事项：

　　公布2012年年度业绩，营收15.23亿元，同比增长23.32%；净利润20205万元，同比增长42.58%；每股收益1.08元，同比增长42.11%。分配预案拟10转8派2.2元。另外公司预计今年一季度净利润同比增长50%以上。

　　主要观点：

　　高端精深加工产品比重提升增强盈利能力。公司主营建筑铝型材、工业铝型材和深加工材三大块产品，产能达到8万吨。2012年上述三大块产品收入构成分别为30.73%、45.15%和24.12%，其中高毛利率的深加工材收入同比增长65.64%，占比与2011年相比提升了6.17%。公司产品整体毛利率为25%，同比增长5.01%，其中深加工材毛利率高达29.95%，同比提升7.03%，深加工产品比重的提高增强了公司的盈利能力。

　　两大募投项目今年进入产能释放期。特殊铝型材及铝型材深加工项目2012年中期基本达产，下半年进入放量状态，全年实现效益5130万元。并成功生产了铝合金无缝管和变径管，其中，变径管挤压技术的突破填补了国内空白，可实现进口替代。大截面交通运输铝型材深加工项目因进口设备到货延迟等原因没有按期完工，至2012年底才达到使用状态，预计2013年将达产放量，今年将是公司两大募投项目的放量期。

　　未来城轨发展进入快车道，新募投项目从中受益。2013年1月31日公司获批非公开发行股票，拟募集15亿元资金用于轨道交通车体材料深加工项目，目前所有车间主体达到了厂房封闭状态。全国现有28个城市有城市轨道交通运营或在建，预计到十二五末，28个城市将拥有3000公里运营线路。到2015年，全国城市规划交通总投资将达1.2万亿元。到2020年将有40个城市建设地铁，总规划里程达7000公里，是目前总里程的4.3倍。我们认为公司将从国内快速发展的轨交建设中受益，基于对市场和公司产品的理解，我们认为公司新增产能将能顺利消化，公司发展进入了快车道。

　　盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为1.54、1.88和2.25元，对应PE分别为14、11.6和9.6倍，估值具有优势，未来业绩释放将持续增厚公司业绩，建议积极关注。风险提示。募投项目大幅低于预期。