高增长符合预期
  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡 日期:2014-01-17
  事件:公司于1月16日晚发布13年业绩预告,预计全年实现营收181.25-188.22亿元,归母净利润15.55-16.67亿元,分别同比增长30-35%和40-50%,对应EPS在1.32-1.42元区间,基本符合我们预期。同时公司13年新签订单242.38亿元(+40.9%),经营活动现金流净额8.91-10.08亿元(15-30%增长),成长势头依然良好。投资要点:
  公司业绩增长稳健,新签订单和回款情况向好。公司13年每个季度都保持了营收30%以上同比增长,订单消化良好;同时公司成本费用控制较好,毛利率仍有持续提升,使得业绩增速快于收入增速。公司在前三季度经营活动现金流净额为负的情况下,四季度单季实现10亿左右的净流入,表明应收账款的回款有向好趋势,现金流情况在公司可控范围之内;同时超40%的新签订单增长是14年业绩持续增长的重要保障。
  行业空间依然广阔,公司成长天花板远未达到。装饰行业有增量和存量需求,兼具投资和消费属性。城镇化推进带来住宅精装修和商业地产的新增需求,同时居民消费升级带来的存量需求有望进一步增长。“大行业小公司”的主逻辑仍然成立,虽然行业需求增速可能受地产和流动性影响小幅下滑,但总量仍然广阔,公司同时有望在养老医疗、影院、旅游地产等细分领域进一步突破,成长空间毋庸置疑。
  资金使用效率决定公司中长期成长性。装饰行业是垫资的经营模式,上市公司一直通过优化资金使用效率、对上下游高议价能力来掠取市场份额,从而达到业绩高增长。目前资金成本上升背景下,我们测算30%收入增长是上市公司合理的平均内生增长速度。而其中金螳螂现金流状况鹤立鸡群,按目前收现比/付现比计算,公司可以在40%订单增速执行情况下保持现金流净流量为正。因此超脱于行业的资金使用效率使公司在保持资产质量前提下更稳健的成长。
  管理能力傲视行业群雄。公司拥有行业最顶尖的ERP/BI信息化管理系统,管理能力和经验相较于同行更为突出,成立历来就坚持“不转包、不挂靠”经营理念,首创并成功运用了“标杆管理”、“50/80管理体系”、“捆绑经营模式”及“产品化装饰”,同时形成了一个强总部的管理模式。在此情况下未来费用率仍有望稳定在低位。
  给予公司“强烈推荐”投资评级。预计公司13-15年EPS为1.34/1.89/2.58元,对应PE为14.6/10.4/7.6。我们认为公司老板事件的负面影响有望逐步消化完毕,市场对于行业担心使得公司股价持续下跌后,估值已处历史低位,考虑到公司今年业绩高增长的确定性较强,目前时点迎来较好配置机会。
  风险提示:商业地产投资增速下滑超预期、资本成本持续上升的风险
  


  平高电气:业绩符合预期,关注特高压建设进展
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘统,刘江啸 日期:2014-01-17
  事件:平高电气发布业绩快报,2013 年公司实现营业收入38.2 亿元,同比增长16.26%,实现归属于上市公司股东的净利润3.99 亿元,同比增长194.36%;对应EPS 为0.49 元。
  点评:
  受益于特高压建设,公司毛利率快速提升:公司2013 年确认了皖电东送和浙北-福州特高压交流输电项目共计11 个特高压GIS 的收入,导致公司2013 年收入实现了16.3%的增长,同时毛利率水平较2012 年有了明显提升。
  经营管理不断改善,费用率下降:自2012 年国家电网公司直接管理平高集团以来,平高电气的经营管理水平不断改善,设计、采购、制造等在内的主要生产环节成本控制效果显著,期间费用控制较好,公司2013 年净资产收益率较2012 年提升明显。
  国家电网公司2014 年计划建设“六交四直”特高压线路,对公司业绩形成有力支撑:近期国家电网公司召开了年度工作会议,计划2014 年将着力解决电网“两头薄弱”问题,加快特高压和重点工程建设,力争特高压“六交四直”项目年内核准并开工;“西纵”和“中纵”工程要加快前期工作。
  作为特高压GIS 的核心供货商,平高电气收益最为明显。
  盈利预测及投资建议:我们认为平高电气未来的增长将主要依靠内在管理水平改善带来的盈利能力提升和特高压GIS 业务对公司业绩的提升,预计公司2014、2015 年EPS 分为别为0.73 元、0.90 元,给予公司2014 年20 倍的PE,对应目标价14.6 元,维持“买入”评级。
  


