事件描述：

　　2012年3月14日张家界发布2012年年度报告，报告内容显示报告期内公司共实现营业收入68,249.98万元，较上年增长22.52%，较2012年年初制定的计划营业收入55,996.91万元增加12,253.07万元，增幅21.88%；实现净利润10,119.78万元，较上年增幅12.88%，每股收益0.32元。

　　事件评论：

　　公司整体业绩平稳增长的主要来源是宝峰湖景区经营业绩的提升和旅行社业务经营收入的大幅增长，而十里画廊观光车和环保客运业务业绩微增，营业收入分别增长2.67%和0.64%。

　　宝峰湖景区未来两三年将继续维持稳定增长，十里画廊观光车改造后盈利能力得到提升，环保车业务与核心游览区游客量高度相关，业绩将小幅稳步提升，张家界国际大酒店短期内难以实现业绩贡献；旅行社业务因其在地区的背景优势将进一步提高市场占有率，但碍于行业特性，盈利能力难以大幅提升。

　　报告期末，公司获得物价局批复，十里画廊观光电车以及宝峰湖景区分别提升票价，新票价分别于2013年1月5日和3月18日起执行，预计提价后十里画廊、宝峰湖景区将至少增加净利润1200万元，增厚业绩0.04元。

　　杨家界索道目前尚处建设期，预计2013年四季度开业，目前张家界核心景区内已运营的两条索道年接待游客均超过100万人次，在旅游旺季游客经常出现长时间排队等候现象，我们预计杨家界索道培育成熟后年接待量超过100万人次，每年贡献8000万-1亿左右的营业收入，由于索道业务的高毛利率特性，杨家界索道有望成为上市公司新的利润增长点。

　　我们预测2013年~2015年公司每股收益分别为0.39元、0.47元和0.57,对应PE分别为22倍、18倍和15倍。公司众经营项目均位于我国著名自然旅游景区张家界，绝佳的资源禀赋为公司提供了稳定的客源和经营收入，而已经处于建设阶段的杨家界索道将进一步提升公司市场竞争力和盈利能力，我们维持对公司“推荐”评级。