以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　当好消息会被解读为坏消息，而坏消息依然是坏消息的时候，你就知道，金融市场是出状况了。

　　年中将届，金融市场现在便遇到了这种神经紧张的局面。看上去，现在的情形就是，今天牛派掌舵，明天便是熊派坐庄，你方唱罢我登场。

　　要命的是，这可不是小打小闹的涨涨跌跌，市场每天的波动幅度几乎都有三位数的规模。

　　周二的交易日结束之后，道琼斯工业平均指数已经连续六个交易日变化幅度达到三位数，而且在过去十七个交易日当中，有十二个都是这样的波动规模。

　　当然，市场感到紧张，这从来就不是什么新鲜事。更加不必说，这样的紧张也不见得就是市场方向长期性重大变化的前兆。

　　这种情形反映的，其实是大家对市场的主流解读有不止一种，而由于新统计数据、决策者的新声明，甚至是天气的新变化等的出现，各种不同的解读随时都有占据制高点的可能性。

　　某种程度上说来，这也不全是坏事，至少好过所有的解读都混而为一的时候。换言之，当所有人都开始持有一样的观点，不论是看涨还是看空，你都该因此提起警惕了。

　　事实上，到那样的时候，股市往往不是已经超买，就是已经超卖。

　　不过眼下，投资者真正担心的恐怕既非超买也非超卖，而是货币政策。甚至，他们担心的并不是联储已经或者可能犯错，只是担心联储可能会不再执行长期以来执行的政策。

　　事实上，我们当前游戏最重要的名目就是宽松货币。这是因为，无论在美国还是在世界上许多其他地方，财政政策都已经紧缩。在美国，不消说，这样的紧缩是非常不合时宜的开支削减和增税的产物。

　　这也就意味着，任何货币供应可能不再那么宽松的暗示都足以引起大家的担心和恐惧。无论是向好的经济新闻，还是联储官员，尤其是主席伯南克的声明，都会成为恐慌的源头。

　　事实上，神经紧张的不仅仅是股市，债市的情况也是一样。在跌至几代人时间当中的低点之后，债券收益率5月上旬以来已经跃升了半个点，这主要就是因为大家感觉到，联储缩减债券购买力度的那一刻真的可能要到来了。

　　哪怕通货膨胀低迷，甚至走向更加低迷，哪怕宏观经济处境不佳，都不能阻止债券收益率的上涨，这其实也就意味着债券投资者头脑当中思考的不仅仅是前述这些，而且还有——宽松货币。

　　正是宽松货币在支撑着股市和债市的水位，这早已不是什么秘密了。同样尽人皆知的还有，世上没有什么是可以恒久存在的，比如我们现在的货币政策。

　　因此，我们其实是很难指责股市或者债市交易者神经不够坚强的。某种程度上说来，大家玩的就是抢椅子的游戏。

　　音乐停下的一刻，总有人捞不到椅子坐，可大家都不希望成为那个站着的人。(子衿)