近期市场的每一次反弹，之后都伴随再次杀跌，清晰显示出下跌市场的运行结构。那么本次反弹行情是否能够继续呢？我们认为，大盘仍未摆脱下降通道的压制，目前市场仍属弱势，反弹空间有限。

　　周五大盘在欧洲央行降息以及央行发布实施RQFII境内证券投资试点办法等多重利好刺激下，高开高走，沪综指收复2200点和5日均线，量能温和放大，市场人气有所恢复。

　　但是，近日大盘的反复震荡只是对年线、半年的反复争夺。当前整体市场环境不佳，从汇丰PMI来看，经济面临下行压力，明显低于此前市场的普遍预期。另外，IPO重启靴子尚未落地，其对市场的压制将会持续存在，我们判断年线等重要均线最终失守的概率较大。

　　同时，成长股估值溢价风险出现释放的迹象，虽然从中长期角度来讲，部分业绩稳健增长的高成长股仍然有显著配置价值，但短期内还是需要注意其释放估值压力的风险。

　　作者：华泰证券