编者按：宏源证券高管被调查事件在市场上继续发酵，受此事件影响
宏源证券股价近日连跌，从9月12日到17日收盘累计跌6.67%。不过近年来，
宏源证券的丑闻事件远不止于此，谁将成为下一个被引爆的地雷呢？
宏源证券因债市灰色交易丑闻事件被推到了聚光灯下。作为国内首家上市的汇金系券商，
宏源证券近几年来以固定收益业务见长，但随着固定收益部的“灵魂人物”陈智军被带走协助调查，
宏源证券的内控漏洞也若隐若现。这个在温床中长大的孩子并不让人省心，近年来关于
宏源证券的丑闻事件一直不断，投资者们纷纷担心，会不会一不小心，又踩到一颗“地雷”。
成也萧何败萧何 债券业务丑闻不断实际上，近年来
宏源证券的曝光度绝不逊于同业任何一家公司。2009年，
宏源证券因未公告前党委书记、副董事长李克军被免职一事而被投资者指责其信批不当。此后2012年，
宏源证券研究部发生了“股吧”研究员事件，被业内人士传为笑柄。此外，
宏源证券还屡次陷入巨亏泥潭，2004年，
宏源证券因实现利润总额-19055万而被投资者诟病，当期其扣除资产减值损失后，净亏损58170万元，比上年度的净利润2009万元大幅下降了2994.73%。而之后又曾因斥资3.2亿自购自家两款理财产品的亏损，导致上半年业绩浮亏接近1600万再度被指责。而这两年的
宏源证券可以说是成也债券败也债券。在固定收入业务的灵魂人物陈智军被调查之前就不断有关于该业务存在问题的报道。资料显示，早在2012年，
宏源证券牵头承销了“09铁道债”的第五期和第二期。其中的第五期，公司以88亿的销售额在整个承销团中名列第二，大大超过了联合承销的中金公司和
中信证券。然而正在
宏源证券业务进展的风生水起时，却因“隐藏真实利润”而被频频曝光于大众的眼前，名利均受到了一定的拖累。就在该丑闻事件过去没多久，
宏源证券又再次站在了风口浪尖之上。当时正处于整个行业的萧条期，有媒体则爆出
宏源证券逆势大幅调薪，同比暴增6倍。虽然后经证实，薪酬幅度并没有报道的那么夸张，但与整个行业裁员、降薪的惨状相比，
宏源证券薪酬的增长却为整个行业带来了异常的气息。不过不管
宏源证券是否大幅加薪，其不断高企的人力成本也是隐忧所在。据中报披露，上半年，
宏源证券人工费用总额为9.06亿元，占公司总营业费用77.01%，同比增加2.96亿元，增长48.53%。
资管业务过度扩张 或成下一个地雷此外，
宏源证券的各类业务也存在着隐忧。从
宏源证券半年报上来看，其经纪业务、承销保荐和证券自营业务等传统业务仍是公司收入的主要来源，合计占总收入78.18%，但受到IPO暂停及债券市场环境影响，承销与保荐业务同比下降10.63%。而就算是近年来
宏源证券资管业务出现迅猛的发展态势，其中也存在一定的隐患。数据显示，
宏源证券2011年度的资产管理净收入由2010年的0.652亿元下降至0.59亿元，幅度接近10%。而集合资产管理净收入也由0.651亿元下降至0.574亿元，定向资产管理收入虽然有所增加，但在整体的业务占比非常低，仅由95万元上升至200万元。然而到2012年年末，
宏源证券却实现了逆袭，资管规模迅速攀升至行业第3位，资产管理业务共实现净收入0.95亿元，增幅接近50%。在
宏源证券的资管收入占比中，常扮演“银行通道”角色的定向资管业务仍占据较大比重，而该业务因技术含量较低，且存有协助银行资金实现信贷出表的“管制套利”嫌疑而广受诟病。与此同时，新加入价格战的基金子公司等机构，亦让通道业务费率进一步走低，加之监管层日前亦对券商资管通道业务的种种规范和处理，以
宏源证券为代表的券商资管，能否在未来延续这一业绩增势令人怀疑。
结语：宏源证券作为国内首家上市的汇金系券商，近年来负面消息不断，不仅对其声誉带来一定的影响还将会影响到其盈利。