公司2012年实现营业收入15.23亿元，同比增长23.32%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长42.58%，基本每股收益1.08元，同比增长42.11%，略低于预期。

　　毛利率高的深加工材占比持续攀升。2012年公司IPO募投项目“特殊铝型材及铝型材深加工项目”全面完工投产，并实现效益5130万元，而另一募投项目“大截面交通运输铝型材深加工项目”设备已经安装完毕，达到了预定可使用状态。同时公司成功开发了中建钢构江苏有限公司，为其承揽的重庆国际博览中心铝格栅深加工项目提供深加工铝型，受此影响，2012年毛利率较高的深加工材实现收入同比增长65.64%，在收入构成中的比重已接近25%，成为公司收入主要增长点。

　　研发能力增强，盈利能力提升明显。2012年，公司根据客户的需要，成功试制了地铁封闭门用铝型材及深加工材、西门子大型电子设备散热器、铝合金无缝管及变径无缝管、宝马V205汽车用铝合金保险杠型材、平板电脑壳体铝型材等9项新产品，出口产品品种也有所增加，研发能力的增强提升了产品竞争力和盈利能力，公司2012年三大业务板块的毛利率均有所提升，整体毛利率由去年的19.99%上升至25%。

　　增发后财务费用压力下降。公司为了完成增发项目“轨道交通车体材料深加工项目”，通过银行借款融资租赁等方式筹措资金，造成本期财务费用较去年同期增加5167万元，财务费用率由3.51%上升至6.49%。公司的非公开发行项目目前已得到证监会核准批文，增发计划为公司募集资金15亿元，增发完成后将大幅减轻财务费用的压力。

　　盈利预测与投资评级：不考虑增发摊薄，我们预计2013-2015年公司每股收益分别为1.28元、1.46元、1.76元，对应的PE为16.9倍、14.8倍、12.3倍，由于公司产品技术壁垒高，成长性较好，且后续深加工产品发展方向明确，鉴于此，给公司20倍PE，相应目标价为25.6元，维持“买入”的投资评级。

　　投资风险：(1)募投项目进展不及预期；(2)城市轨道交通建设进程放缓。