结论与建议：公司公告与深圳兆弛股份(002429.SZ)签订战略采购框架协议，从侧面凸显出目前LED市场的景气回升态势。长期来看，面板大尺寸化和高解析度化、照明需求增长的趋势不容置疑，作为大陆最大的蓝光LED磊晶厂商，公司技术和规模均处于领先地位，其业绩也有望伴随行业景气而攀升。我们预计公司2013、2014年可实现净利润10.7、13.5亿元，YOY为31.5%、27%，EPS为0.74元、0.94元；目前股价对应2012-13年PE分别为28.5、22.4倍。给予“买入”的投资建议。

　　需求旺盛，公司获得大单：公司与深圳兆弛签订战略采购框架协议，成为兆弛的led芯片供应商，公司将于一年内提供总金额价值5亿元的LED芯片(兆弛2012年采购金额1411万元，占公司当年LED芯片销售的0.5%，截至公告日期采购金额3625万元)，我们认为该协议一方面有助于公司产品销路的打开，确保产能利用率；另一方面则显示出在行业景气回升时，下游企业对上游LED芯片产能的锁定需求。

　　短期业绩向好确定性高：公司1Q13营收增长23%，扣非后净利润增长38%，综合毛利率较上年同期提升3.9个百分点，较4Q提升12.5个百分点。

　　虽然毛利率提升固然是受益材料回收业务拉动，但亦有LED芯片业务的贡献。2季度由于行业需求增长，芯片厂商产能利用率得以提高，公司目前130余台MOCVD均已处于满产状态，因此我们判断在此状态下，公司LED芯片营收与毛利率将继续回升，并且这一趋势有望延续至3、4季度。

　　产能规模和技术水准大陆首屈一指：公司拥有MOCVD机台共计144台，规模遥遥领先大陆同业。加之入股璨圆光电20%的所拥有的20台权益产能，公司的总产能已不落于晶电下风。光效方面，公司在PSS衬底上已经可到达130Lm/W的水准，预计13年可突破140Lm/W。从下游产业获取的资讯也反映公司的技术水准正在快速进步。

　　盈利预测与投资建议：展望未来，Smartphone的平均面板尺寸上行和高PPI趋势明显，将增加背光LED颗数需求。并且Tablet出货量的高速增长将有效拉动LED芯片需求(7寸平板需要24颗LED颗粒，为3.5寸智慧机的3倍)。TV方面，受解析度提升拉动，LED背光模组亮度也要增加，即相同尺寸电视(4K2K)使用LED背光颗数将较传统高清产品增加3~5成不等，此外照明需求也将有爆发性增长。作为国内LED芯片的龙头企业，公司业绩将持续快速增长，预计公司2013、2014年可实现净利润10.7、13.5亿元，YOY为31.5%、27%，EPS为0.74元、0.94元；目前股价对应2012-13年PE分别为28.5、22.4倍。给予“买入”的投资建议。

　　风险提示：LED颗粒价格继续大幅下滑；下游需求低于预期。