|
双汇国际控股公司(下称“双汇”)收购美国史密斯菲尔德食品公司(Smithfield Foods ，下称“史密斯菲尔德”)的超级大单，等待监管机构审查的风险是多大？ 最新的监管文件显示，双汇同意，如果交易因监管或反垄断原因无法完成，将向史密斯菲尔德支付2.75亿美元的分手费，相当于交易现金的5.9%。不过，其中不包括美国外国投资委员会(CFIUS)的反对。该超级并购案消息一出，各路噪声随之而来。5月30日，路透社报道特别指出双汇董事长万隆间接与高层官员的紧密联系。此前一天，一名美国国会议员就食品安全问题对该案表示反对。这为初定于今年下半年完成交割的交易带来风险。5月29日，双汇与史密斯菲尔德达成协议，前者以每股34美元支付大约47.2亿美元现金获得其全部流通股，加上承担前者的债务份额后，该收购案总计涉及资金达71亿美元，将是中企收购美国公司的最大交易案。从事中美并购交易多年的律师告诉本报记者，该案目前在美国将遇到的主要监管风险是CFIUS审查，以及美国司法部(DOJ)与联邦贸易委员会(FTC)的反垄断法审查。“按照之前的经验，CFIUS自由裁量空间较大，外界不清楚审查过程，通过的可能性很难估计。”君和律师事务所纽约分所合伙人郝勇向本报记者表示。但他说，中美在食品行业的贸易与投资很频繁，从这方面来看则有积极因素。“我们还刚开始审批程序，需要等待看这一切将如何进行。”史密斯菲尔德董事长兼CEO拉瑞·波普(C. Larry Pope)5月29日在投资者电话会议上透露，将尽快向CFIUS 递交审查申请。美方国家安全审查“CFIUS是唯一需要担忧的问题，但我们并不认为这很严重……该交易将保留老的史密斯菲尔德，仅仅是增加新的市场机会。”波普试图淡化美国人对该交易的恐慌。收购方双汇国际是国内上市公司双汇发展的主要股东。双汇国际的最大股东是鼎晖投资，其旗下的四只基金共持有33.7%的股权，高盛持股5.2%，新加坡淡马锡持股2.8%。新天域占4.2%。“收购方的背景是CFIUS审查时可能包含的因素。” 德汇律师事务所(Dorsey &Whitney LLP)纽约办公室合伙人潘惜唇律师告诉本报记者。她指出，实际上CFIUS意在审查所有对国家安全与关键基础设施存在的威胁，并不一定只针对科技、军事类公司。如果该公司存在政府合同，或者其设施接近军事基地，CFIUS有可能否决或部分拒绝，提出整改要求。史密斯菲尔德总部在美国弗吉尼亚州的史密斯菲尔德市，但其制造工厂遍布全美，美国中西部地区有大量农场向其直接供应猪肉。分析师乔恩·加费尼(Jon Gafni)表示，美国政府可能会关注其农场所在地及政府供应合约，并要求不提供给中方。半年多前，三一集团旗下罗尔斯公司(Ralls Corporation)建设风电场一案，就以与一海军基地接近为理由被否决。针对食品安全问题，郝勇则强调，这并非空穴来风，尽管协议中并没有双汇进入美国市场的说法，但CFIUS审查时看重的是有涉足美国食品行业的能力，“”国家安全“并没有清晰的定义，CFIUS很有可能将公共健康、经济安全等囊括到国家安全中去。”CFIUS是美国一个跨部门机构，由财长担任委员会主席。在正式向CFIUS递交书面申请后的30天内，后者会给予审查结果通知，有时候则会因各种原因展期。反垄断法等其他问题反垄断法也是一大风险。史密斯菲尔德是全球最大的养猪及猪肉生产企业，2012财年净利润为3.61亿美元。而双汇国际控股有限公司是河南双汇投资发展公司的主要股东，后者是以肉类加工为主，是中国最大的肉类产品上市公司，其总资产达200亿元。“在反垄断审查方面，我没有任何担心，双汇在美国没有任何业务。”波普在电话会议中表示。但郝勇指出，反垄断法并非仅仅适用于同时在美有业务操作的两家企业。根据美国HSR反垄断改进法，一旦收购方将拥有被收购方的资产、投票权股票等超过7090万美元，就自动触发HSR的审查。该数字每年不断更新。潘惜唇表示，反垄断审查不仅会看收购方本身的市场占有率，同时也会审查其上下游企业、子公司、母公司及其他投资人的整体情况。此外，中国方面也将就国家安全和反垄断问题对该案进行审查。此前，有报道指出，史密斯菲尔德意在出口中国市场，由于美国并不禁止在猪肉中使用瘦肉精，而中国方面严格禁止，因此这将有可能使得该并购案在中国遭遇阻挠。对此，波普明确表示：“从今年6月1日开始，史密斯菲尔德已经在其生产的一半产品中停止添加瘦肉精。”郝勇解释，这应该不会影响到该并购案的审批程序，只是在未来经营中，双方都需要和各自的食品药品监督管理部门(FDA)进行沟通，符合各自市场的产品需求。
|