清分机业务通过相关认证，有望实现突破：运通的清分机已经通过了欧洲ECB 认证以及国内相关认证，尚未形成销售收入。公司的清分机有两点竞争力：1. 公司有400 多家ATM 服务网点，这些网点可以兼容清分机运维服务，为客户提供快速的运维响应能力；2. 公司凭借多年的ATM 制造经验，在清分机的纸币鉴伪、出钞模块等核心技术上处于先进水平。

　　VTM 业务进展顺利，已经拿到多家银行订单：广发、交行、民生银行等多家银行采用了公司的VTM设备。此外，土耳其、科威特以及美国的Avaya公司都采购了公司的VTM。根据我们的测算，整个国内VTM 市场空间在30 万~50 万台，对应700 亿~1200 亿人民币左右。我们预计今年公司的VTM 订单可能在300~500 台左右。

　　国内ATM 市场去年的回顾以及今年市场增速的看法： 2012 年各银行采购ATM 机在10 万台左右，而2011 年的采购量在7.5 万台左右，市场增速在30%以上。今年整个ATM 市场增速将趋于平稳。

　　公司未来的发展思路：1. 立足主营ATM 业务；2。向ATM 运维服务价值链延伸；3. 改善资产结构。

　　盈利预测：暂不考虑现金投资的影响，考虑到公司VTM 和清分机新产品的推广，我们预计公司2013~2015 年的EPS 分别为1.12 元、1.25 元和1.43元，维持“增持”评级。

　　风险提示：大银行对VTM 接受度不高；ATM 市场竞争激烈导致毛利率下滑；经济不振导致ATM 需求出现波动。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。