酒可以不喝，药不能不吃。在证券市场买方眼中，医药行业有着永远讲不完的故事与投资价值。近年以来，公募基金扎堆医药股的境况空前，这促成了医药主题基金的出生与成长。

2010年9月，汇添富医药保健率先成立、紧随其后的是易方达医疗保健行业、华宝医药生物优选、融通医疗保健行业、博时医疗保健行业和华夏医药ETF。

截至今年上半年，近3年的时间里，共有6只医药主题基金出现。不过，即使体量很小，格局却将发生变化。2013年7月以来，5只医药基金同步发行。在新基金申请表上，易方达、嘉实、华安、大成、广发等大型公司也“染指”医药指数基金。

“各家公司正在宣传上大做文章，医药概念的战争即将开始。”上海一家基金公司人士告诉理财周报记者。

医药主题风光无限衬托了资源主题的落寞。截至目前，易方达资源行业及华宝兴业资源优选依然垫底普通股票型基金，行业主题基金的分化也在进一步加剧。

康美天士力云南白药最受青睐

截至8月8日，5只主动管理医药主题基金在今年均取得了不错的成绩。

融通医疗保健行业股票以49.31%排在股票型基金第十位，汇添富医药保健、华宝医药生物优选和易方达医疗保健收益率也在40%左右，进入股票型基金前三十。表现最差的博时医疗保健则以28.51%排在69位。

“医药板块将诞生千亿市值的上市公司。”这几乎成为每个投资者配置医药类企业的最大动力，在医药主题类基金的眼中，他们可能是康美药业、天士力，或是云南白药。

数据显示，从各医药主题基金的历期十大重仓股中，构成了30多只医药个股的医药股票池，但康美药业、天士力，云南白药的持股最为集中。从药品分类来看，这三家公司主营的中成药显然更满足市场对医药企业的憧憬。此外，东阿阿胶、同仁堂和华海药业也是医药主题经常光顾的对象。

730亿市值的云南白药在目前医药上市公司中最为庞大，更是许多公募基金的根据地。数据看出，包括嘉实精选、嘉实增长、基金通乾、景顺长城内需等基金持股云南白药超过10年。

以中央产品药膏为原点，延伸透皮产品和健康产品的多元化商业故事自然也吸引几家医药主题基金进驻。

康美药业则以493亿的市值排在医药类上市公司第三位，紧随恒瑞医药，不过几只医药主题基金显然深信他将超越前者。2002年公司收入4.1亿元，2012年收入111.6亿元，股票上市以来取得了近10倍的升幅。其以不断扩充中药饮片的产能以及医疗服务与保健品等产业链的补充显然更迎合城市化战略想象。

低估值显然也是医药主题基金青睐康美药业的重要原因。比如华宝兴业生物优选基金经理范红兵和王智慧的运作思路就是在投资选股优化方面主要集中在低估值的一线蓝筹股和低估值的成长。而截至目前，康美药业的动态市盈率仅有22.13倍，在145家医药企业中位居后20名，远低于医药股平均估值水平。

后起之秀也在扰乱着医药行业的格局，天士力以473亿的市值位列第四，超越了广药。

上市以来，天士力现价比发行价涨了20倍以上，给投资者带来了巨大的回报。公司核心产品——复方丹参滴丸成为第一个通过美国FDA二期临床实验的中药，成为中药走向国际化的先锋。公司董事长闫希军自豪地称自己打开了中药有效成分的黑匣子，“过去提取模糊，现在提取很清楚。”复方丹参滴丸里面冰片是双旋结构，三七是9个单体，丹参是8个单体活性成分，总共18个单体活性成分。

除了将大黑药丸会变成小小的滴丸之外，独特的商业模式显然是天士力更打动投资者的故事。从经营状况来看，天士力医药商业收入的比重一直在医药工业之上。在国际市场上，天士力通过直销带动分销渗透市场，在国内不断融资进行并购更是直接兑付了未来的业绩的增长。

“个股配置上，我们继续看好商业模式清晰、管理规范以及具备长期增长潜力的公司，特别是与大病医保和基本药物扩容的相关企业。”汇添富医药保健基金经理周睿表示。事实上，天士力从未离开易方达、融通、华宝医药主题基金的前十大重仓股，2011年下半年以来也在汇添富医药保健基金常年上座。

除了共同看好的白马股以来，几只医药主题基金也有自己独特的口味。

三年以来，人福医药从来没出过汇添富医药保健基金的前十大重仓股。这家湖北省第一个上市的民营高科技企业以生产能力最强、剂型最全、品种最多活跃在证券市场医药板块。双鹭药业不仅常年被易方达医疗保健行业重仓，更在2011年全年位居该基金头号重仓股。而易方达显然更钟爱技术面更有优势的双鹭药业，融通医疗保健则看中了在制药设备和医疗专业工程面临双重机遇的新华医疗。

