1.事件：

　　海格通信拟以全资子公司海华电子与合作方合资设立以“城市智能交通收费系统”为主要经营产品的合资公司“广州海华交通科技有限公司”，以充分发挥各方产品、技术、市场等方面的融合优势，扩大销售规模并实现良好盈利；同时，加快公司北斗导航产业的发展。合资公司总投资2,000万元，海华电子出资人民币800万元整，占注册资本的40%。

　　2.我们的分析与判断：

　　延续整合多方资源、拓展北斗高端民用空间的思路，北斗导航产业链应用端不断丰富。

　　海格通信业已完成从芯片(广州润芯，参股30%)、天线(海通天线，控股90%)、北斗终端/惯性导航终端、应用(南方海岸，控股55%)全产业链布局，军用、民用均处于行业先导水平。此次设立合资公司进入高度公路收费领域，利用公司在北斗卫星导航领域的技术优势和市场能力，结合盒合资方在智能交通领域早前的经验和市场资源储备，将公司北斗卫星导航产业链的应用端进一步拓展。

　　公司12年底收购的“南方海岸”公司可对众多海关通关车辆、船舶提供北斗终端及应用服务的最佳平台，而此次合资公司进入高速公路收费领域，商业模式略有差异、技术模式相近，市场风险低。

　　3.投资建议：

　　13年军用电台、北斗、并购三元共驱成长，基本完成了“通信电台-卫星通信-导航-雷达-电子对抗-数字集群-模拟飞行器-频谱监测”的国防信息化全面布局，具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力，长期发展前景看好，继续维持“推荐”的投资评级。

　　我们维持此前盈利预测，预计2013~2014年的收入分别为16.45亿(+35.91%)、21.61亿(+31.34%)，归属母公司股东的净利润分别为3.86亿(+46.77%)、5.28亿(+36.76%)，每股EPS分别为1.16、1.59元，当前股价对应的PE分别为31、22倍。