事项：

　　财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，推广期间为2013 年至2015 年，补贴范围为纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车，乘用车补贴标准为每辆3.5 万元至6 万元，客车补贴标准为每辆25 万元至50 万元。

　　评论：

　　新版新能源补贴政策出台，基本与此前媒体报道一致。与此前政策相比，主要变化为：1)补助范围：新增10 米以下纯电动客车；2)补助标准：插电式混合动力乘用车补助标准由此前的最高5 万元调整为3.5 万元，2014 年和2015 年，纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车补助标准在2013 年基础上分别下降10%和20%；插电式混合动力客车补助标准由此前的最高42 万元调整为25 万元；3)补助标准界定：乘用车调整为纯电续航里程；4)补助方式：调整为补贴资金直接拨付给生产企业；5)打破地方保护：规定示范区域推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%；6)推广力度：规定示范区域新增或更新的公交、公务、物流、环卫车辆中新能源汽车比例不低于30%。

　　针对混合动力客车单车补助金额下降，预计行业龙头有望通过以量补价，依然实现较快增长。根据新版补贴政策，插电式混合动力客车补助标准调整为25 万元。根据此前媒体报道，预计后续还将出台普通混合动力客车的补贴政策，并且范围有望扩大至全国。目前新能源客车(含普通混合动力)占公交车的比例仅为10-15%，预计补贴政策推广后，新能源客车(含普通混合动力)占公交车的比例有望提升至50%以上。因此，虽然单车补助金额下降，预计行业龙头有望通过以价补量，依然实现较快增长。

　　新能源乘用车以纯电动为战略方向。新版补贴政策中对于乘用车补贴范围依然为纯电动和插电式混合动力，体现新能源汽车以纯电动为战略取向。在补贴标准界定方面，由此前的按3000 元/千瓦时调整为按纯电续驶里程，评判标准更科学合理。预计未来各地方还将陆续出台补贴措施以鼓励私人购买新能源汽车，尤其是京津冀、长三角、珠三角等污染治理任务重，经济发展情况好的区域。

　　新版政策力求打破地方保护主义，有助新能源汽车行业领先企业提升市场份额。新版政策中补贴方式调整为将补贴资金直接拨付给生产企业，并且要求示范区域推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%，将有助于打破地方保护主义，提高推广效率。此外，随着单车补贴金额下降，行业领先企业的规模效应将逐步显现，预计未来宇通客车、比亚迪等企业市场份额有望进一步提升。

　　风险因素：新能源政策推行效果低于预期；地方补贴政策跟进低于预期等。

　　行业评级与投资建议：维持汽车行业“强于大市”评级。新能源汽车、节能减排是未来的发展趋势，建议关注：1)新能源产业化程度好的大中客行业：宇通客车、安凯客车；2)纯电动乘用车投入早，产业链全，后续将投放插电式混合动力新车“秦”的比亚迪。