来势汹汹的后来者

“如果专注一个领域，择时就变得非常重要，不过这几只医药基金目前做得都很一般。”一名来自券商的基金分析师告诉理财周报记者。

从各医药主题基金各期医药生物制品占股票市值比看，汇添富医药保健比例最高。而华宝医药生物优选、融通医疗保健行业对医疗保健行业的定义更为宽泛。

因此，当医药板块跑赢大盘时，各基金可能相差不大。当医药板块跑输大盘时，易方达医疗保健行业、融通医疗保健行业、华宝医药生物优选等具有更大的灵活性，可减少对医药板块的配置，可能有更大机会跑赢医药板块。

从汇添富医药保健、易方达医疗保健行业的股票仓位配置变动来看，这两只基金2011-2012年的股票仓位变动并不大，择时风格不明显。汇添富医药保健在2011年末逆势加仓，易方达医疗保健行业则在申万医药指数2012年一季度的低位逆势加仓。

也许基金公司的观念中，择时的任务更适合交给投资者。在目前同步发行的5只医药主题基金中，信诚与国泰均开发了医药指数分级基金，有望为投资者提供博取医药行业更高收益的工具。

据统计，截至目前，中证医药指数自2005年以来实现了22.6%的年化收益，这几乎是三倍于同期上证指数的年化收益水平，而“加杠杆”的设计有望将这一收益成倍放大。

国泰国证医药卫生行业指数分级基金以国证医药行业指数为跟踪对象，分为低风险的A份额和高风险B份额，初始杠杆为2倍，其A份额约定收益为一年定存利率+4%，高于市场同类主流产品。

而信诚基金也选择了在医药指数基金的基础上进行分级设计，其跟踪指数为中证800制药与生物科技指数，激进份额初始2倍杠杆。

基金人士也指出，国证医药标的指数的高风险、高收益、高波动性特征，也正适合成为分级杠杆基金的标的，为高风险投资者提供了一种活跃和机会众多的投资品种。

事实上，今年以来公募基金、社保、私募和QFII等机构都对医药股青睐有加。基金二季报显示，在基金持有的重仓股当中，医药股、新兴产业股代替白酒、金融等板块，成为投资的热门之选。

2013年7月以来，信诚中证800医药指数分级基金、国联安中证医药100指数基金、汇添富中证医药卫生ETF、富国医疗保健行业股票基金、国泰国证医药卫生行业指数分级基金等5只基金正在同步发行；除此之外，在新基金申请表上，易方达、嘉实、华安、大成、广发等大型公司也“染指”医药指数基金。

“各家公司正在宣传上大做文章，医药概念的战争即将开始。”上海一家基金公司人士告诉理财周报记者。

资源类基金沉沦

医药主题风光无限衬托了资源主题的落寞。今年以来，上证指数每一次反弹都与“煤飞色舞”无关。在美国QE即将推出及中国经济转型等诸多不利因素下恐难再现，众多资源股在本轮行情中持续阴跌，部分个股甚至跌破1949点关口。截至8月8日，主动管理资源类主题基金包括11只，其中包9只QDII。易方达资源行业及华宝兴业资源优选依然垫底普通股票型基金，收益率仅为-23.68和-22.67。

今年一季度末，重仓煤炭有色两大品种持股市值占季末基金净值比超过10%的基金达到了10只，华宝兴业资源优选股票仓位为83.80%，其中投资在采矿业的个股市值占总投资股票市值的52.81%。，而易方达资源行业在今年一季度采矿业持仓比重激增超10%，而股票整体仓位则达到83.82%。

此外，部分非主题类基金也超配了资源行业，东吴行业一季末重仓7只有色煤炭股，持股市值7.96亿元占基金净值比41.4%位居榜单次席；银华资源一季末重仓7只有色煤炭股，持股市值2.6亿元占基金净值比37.77%位居第三位，另外国投资源、华宝资源4只基金重仓煤炭有色股占基金净值比超过30%。

进入二季度，易方达资源行业调低了部分仓位，而华宝兴业资源优选则逆市加仓。在这些基金重仓股中，中国神化、中国石化、山东黄金等股票今年以来更是屡创新低。

而QDII基金中，上投全球天然资源股票以-26.04%的收益率垫底，而易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金、诺安全球黄金的收益率也都低于-20%，紧随其后。此外，建信全球资源股票和招商全球资源股票也未能取得正收益。

此外，近期在市场低位反弹阶段，资金更爱追捧高杠杆品种，数据显示二季度指数基金的份额规模扩张6%，其中净申购增幅前十名的指数型基金中，有7只是分级基金份额增加比例均在40%以上，其中，资源类的分级基金表现出色，鹏华中证A股资源产业指数分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金的份额扩张超过100%。

高杠杆高贝塔的分级基金成为“赌资”的最爱，这让资源类分级基金经历大喜大悲。包括鹏华资源分级B、招商商品等资源类分级基金都在近期连续出现跌停与涨停，市场表现大起大落。最近一个月，由于股市的大涨大跌，鹏华中证A股资源和银华中证内地资源也曾几度面临向下折算风险。