（1）市场上涨源于宏观温床、改革催化市场上涨主要源于两点：第一，宏观预期改善，市场情绪修复。7、8月工业增同比9.7%、10.4%，均高于预期的9.0%、9.9%，且社会融资水平超预期反弹，资金利率持续回落。市场情绪明显修复，客户保证金余额数据回升。第二，改革点燃热情，第二战场深化。虽然经济数据好于预期，但行业涨幅排名中周期股并不突出，从概念板块涨幅排名看线索更明显，改革是反弹主线，自贸区、金改、土改等主题此起彼伏。

（2）宏观温床能否持续：跟踪旺季表现7、8月超预期经济数据提振了情绪，后市的关键是步入9月旺季后需求能否继续回升？值得关注的是，9月上旬发电量同比增速回落到6.3%，回到6月水平，相比8月下旬日均环比-9.8%，低于历史均值-2.8%。此外，第一周30大城市商品房销售明显下滑，商品房销售领先投资，需警惕旺季不旺的风险。相比而言，流动性持续改善，资金利率继续回落，无需过分担忧宏观面的负面冲击。

（3）应对策略：改革转型两手抓市场趋势判断中性，流动性继续改善，但经济增长能否持续回升需观察，高频数据显示9月存在旺季不旺风险。李克强总理提中国经济发展奇迹第二季特征是“提质增效”，改革、转型是两大手段，此为股市投资方向。改革方面，短期关注国企改革，继续跟踪自贸区（金改）、土改、二胎政策动向。转型方面，中期持有TMT、环保、医药中业绩无忧的龙头，短期关注“以房养老”主题。发电量增速已经回落的背景下，周期趋势行情基础暂不牢靠，谨慎待之。