  长高集团:隔离开关保持优势,新产品推动未来高成长
  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:王莎莎 日期:2014-01-17
  投资要点
  核心观点:
  公司是我国高压、超高压隔离开关龙头企业,近两年在国网招标中份额一直保持在上限水平。未来三年在保持隔离开关优势地位的同时,公司计划将第二大产品组合电器和新产品成套设备的销售收入都提升到与隔离开关相当的水平,形成三大主营产品。预计公司组合电器和成套设备有望在2014年国网招标中突破商务分瓶颈,中标量有望大幅增长;同时公司也在加强系统外市场的开拓。在内生增长同时公司也在积极寻求外延式扩张。我们认为公司体量尚小,在行业内属于典型的成长型企业。成长动力和潜力值得关注。
  隔离开关保持优势地位,未来三年仍有稳定增长空间
  公司第一大主营产品高压、超高压隔离开关目前占收入比例为80%,在国网招标中占据优势地位,近两年中标比例一直保持在上限水平,预计该项业务在未来国网招标中仍将保持这一优势。未来几年特高压输电线路的建设将带动超高压建设需求,市场空间稳定。同时公司新产品直流隔离开关已经开发完成,今年有收获订单的可能性。
  组合电器有望突破商务分瓶颈,今年中标或放量
  公司110kV组合电器进入国网招标体系后收获明显,2012年中标8000多万元。2013年中标金额未实现增长主要由于应用业绩时间较短,商务分尚不具竞争力。随着今年商务分提升条件成熟,预计今年公司组合电器在国网招标中可实现放量。同时公司也将积极在系统外市场拓展。
  成套设备期待电网突破,未来市场空间巨大
  从国网新发布的规划来看,2014年将是配网投资的大年。公司中压成套设备去年在第六批刚刚进入招标体系,今年有望在国网招标中获得突破。同时也会积极拓展系统外市场。我们预计未来几年中压成套设备市场空间巨大,公司该项业务实现高增长的可能性较大。
  矿机和耐磨材料业务保持规模,房地产二期将贡献业绩
  公司矿机业务和耐磨材料业务受下游不景气等因素影响,不适于扩大规模。目前有小部分业绩贡献,公司计划暂时维持现状。公司6万多平米的房地产二期工程已开发完成,按目前房价计算总体净利润贡献约8000万。预计将于今年开始确认收入。
  盈利预测与估值
  我们预计2013年-2015年EPS分别为0.64、0.97和1.36元,当前股价对应PE分别为28.92倍、18.95倍和13.51倍,给予“增持”评级。
  风险提示:国网中标不达预期风险、系统外市场开拓不力风险
  


