“存+增”双轮驱动，行业高景气延续。数字城管行业正在全国快速铺开，渗透率还有较大提升空间；现有系统持续升级，存量市场亦有较广阔需求。初步测算未来三年行业有超过30亿的空间。

　　公司综合实力突出、优势明显，市场地位稳固。公司是目前国内数字城管代表案例最丰富的企业之一，建设了国内数字城管系统首个标杆工程北京市东城区网格化城市管理系统，具有显著的先发优势。公司参与了数字城管系统全部标准制定过程，占据了行业竞争的制高点。与同行业其它竞争对手相比，公司各项要素均衡发展，综合实力领先，市场占有率超过50%，是当之无愧的领导者。

　　公司未来将沿着“一深二升”三条路径发展：深化数字城管业务，牢控现有客户的升级契机并在全国盲点区域继续复制成功经验；数字城管、数字社管系统协同发展，向“大城管”系统升级；通过汉王智通横向拓展智能交通领域业务能力，并为公司向智慧城市综合服务供应商升级埋下伏笔。

　　合同体量有所突破，大订单或呈常态化。公司去年订单呈量价齐升格局，其中仅四季度就已公告3个单体规模超过两千万的大订单。考虑到集中平台建设在即、政府接受整体方案的意愿加强、公司提供一体化及定制化服务的能力不断夯实、业务资质提升，我们判断公司今后出现订单规模提高且数量增加是大概率事件。

　　首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。综合考虑公司所在行业的高景气以及公司稳固的龙头地位，预测公司2013、14年EPS分别为0.81、1.13元，目标价32.40元，首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：政府评标或有地域倾向；并购整合效应不如预期。