陕汽集团借壳博通股份重组上市难逃控股权硬伤_公司信息

　　新华网消息停牌近三个月的博通股份7月31日晚间公布重组预案，公司拟通过资产置换及定向增发方式收购陕汽集团100%股权，预估值约为30.83亿元。交易完成后，公司主业将由软件开发变更为重卡整车、专用车、新能源汽车等，同时陕汽集团也将借壳博通股份登陆资本市场。

　　受此消息提振，博通股份今日复牌遭市场热捧，开盘一字板涨停。

　　公告显示，因2008年、2009年、2010年连续三年亏损，博通股份股票于2011年5月16日被上海证券交易所实施暂停上市。之后的两年勉强保壳，于2012年7月3日重返资本市场，但公司整体的盈利能力依然较弱，2012年实现归属于上市公司股东的净利润仅为1628万元。博通股份在昨晚公告中称，注入盈利能力较强的汽车制造相关业务，从根本上改善自身资产质量和盈利能力。

　　借壳方陕汽集团主要从事重卡整车、专用车零部件的生产和销售，在整个行业中排名较为靠前，市场占有率位列重卡行业第五位，达到13.19%。

　　但值得注意的是，陕汽集团旗下的八成资产来自陕西重汽，2011年和2012年，陕汽集团来自陕西重汽的投资收益占其归属母公司股东净利润的比例分别约为99.66%和91.81%。但陕汽集团面临的尴尬在于，其只持有陕西重汽49%的股权，持有另外51%股权的正是它的同业竞争对手潍柴动力。因此陕汽集团存在对主要置入资产无法独立控制的风险，如果未来陕重汽发生业绩波动，也将对陕汽集团净利润造成重大影响。据媒体报道，在此之前陕西当地数次想拿回陕西重汽的控股权，但都被潍柴动力一一化解。

　　大智慧财经评论员李萤表示，虽然实现了上市，但陕汽集团并不具备上市公司应有的“三独立”。对陕西重汽的控股权问题是历史遗留问题，也是陕汽集团这次借壳上市的硬伤所在。陕汽集团的总资产为66.4亿，净资产19.97亿，说明这次是溢价收购。2011年和2012年归属于母公司所有者的净利润分别为1.9亿元和1.52亿元，同比下降了20%，而今年前五个月净利润只有4768.18万元，可以说上半年净利润回报快速下行，盈利水平进一步下降。而这次收购的发行价格为11.89元/股，颇有些高价收购的嫌疑。

　　安信证券投资顾问邵丰指出，潍柴动力目前的估值只有10倍多，而且对陕西重汽有绝对控股权，从价值投资的角度来说，潍柴动力显得更高一些。但由于重卡行业目前普遍不景气，未来盈利状况仍难言乐观，因此这次借壳上市的短期影响会稍大，长期来看，并不非常看好其价格走势。主要注入资产被潍柴动力所牵制，陕汽集团就不得不在潍柴所画出的框架下生存。未来市场可能会要求更高的风险溢价，也就意味着其将来的估值或许比潍柴动力还要低，目前这种亢奋并不代表公司具备真正的投资价值。

　　新华网-大智慧财经联合报道