  新北洋:海外odm发力国内金融业务放量
  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2014-01-17
  报告要点
  事件评论
  “聚焦海外ODM 大客户&聚焦金融行业”战略转型成效渐显,新北洋收入恢复较快增长。从2013年下半年开始,新北洋收入开始恢复较快增长,Q3\Q4单季营收分别增长35%、21%,显著高于Q1\Q2营收增速(-1.17%、5.96%)。
  主要原因是公司积极实施“聚焦海外ODM 大客户&聚焦金融行业”的战略转型成效开始逐渐显现:海外ODM 大客户从13年Q3开始有所放量;收购鞍山博纵科技布局高景气度的清分机行业。
  海外ODM大客户的爆发式增长将成为公司14年高速增长的主要驱动力之一。
  13年上半年新北洋绑定NCR、WINCOR GLOBAL、AVERY DENNISON 等ODM 大客户,三季度海外ODM 大客户业务开始放量,这从公司二季度的存货指标(环比增长36%)及Q3收入(同比增长35%,为2011年Q4以来最好水平)指标即可窥见一斑。2013年Q3新北洋存货环比增长54%,因此我们预计公司2014年海外ODM 业务有望大幅增长。长远看,Wincor是全球排名第三的ATM 及KIOSK 提供商,预计ODM 业务空间将远大于BPS。
  国内金融业务14年有望放量,成为公司业绩快速增长的另一来源。公司主要通过成立荣鑫科技与收购鞍山博纵科技来聚焦金融行业。13年开始,受金融改革及互联网金融影响,银行为降低成本、提高效率、创新服务模式,开始加大对清分机、VTM、硬币兑换机、票据ATM 等自助设备的投入,我们预计14年银行对上述金融设备需求将更加旺盛。新北洋的清分机、VTM 核心部件、票据ATM 和硬币兑换机等多款金融产品有望充分受益。
  维持“推荐”评级。2014年公司将迎来海外大客户ODM 订单放量及国内金融设备需求高企,预计公司2014-2015年EPS 分别为0.55元、0.70元,当前股价对应PE 分别为21倍、17倍,价值存在上升空间,维持“推荐”评级。
  


  上汽集团:合资企业增长持续;估值具有吸引力
  类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:杨一朋 日期:2014-01-17
  最新事件
  1)上汽集团于1月7日公布了2013年产销快报:集团合计销售车辆510万辆,同比增长13.7%,较高华预测低1.6%,其中158万辆/153万辆分别来自其主要的盈利贡献者上海通用(同比增长13%,符合高华预测)和上海大众(同比增长19%,较高华预测低5.2%);2)ChinaAutoMarket于1月8日发布了2013年12月份乘用车市场数据:上汽集团的产品结构正在改善,紧凑型/中型/大型车占比上升,小型/微型车占比下降,与行业趋势一致;3)根据ChinaAutoMarket和Globalinsight的新车上市时间表,上汽合资企业将在未来3年中迎来强劲的产品周期:上海通用将于2014年推出新科鲁兹/别克紧凑型SUV/雪佛兰小型SUV,于2015年推出新凯越/英朗/迈锐宝,于16年推出新君威/君越;上海大众则将于2014年推出A+级/新明锐,于2015年推出B级SUV/C级轿车/新途安/新速派,于2016年推出全新途观/新帕萨特。
  潜在影响
  1)我们将2013-16年上汽集团销量预测下调了1.6%-2.6%,以反映2013年销量弱于预期;2)我们认为产品结构将保持强劲,上海通用/上海大众将在未来3年中推出价格更高和更大的车型;3)我们将2013-16年每股盈利预测微调1%-4%。
  估值
  我们维持对该股的买入评级,并将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格调整至人民币18.41元(原为人民币18.00元),以计入每股盈利预测的调整。
  我们最新的目标价格隐含40.5%的上行空间。
  主要风险
  合资企业销量/销售均价/利润率低于预期;自主品牌销量弱于预期;自主品牌对研发与品牌推广的投资高于预期。
  


