事件：

　　百视通公告与CNTV正式成立合资公司。另外公司董事会授权总裁班子根据百视通技术公司与CNTV(央视国际)的内容合作协议，办理向CNTV(央视国际)结算、支付2012年内容费用的事宜。

　　点评：

　　和CNTV合资公司得到实质推进。

　　中国网络电视台(出资方：央视国际网络无锡有限公司)与上海广播电视台(出资方：百视通技术公司)联合投资设立IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”已完成工商注册，正式成立。“爱上公司”注册资本为人民币5000万元；其中CNTV出资2750万元人民币、占注册资本的55%，百视通技术公司出资2250万元人民币、占注册资本的45%。目前CNTV和百视通是仅有的两个IPTV内容集成播控平台，合资公司的正式成立，以及百视通向CNTV结算内容费用，预示着两个平台之间的合作关系得到理顺。

　　IPTV业务全国增长空间打开。

　　爱上电视传媒公司未来有可能会成为IPTV在全国的内容集成播控平台运营者。透过合资公司的形式，将有利于百视通在更多地区开展IPTV内容业务，减少政策因素的不确定性。百视通是国内IPTV内容平台的开拓和先行者，具有丰富和卓有成效的市场化运营经验。截至2012年年底，公司累计服务的IPTV用户超过1600万户。未来IPTV在全国更多省市开展将是大势所趋，我们预计中国IPTV市场在未来3年中处于快速增长中，IPTV用户数将有大规模的增长。如果可以通过合资公司和分成模式在更多地区拓展业务，将可以发挥百视通在IPTV业务上的内容和运营优势，和CNTV、电信运营商之间将形成多赢合作的关系。虽然由于合作方的增加，成本可能会增加，但收入的快速增长将带动利润的增长。

　　将成为新媒体时代的新型互动电视台。

　　百视通的内容平台已经覆盖IPTV、OTT互联网电视、视频网站、手机视频等多个新媒体视频播放渠道。依靠内容平台优势，公司“一云多屏”的以新媒体为核心的发展战略正在快速推进，正在成为新媒体时代的覆盖全国的新型“互动电视台”。多渠道的同时发展使得公司更具规模优势。

　　预计公司2013年至2014年的EPS将分别为0.65元、0.84元、1.23元，对应当前股价的市盈率分别为34、26、18倍。上调评级至“强烈推荐”。

　　风险提示：

　　合资公司后续IPTV业务在全国推广的进程；合作方分成成(财苑)本的增加。