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中信证券周四晚间发布2013年半年报。报告显示，中信证券上半年归属于母公司股东的净利润为人民币21.1亿元，同比下降6.18%；实现基本每股收益人民币0.19元，同比下降5%。至此，除了方正证券之外，另外18家上市券商中报已经悉数公布。 值得注意的是，中信证券以净利润6.7亿之差落后于海通证券，让出了券商“一哥”的宝座。数据显示，海通证券上半年净利润为27.8亿。而实际上，从今年一季度财报上来看，海通证券便已经显出领先趋势，数据显示，海通证券一季度净利润为14.9亿，而同期中信证券净利润为10亿。在去年年末的时候，中信证券还以43.06亿的净利润领先于海通证券，当期海通证券实现净利润32.34亿。从业务上来看，中信证券传统四大块业务的营业收入虽然是三增一减，但从业务的营业利润率来看，则是两增两减，中信证券的经纪业务和资产管理业务的营业利润率较上年同期有所增加，分别为11.34%和12.61%，其中资产管理业务的营业支出是四大块业务中同期增长最多的，但由于资产管理的营业收入翻了一倍多，因此两者抵消后，营业利润率还有所增加；营业收入较同期增长的证券投资业务，其营业支出较上年同期增加了58.86%，因此其营业利润率反而减少了14.31%。同时在IPO暂停的背景下，券商的证券承销业务经营惨淡，就连老牌大券商也不例外，中信证券的证券承销业务营业利润率仅为14.66%，在营业支出同比减少了21.64%的情况下，仍较上年同期减少21.5%。IPO暂停、高昂财务费用成主因有分析师认为，多重因素造成了中信证券的中期业绩低于海通。首先，由于此前基数较高，IPO暂停对中信证券影响大于海通，中信证券上半年承销业务收入同比下降41.4%。数据显示，去年上半年中信证券完成IPO项目11家，而海通证券仅有4家。 除证券承销业务以外，中信证券的经纪、资产管理、证券投资业务收入均较去年同期有所增长，股基交易额市场份额和融资融券余额在行业内均排名首位。 另一个重要的原因在于，去年下半年以来，中信证券加大财务杠杆，利息支出大幅增加。而海通财务杠杆并无明显提升。 而中信证券此前在业绩快报中也已经提到，因证券市场、汇率市场波动；A股市场IPO暂停；公司布局资本中介业务和国际化业务，同时提高财务杠杆水平；以及拟实施2012年度利润分配方案，导致归属于母公司股东的净利润及净资产出现下滑。数据显示，2012年上半年，中信证券的证券承销业务净收入为8.96亿元，仅次于国信证券的9.46亿元，位列第二位，承销收入占比为15.47%；相比之下，海通证券的证券承销业务净收入则仅为3 .75亿元，承销收入占比为7.41%。2013年上半年，由于IPO事实上处于暂停状态，证券公司投行的保荐及承销费用无从谈起，拖累了中信证券这个行业龙头的净利润增幅。相比之下，海通证券则由于在这部分业务依赖性不高，所受影响相对较小。年底能否重夺“王位”？ 有中信证券内部人士表示，中信证券国际业务布局中最为核心的里昂证券100%股权收购已于7月31日完成，收购资产在下半年纳入中信证券报表，以及重新控股“现金奶牛”华夏基金，未来IPO重启将助推投行业务迅速回升等因素，将令中信证券在今年年底重新夺回净利润第一的位置。不过，也有分析人士认为，中信证券和里昂证券的磨合仍然存在变数，这宗收购能否为中信证券实现原先的国际化和海外扩张战略尚待观察。另一方面，即使合并报表，给中信证券带来的净利润的提升也可能有限。长江证券表示，从一季报的情况来看，一季度公司实现自营业务收入12 .71亿元，同比增长71.25%；但投资收益率仅为1.60%，较上年同期提升了0.04个百分点，投资收益率水平及同比增幅仍远低于海通等同类券商。从资产配置看，中信和海通在融资融券、约定式购回等资本中介业务规模相当，但公司在投资业务，特别是可供出售金融资产和长期股权投资上远大于海通，从而导致公司自营收益率波动较大，且长期股权投资收益在短期难以体现。
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