  
  索菲亚:业务开展良好,业绩高速增
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐琳 日期:2014-01-17
  公告内容:
  索菲亚发布2013年度业绩快报。公司2013年度实现营业总收入17.84亿元,比上年同期增长46.02%;营业利润2.99亿元,同比增长42.73%;利润总额3.06万元,同比增长45.28%;归属于上市公司股东的净利润2.44亿元,同比增长40.91%;稀释后每股收益0.55元。
  点评:
  业务开展良好,业绩高速增长。公司2013年度实现营业总收入178389.35万元,比上年同期增长46.02%;归属于上市公司股东的净利润24405.62万元,同比增长40.91%;稀释后每股收益0.55元,符合我们的预期。收入增长的主要原因是原有经销商网络的销售额稳定上升,加上新经销商的不断拓展,并大力开发大宗业务用户的销售模式。尽管加大了广告宣传力度,配合各地经销商开展营销活动,公司利润增长仍保持与收入同步,是受益于公司业务的良好开展,同时严格控制生产成本费用。
  销售旺季表现良好。根据季度财务数据拆分,第四季度公司实现营业收入63578.41万元,同比增长45.31%,环比增长23.05%;归属于上市公司股东的净利润为9610.36万元,同比增长40.13%,环比增长31.24%;单季度每股收益0.22元。公司分季度表现符合家具行业逐级提升的季节性特征,在销售旺季表现良好,同环比均实现大幅提升。定制衣柜专家向定制家居专家转变。公司从产品设计研发入手,开发出多个系列可定制的配套家具,包括电视柜、酒柜、餐柜、鞋柜、饰物柜等等,从原有的卧室系列、书房系列拓展到客厅系列、餐厅系列等等,迎合消费者一站式方便购买服务的需求,为消费者提供完整的家居解决方案,从而开拓更为广大的市场。公司拟与SALM在中国共同建立一个定制厨房的生产基地和经销网络,使公司整体业务往更多元方向发展,增强公司的综合竞争力。
  盈利预测与投资建议。我们测算公司14年、15年稀释后每股收益分别为0.72元、0.95元,我们将在公司2013年年报披露后做详细分析和盈利预测更新。我们看好公司的品牌优势、渠道优势,行业及公司的发展速度,以及股权激励对公司团队积极性的提振、经营效率的提升,维持“增持”评级,目标价22元,对应2014年PE30X。
  风险提示:(1)房地产行业宏观调控调控影响;(2)市场竞争加剧风险。
  


  
  海利得:股权激励彰显信心调高评级至“买入”
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曹小飞,张瑞 日期:2014-01-17
  调高海利得投资评级为“买入”,6个月目标价6.82元。按照公司股权激励草案,未来三年净利润复合增长率不低于26%,这彰显了公司发展信心。海利得三大业务板块,涤纶工业丝处于周期底部、帘子布处于经营底部、灯箱布未来产能还将大幅扩张。随着工业丝景气度回升、帘子布认证通过、灯箱布迁扩建项目顺利进行,公司业绩有望大幅增长。我们看好公司的发展前景,调高公司投资评级至“买入”,预计公司2013-2015年每股收益为0.24元、0.32元、0.44元,对应2013-2015年动态市盈率分别为24倍、18倍、13倍;6个月目标价6.82元,对应2014年21倍市盈率。
  股权激励计划彰显公司发展信心。海利得2013年1月17日公告股权激励草案,公司拟向公司董事、管理人员、技术人员等56人授予860万份权益工具,包括830万份股票期权和30万份股票增值权,占公司总股本的1.92%,首次授予的权益工具行权价格为5.68元;行权条件为2014/2013净利润增长不低于25%,2015/2013净利润增长不低于60%,2016/2013净利润增长不低于100%,相当于净利润年复合增速不低于26%,股权激励计划彰显了公司对未来发展的信心。
  海利得主要从事涤纶工业长丝、涤纶帘子布、灯箱布的生产和销售,是国内最大的涤纶工业长丝和灯箱布制造企业之一。公司三大业务板块,涤纶工业丝处于周期底部、帘子布处于经营底部、灯箱布未来产能还将大幅扩张。随着工业丝景气度回升、帘子布认证通过、灯箱布迁扩建项目顺利进行,公司业绩有望快速增长,这将保障公司股票期权行权的可能性。
  涤纶工业丝处于周期底部。涤纶工业丝占公司收入60%以上,下游主要用在汽车、吊装带、土工布、灯箱广告材料等领域。2011-2012,受国内外需求不景气、产能集中投放影响,行业景气度跌至谷底,公司产品价格、销量均下降;2013年,涤纶工业丝仍在底部运行,但随着国内外经济回暖,行业景气度较2012年略有提升。2014-2015年涤纶工业丝行业新增产能较少,而下游应用领域仍在不断拓展,我们预计行业景气度将从底部回升。
  帘子布处于经营底部。帘子布方面,一期1.5万吨生产线自2012上半年试生产以来,因下游客户认证进度较慢,开工率不足,导致收入、毛利率水平较低,业务处于经营底部。目前公司仅对住友实现小批量供货,对米其林实现白胚布供货,其他在认证中的包括:普利司通、库珀、诺基亚、韩泰轮胎等10余家厂商。我们凭借公司在高模低收缩丝领域的技术实力,通过厂商认证只是时间问题,随着产品认证进度的推进,公司帘子布销量有望大幅增加。
  灯箱布未来产能扩大3倍。灯箱布占公司收入20%以上,产品定位高端,主要出口。公司2012年公告在海宁市尖山新区迁扩建灯箱布生产基地,项目预计于2015年完成,届时公司将形成年产3.1亿平方米柔性广告灯箱布的生产能力,是现在产能的3倍。随着迁扩建项目进行,将为公司带来持续稳定的收益。
  风险提示:世界经济的不确定性;行业内竞争加剧;汇率、原油价格波动;帘子布认证进度不达预期。
  


