此次获得土地后连云港淤泥固化基地将加速建设。公司前期曾公告拟以7000万元投建连云港绿色围海基地，主要是为了推广淤泥固化等软基处理新技术、新工艺。公司目前已在淤泥固化剂、泵送淤泥快速脱水设备等方面均拥有专利或专有技术，具有固化速度快、强度高、稳定性好、无污染、成本低等优点，且已在连云港虹港石化成功运用。

　　淤泥固化业务有望快速成为公司继海堤施工外重要增长极。我们判断，公司连云港基地量产后，淤泥固化业务有望快速规模化复制：(1)相比深水海堤施工业务，淤泥固化不受人员、产能、天气等因素限制，可快速实现工业化复制。(2)从商业模式来看，淤泥固化业务可带动施工及土地一级开发，既可按照固化面积收费，亦可按所固化开发土地与地方政府分成，且后者盈利空间巨大。(3)江苏滩涂资源丰富，未围总面积750万亩，约占全国的1/4；依托连云港基地，可立足江苏，向北拓展至山东、辽宁，向南拓展至浙江、福建等沿海地区。

　　公司增发将开启新一轮成长期，助力拓展BT及一级土地开发业务。公司目前已签大单23.9亿元，在手订单约42亿元，合同收入比约3倍。日前公告拟增发募集不超过6亿元，投向舟山郭巨堤及奉化象山避风锚地BT项目。公司增发完成后资金实力将显着增强，有助于拓展BT及土地一级开发等新业务，开启新一轮高成长。

　　盈利预测及投资评级。我们预测公司13/14/15年EPS分别为0.40/0.56/0.78元，13~15年净利润CAGR为40%。考虑到公司所处行业的高景气及未来持续成长潜力，我们给予公司1.2倍PEG估值，目标价14元(对应2013年35倍PE)，维持“买入”评级。