2013年前3季度黄金饰品业务促收入、利润较高速增长

　　2013年1-9月份，公司实现营业收入191.4亿元，同比增长31.26%；实现净利润6.97亿元，同比增长40.82%。主要为黄金饰品业务老庙、亚一启动双品牌协同管理，品牌加盟商、经销商及专柜数量进一步增长，同时黄金价格整体下行刺激了金饰品的消费需求。此外公司餐饮业务收入增长、好于行业平均水平。

　　近期大股东持续增持，近年各项主业进展可圈可点

　　2013年以来大股东复星集团通过子公司持续两次增持豫园商城总计8.02亿元，持股比例由此前17.26%上升至25%。我们认为近年公司在黄金饰品业务、餐饮、旅游商业地产等主业板块持续推进增收增利及强化激励等各项举措，主业发展可圈可点。

　　金价近期复苏，预计黄金饰品春节再迎销售旺季

　　近期国际金价企稳复苏，根据2013年前3季度和十一黄金周行业及公司黄金饰品主业的进展，我们预期春节黄金饰品将再迎销售旺季、推动公司黄金饰品业务的进展。

　　估值：近期股价跌幅较大，上调评级至“买入”

　　我们维持2013/14/15年每股盈利预测0.72/0.76/0.85元，维持10元目标价(通过瑞银VCAM工具预测影响公司长期估值的因素，WACC=8.4%)，由于近期公司股价跟随市场大幅下行，我们上调评级至“买入”，此前在2013年10月18日至1月15日期间评级为“中性”。