  
  长盈精密:金属外观件发力,14年重归快速成长轨道
  类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:唐宗辰 日期:2014-01-17
  投资要点:
  金属外观件高景气,14年有望继续发力。金属外观件具有轻薄、强度高、外观时尚等优点,被苹果等中高端智能手机、平板电脑、超级本等率先采用,目前HTC、OPPO等国内外厂商纷纷推出金属外壳手机,金属化已经成为一种趋势,且进一步拓展至智能可穿戴设备。公司从12年开始布局金属外观件业务,已经成功开拓三星、HTC、亚马逊等客户,而且是三星智能手表gear金属壳的独家供应商,从8月开始,公司的CNC设备基本上处于满产的状态。公司现有CNC设备约1000台,未来规划进一步提升到2000台。14年三星即将推出的S5很有可能采用金属壳,凭借技术优势以及和三星的良好合作关系,公司有望成为供应商之一,成为公司又一业绩增长点。
  依托客户及技术优势,积极布局新产品,培育新的增长点。公司依托精密模具开发、自动化技术和表面处理等核心能力,积极布局压铸、中框组件等高毛利产品,从四季度开始,手机中框组件等产品已经开始量产,凭借和三星、华为、中兴的良好关系,有望快速切入其供应链体系。另外,公司led支架业务保持快速增长的势头,预计全年收入增速80%,明年继续保持快速增长。
  Q3是全年业绩低点,Q4开启新一轮快速增长。13年属于公司新产品中框组件、CNC金属外观件等布局期,导致研发费用高企,利润增速低于收入增速,但从四季度开始,手机中框组件等新产品已经开始量产,CNC金属外观件产能利用率处于高位,预计Q4业绩环比将大幅增长。从14年全年来看,在手机、平板电脑外壳金属化的趋势下,公司CNC产能利用率将持续处于高位,另外,新产品手机中框组件也开始贡献利润,led支架业务继续保持快速增长的势头。值得一提的是,公司在客户布局方面也取得新的进展,在传统大客户三星收入稳步提升的同时,公司成功成为苹果直接供应商,另外,随着联想武汉工厂的启动,联想手机由代工转为自主生产的模式将会给公司带来订单的快速增长。
  继续给予“增持”评级。预计2013-2015年的EPS分别为0.9元、1.4元和1.92元,对应PE分别为41倍、26.7倍和19.5倍,考虑到公司股权激励后员工积极性提升,且金属外观件需求旺盛,14年公司业绩迎来拐点,重归快速增长的轨道,我们继续给予公司“增持”评级。
  


