事项：

　　公司公告此前投资的伊春市(持股)、淮南市西部城区(持股)生活垃圾焚烧项目获得国家发改委城镇污水垃圾处理设施及污水管网工程项目中央预算内投资，金额分别为万元、(两次合计)万元。上述财政补贴计入递延收益项目，待工程完工相关资产可供使用时开始进行摊销，分期计入到经营期的收益中。

　　评论：

　　财政补助体现政府对于环境基础设施建设大力支持。

　　针对城镇污水垃圾处理设施及污水管网工程，国家发改委每年都通过中央预算内投资计划的形式对新建项目给予直接补助，从而带动各方资金到位以保证建设能够顺利推进。此次公司处于建设期的伊春(吨日)、淮南(吨日)两垃圾发电项目分别获得补贴万元、万元，占总投资比例为、，正是上述支持政策落地的具体表现(其中的万元、万元已经到账)。在政府鼓励向社会力量采购公共服务、大力吸引社会民营资本进入市政基础设施建设领域的大背景下，中央预算内投资作为有效的激励措施其后续力度或将继续加大，公司后续桐庐(吨日)等项目的补助获取亦值得期待。

　　补贴将对年业绩形成正面影响。

　　此次获得补贴将在项目投产后分期计入到经营期的收益中。考虑到两项目投产进度，假设伊春项目补贴在年、淮南项目在年平均确认，有望增加公司年分别为元。

　　项目推进带动业绩步入释放期。

　　公司此前公告共出资亿元设立山东招远、山东金乡、西藏拉萨、河南周口、山东枣庄家项目公司，预示着未来上述项目有望顺利推进，并将对重组后年的工程收入形成重要支撑(不包括拉萨在内的个项目投资额估算达到亿元)，公司在垃圾焚烧领域投资、工程、设备、运营全产业链模式的优势也将逐步显现，从而有利于项目进一步获取与市场份额不断提升。此外，中科通用也有望于开始并表，公司三季报业绩值得期待。

　　风险因素：

　　选址、环评等因素致垃圾发电项目进度慢于预期；宏观经济不景气致输送机械业务进展低于预期；钢价大幅波动；重组进度不确定性等。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级。

　　基于此次补贴获得对于公司业绩正面影响，我们上调2013~2015公司年业绩预测至0.71/1.32/1.67元股，目前股价对应为倍。考虑到公司未来成长空间广阔、后续项目持续超预期可能性以及重组后协同效应会在年得到更加充分的体现，结合行业平均估值水平，给予公司2014年30倍PE，目标价39.7元。综合考虑指数因素及相对收益，维持“买入”评级。