下半年关注业绩，把握一条主线两个热点：上半年通信行业显著强于大市，我们认为今年以来行业持续走强主要是市场对行业未来业绩的预期发生了改变，下半年还需落实的具体业绩上来。对下半年的投资，我们建议把握LTE建设这条主线，同时重点关注移动转售和三网融合两个热点。

　　TD-LTE启动在即，行业步入景气周期：通信设备行业是典型的投资驱动型周期行业，4G建设的启动将使通信设备行业将摆脱2009年之后投资下滑带来的颓势，重新步入景气周期，并维持较长时间。我们看好4G投资这一长期性投资主题，并将从技术路线、资本支出结构、建设周期、建设进度衔接等方面对投资规模和板块及个股的受益情况进行梳理。

　　移动转售催生虚拟运营商：移动转售试点方案正式实施，电信也向民间资本开放迈出坚实一步，如果获得转售资格的企业找准市场定位，模式选择得当，5年后将会培育出一个数百亿元的MVNO(虚拟运营商)市场，对体量普遍偏小的民营企业来说，也是一个具有不小诱惑的细分市场。

　　三网融合有望加速：广电数字整改及网络双向化改造的加速，以及OTT对运营商的冲击有望促进三网融合进程加速。2013或将成为三网融合真正的开局之年，我们有理由对这一领域投以特殊的关注。

　　投资策略：由于4G这个大的投资主题，今年运营商投资整体增加是高确定性事件，我们对行业的整体回暖、景气度提升抱有信心，因此对下半年的通信行业总体给予看好评级，建议重点把握4G建设的早周期受益的板块，合理布局业绩弹性大、启动早的中期行业，同时关注移动转售和三网融合相关热点。

　　重点关注个股：富春通信，烽火通信，大富科技，鹏博士，数码视讯。

　　风险提示：运营商投资低于预期，价格战再起，三网融合推进不力。