  
  海螺水泥:4季度业绩超预期,2013年净利润增长50%
  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:王睿哲 日期:2014-01-17
  结论与建议:
  公司预计2013年度归属上市公司股东的净利润与上年同期相比增长50%左右,高于我们之前40%的预期,4季度的净利润超预期是主要因素。经过测算,4季度单季实现净利润达到40.8亿元,环比增长近75%,同比增长近72%,显示出行业景气恢复时公司较高的业绩弹性。展望未来,基于行业供需关系改善,我们预计公司2014年的利润仍将录得23%的增长,维持买入的投资建议。
  公司预计2013年度归属上市公司股东的净利润较去年同期增长50%左右。我们推算公司将实现净利润94.8亿元,4度业绩的超预期增长,贡献较大,我们估算公司4季度单季实现净利润40.8亿元,环比增长75%,同比增长72%,公司单季业绩超出我们之前50%的预期。
  2013年4季度公司净利润超过预期主要是源于公司产品主产区华东地区水泥价格普遍上涨80-100元每吨,超出我们此前50-60元每吨的预估。在旺季需求状况较好的前提下,节能限电和大企业协同控制供给致使水泥吨价格大幅上涨,同时,煤炭价格持续维持低位也有利于公司吨毛利的提升。我们预计公司4度单季吨毛利超过100元每吨,接近于2010年和2011年的最好水平。同时,我们看到,由于行业景气持续,华东地区低标号水泥均价目前达到369元每吨,较去年同期高约23%,并且华东地区的企业库存普遍处于45-55%的历史同期低位,这将有助于公司2014年1季度的业绩快速增长。
  展望未来,我们认为2014年导致水泥行业景气超预期的基本面仍然存在。
  一方面,行业新增供给增速将持续下滑,预计全年新增产能增速将小于3%,低于我们8%的需求增速预估;另一方面,政策面对于水泥行业排污的控制可能进一步升级,近期《水泥工业大气污染物排放标准》落地,其力度严格也超出此前预期,显示出管理层对于高污染行业治理的决心,不排除阶段性的限产或水泥企业大规模技术改造的可能,或将进一步影响行业供给面。
  基于2014年供需关系的持续改善的判断,我们预计公司2014年吨毛利将有望较2013年继续提升3元/吨至83元/吨,同时,我们预计公司产能方面有10%的增长,将带动销量提升约1500万吨。综合判断,预计2013、2014年净利润分别为94.8亿元和116.3亿元,YOY分别增长50%和22.6%,EPS分别为1.79元和2.19元,目前A股股价对应PE分别为8.6倍和7.0倍, H股对应PE分别为9.9倍和8.1倍,均给于买入的投资建议。
  


  
  上海机场:内外线流量分化仍然明显
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:黄金香,虞楠 日期:2014-01-17
  上海机场公布2013年12月经营数据,全月旅客吞吐量365.65万人次,同比增长7.18%,其中国内同比增1.15%,国际航线同比增长13.3%;实现飞机起降同比增长5.87%,其中国内航线同比增加3.05%,国际航线同比增长6.88%;货邮吞吐量26.38万吨,同比增加8.11%。
  点评:
  国内线流量增速回落。12月公司流量增速仅仅同比增长1.15%,相比11月份的5%有较明显的下降。我们跟踪12月份的航空需求增速发现,在基数因素的驱动下,12月份航线RPK增速整体有所加速,因此我们判断,公司国内线旅客吞吐量出现较低增长可能在于商务需求仍然十分疲软,这在大型枢纽机场中体现的比较明显。
  国际航线继续保持高增长。我国已经进入出境游的消费升级加速期,整体上即使经历航空淡季,国际线需求状况也要明显好于国内线。12月份上海机场国际线旅客吞吐量同比增13.3%,和上个月15.5%相比变化不大。从基地东航的国际线需求看,由于日本线恢复不佳,其12月份国际线PRK同比增5.8%,延续11月份的低增长。因此,我们判断,东南亚其他地区以及国际长航线的较快增长带动上海机场整体国际流量维持高增长。
  从全年数据看,尽管公司旅客吞吐量和飞机起降增速不及去年,但细分来看,其主要仍是国内航线下滑所导致,但在我国出境游高增长的驱动下,预计后续国际航线仍将保持快速增长,公司业务和收入结构有望继续优化,并且可以有效弥补国内航线的相对低迷。
  未来几年催化剂比较多--上海自贸区、可能的资产注入、迪尼斯。公司未来资本开支相对合理,且公司在资本开支和流量增长稳定的情况下有可能兑现其整体上市的承诺,今年底到明年还有迪斯尼对流量的进一步提振,因此仍是业绩增长确定性在上市的机场公司中最强,而且催化剂比较多。
  投资建议
  我们预计13-14年EPS分别为1.03、1.20元,1月16日收盘价对应今年PE估值不到12倍。继续推荐,维持“买入”评级,目标价18元,对应2014年15倍PE。
  风险提示
  需求增速,尤其国际线增长不达预期。
  


  
  恒立油缸:挖掘机油缸需求回升,液压泵阀值得期待
  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,真怡,董亚光 日期:2014-01-17
  液压件是关键的机械基础件,政府明确支持
  中国液压行业规模世界第一,但大而不强,每年仍需要大量进口高端变量液压元件。13 年中国液压件进口额估计约25 亿美元,占到当年行业产值的30%。2011 年11 月工信部发布了《机械基础件、基础制造工艺和基础材料产业“十二五”发展规划》,明确提出要重点发展高压液压元件和高压精密液压铸件用铸铁。
  公司是国内高压油缸领军者
  公司已是国内规模最大和实力最强的高压油缸制造企业,是唯一能够批量供应挖掘机高压油缸的内资企业。目前公司的挖掘机油缸需求已经回升,市场份额逐年提高,而重装非标油缸保持稳定增长,未来将重点开拓海工设备油缸市场。
  立志成为挖掘机液压系统成套供应商
  公司已投资近6 亿元建设了高精密液压铸件生产线,可生产高压多路阀阀体、泵和马达壳体等高精密液压铸件,并拟投资15 亿元生产液压泵阀。14 年公司有望在小挖泵阀产品上取得进展,而挖掘机液压泵阀的市场规模约是高压油缸的4 倍,公司若取得突破,将进入新的高增长阶段。
  盈利预测、估值和投资建议
  预计公司13~15 年营业收入分别为1,217、1,348 及1,498 百万元,每股收益分别为0.42、0.47 和0.53 元。我们认为公司估值应参照其它基础件公司,给予14 年30 倍PE 估值,合理价值为14.1 元,给予谨慎增持评级。
  风险提示
  挖掘机需求回升低于预期;挖掘机液压泵阀研制进度低于预期。
  


  
  国瓷材料:纳米复合氧化锆投产,打开长期增长空间
  类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张士宝 日期:2014-01-17
  国瓷材料公告公司自主研发的新产品纳米级复合氧化锆于近期通过客户验证,即将投产,初步设计产能为200吨/年;在前期凭借陶瓷墨水强势进军3D 打印材料领域之后又推出新产品纳米氧化锆,我们认为这一系列动作基本上消除了市场对于公司“增长天花板”的质疑,我们看好公司未来的多业务协同发展。
  纳米氧化锆市场空间广阔,应用广泛。纳米氧化锆的主要成分是二氧化锆,添加稀土元素以及其他氧化物构成,具体应用包括汽车尾气处理(铈锆复合催化剂,用于空气净化,契合当前环保要求,在中国以及全球领域都具有广阔的应用前景)、光电子以及齿科材料等,国内市场规模预计在7000吨左右,且未来具有较大的增长潜力;由于技术门槛较高,国内市场严重依赖进口,该产品的生产商主要集中在欧美和日本,譬如日本的东曹(TOSOH),第一稀(土)元素、共立以及欧洲的圣戈班和罗地亚(RODIA;是纳米氧化锆产品的技术源)等。
  目标市场为进口替代,争做细分行业龙头。公司在氧化锆领域的探索已经持续多年,从2010年正式立项至今也已历时三年,本次200吨的生产线投资总额估计在2000万元-3000万,目标为进口替代;纳米氧化锆产业在欧美市场已经趋于成熟,上述大型厂商的产能均已超过千吨,而国内厂商产能规模大多低于百吨,且产品稳定性较差,因此公司计划以光纤插件、齿科材料为切入点,争做细分行业龙头,等技术成熟竞争力提升之后,计划将部分产品用于出口。
  乐观测算,该项目投产后将增厚净利润超过1000万元。目前日本同类产品的售价超过100万元/吨,公司产品定位进口替代因此其产品在性价比上必须体现出一定优势,公司产品平均售价预计在30-40万/吨之间,按14年150吨销量测算预计贡献收入超过5000万元,假设净利润率20%(公司前三季度综合净利润率27%),则新业务贡献的净利润也将超过1000万元。
  维持“强烈推荐-A”投资评级:公司“增长天花板”的问题一直饱受投资者质疑,我们认为,新项目的投产很好的回应了关于“增长天花板”的诸多质疑,我们看好公司未来多业务协同发展前景,暂维持此前的盈利预测不变,预计13-15年公司EPS 分别为0.66、0.83和1.11元/股,目前对应14年38倍PE,维持 “强烈推荐-A”的投资评级,目标价40元。
  风险提示:新产品性能稳定不及预期、后续市场拓展情况低于预期。
  


  
  新文化:业绩增速符合预期,期待14年外延取得重大进展
  类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:余李平 日期:2014-01-17
  最新事件:
  公司发布业绩预告,预计13年实现归属于上市公司股东净利润为1.09亿元至1.18亿元,同比增长20%-30%,增速符合我们预期;公司公布利润分配预案,拟每10股派发现金股利5元,并以资本公积金向全体股东每10股转增10股;
  投资点评:
  《一代枭雄>为四季度收入利润贡献主力:我们推算公司13Q4实现的净利润规模为0.45亿元至0.54亿元,14年元旦上映的《一代枭雄》成为13Q4营收利润贡献主力,预计其贡献的利润规模在4600万元左右,包括《谎言背后》、《结婚的秘密》以及《第三种幸福》等13h2取得发行许可证的剧集也陆续确认部分地面台发行收入;《一代枭雄》上映以后收视率表现出色,四大联播卫视包揽晚间黄金档收视前四强,收视率纷纷突破1%大关,其中浙江卫视收视率1.27%位列首位,充分表明了公司精品剧制作能力的显著提升;
  14年外延并购将是最大看点:13年公司开启了产业链拓展序幕并取得积极进展,先后投资凯羿影视加快推进电影业务、投资哇棒传媒进军移动互联网广告营销,入股赛领新文化股权投资基金布局国有文化资产改革以及海外并购,自贸区成立合资公司布局电影3D业务;上述诸多项目相继落地表明公司战略推进步伐在明显加快;公司目前业务模式仍然单一,电视剧制作业务仍是重点,电影、移动互联网等业务尚处于起步布局阶段,通过外延并购战略延伸产业链是公司较为清晰合理的发展逻辑,公司表示将积极通过外延并购的方式来延伸产业链,投资者可耐心等待;
  投资与估值建议:我们维持公司的盈利预测,预计公司13-14年实现营收为5.04亿元和6.7亿元,分别同比增长31%和27%,实现归属于母公司股东的净利润为1.17亿元和1.52以元,同比分别增长30%和27%;13-14年EPS分别为1.22元和1.58元,当前股价对应的PE分别为46倍和36倍;维持公司买入评级,维持62元目标价;
  重点关注事项
  股价催化剂(正面):业绩超预期,大剧卫视发行;长期发展战略清晰;外延扩张。
  风险提示(负面):内容制作和发行风险。
  


  
  世茂股份:2013实现签约销售额130亿,同比增53%
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2014-01-20
  事件:
  公司于1月19日公告了2013年1-12月的销售情况简报。
  投资建议:
  公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。
  主要内容:
  1.2013全年销售实现高增长:2013年是公司高增长的一年。公司通过积极推盘和销售,首次进入百亿销售额军团,实现130.05亿元签约销售额,同比增长53%。该增速业绩在同等规模地产公司中名列前茅。公司整体经营规模迈上新台阶。我们预计2013年较好的销售将为公司未来两年结算业绩高增长埋下伏笔。
  2.土地市场上亦积极扩张:2013年,公司在土地市场上亦保持积极投资。公司年内共8次出手拿地,相关项目分布于海西福建和长三角区域,累计增加土地储备320万平,投入金额150亿元。公司目前总土地储备达到1000万平,后续可售资源充足,将为未来销售进一步高速增长奠定基础。
  3.投资建议:维持“买入”评级。公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元,实现同比增长53%;同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日,公司收盘于8.28元,对应2013年PE为6.09倍,2014年PE为5.31倍,对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。
  风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

编辑: 来源:.证.券.时.报.网



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