[编者按]日前温家宝总理表示，坚持扩大内需大力发展流通业，此举无疑将给流通产业链相关受益产业和个股带来巨大的发展和投资机遇。
　　温家宝：坚持扩大内需大力发展流通业
　　中国政府网2月4日消息，国务院办公厅2月4日称，国务院总理温家宝4日到商务部调研并向奋斗在海内外的商务干部职工致以新春的祝福。温家宝强调，要适应国内外环境的新变化，坚持扩大内需的战略方针，大力发展流通业，全面提升开放型经济发展水平。
　　温家宝要求，商务部门和有关部门密切关注市场和天气变化，切实做好春节期间副食品市场供应工作。一要千方百计保障供应。建立完善肉菜等副食品储备制度和应急保供预案，适时投放储二要切实加强价格监管。重点查处囤积居奇和经营者捏造散布涨价信息等不法行为；三要加强市场及价格信息监测，掌握供应和价格变化情况，及时引导生产和市场流向；四要减少流通环节，降低管理费用。
　　附：温家宝在商务部调研时强调大力发展流通业全面提升开放型经济发展水平
　　国务院总理温家宝4日到商务部调研并向奋斗在海内外的商务干部职工致以新春的祝福。他强调，要适应国内外环境的新变化，坚持扩大内需的战略方针，大力发展流通业，全面提升开放型经济发展水平。
　　上午9时许，温家宝来到商务部，看望世贸司、合作司、市场秩序司、外资司、欧洲司、亚洲司等司局工作人员，参观了“商务部十周年图片展”，还与我国在厄瓜多尔承建的辛克雷水电站项目、在斯里兰卡投资的科伦坡集装箱码头扩建项目的中外员工进行了视频交流，向大家致以新春问候。
　　温家宝在座谈时说，这十年，国际经济风云变幻，我国经济与世界经济的联系日益紧密，相互影响不断加深。我们始终以积极、自信、负责的姿态面向世界，在更大范围、更广领域、更高水平上参与国际合作与竞争，极大地提升了开放型经济发展水平。商务部门干部职工做了大量卓有成效的工作。
　　温家宝说，当前，统筹国内发展和对外开放的要求越来越高，商务部门的任务越来越重。必须把扩大内需和稳定外需结合起来，大力推进流通现代化，不断提高消费对经济增长的拉动力；加快转变外贸发展方式，不断优化进出口产品结构、市场结构和地区结构。
　　温家宝专门就做好当前市场供应和保持物价稳定作出了部署。他要求商务部门和有关部门密切关注市场和天气变化，切实做好春节期间副食品市场供应工作。一要千方百计保障供应。建立完善肉菜等副食品储备制度和应急保供预案，适时投放储备。在灾害天气和春节期间，北方大城市要及时投放储备蔬菜。组织销区大城市骨干流通企业到产区采购和调运蔬菜等农副产品，增加节日供应。二要切实加强价格监管。重点查处囤积居奇和经营者捏造散布涨价信息等不法行为。有针对性地开展价格执法检查，维护正常的市场秩序。建立健全鲜活农产品流通追溯体系，加强质量监督检查，确保食品安全。三要加强市场及价格信息监测，掌握供应和价格变化情况，及时引导生产和市场流向。四要减少流通环节，降低管理费用。认真落实降低流通费用的政策措施，鼓励多种形式的产销衔接，鼓励农产品流通企业设立平价专柜，引导公益性菜市场、国有批发市场在特殊时段减免进场费，多渠道降低流通成本。（.中.国.证.券.报）


　　五洲交通（600368）:多元化成果支撑业绩增长
　　物流贸易增收、房地产增利格局持续。前三季度物流贸易业务收入19亿元,同比增长1350%,收入占比提升至63%,但毛利仅0.25亿元。五洲国际房地产项目确认预售款4.2亿元,预计贡献净利润约1.7亿元,占比65%。高速公路通行费收入7.1亿元,同比增长14.6%,延续良好增长态势。
　　财务负担依然较重。公司多元化拓展非常积极,今年新增利和小贷、锦绣壮乡旅游地产、中信滨海新城、钦州白石湖地块等项目。为满足各项业务扩张的资金需求,多元化融资渠道使得公司资产负债率持续高达71%,前三季度财务费用同比大增102%至2.22亿元。管理费用略微下降,三项费用率同比下降8.2个百分点至10.8%。
　　“谨慎增持”评级。中长期看好公司多元化发展前景和公路板块内比较优势,维持公司2012-2014年每股收益分别为0.36、0.43和0.51元,目标价4.67元,对应12年13X市盈率。（国泰君安 崔书田 宋伟亚）


　　中储股份（600787）：物流转型 增长添光彩
　　公司业绩仍以仓储物流业务为支撑,经销业务向工程项目倾斜,公司未来营业成本占营业收入比重将下降
　　中储股份在物流业务模块注重由传统物流向现代物流的逐步升级,提升服务费率,经销业务则向毛利较高的工程项目倾斜,经营策略的调整将提升公司整体盈利能力,未来1-2年内,公司利润贡献仍将以传统物流业务为主,我们认为公司业绩总体成长弹性有限。我们预计公司11-12年营业收入增速将维持在8.4%、8.89%的水平,受益于公司经营策略调整,公司营业成本在营业收入中占比将持续向下降,从而使得公司利润率提升。
　　相对公司仓储用地的巨额隐性资产,我们更看好公司以其物流仓储基地为依托,开展物流商业地产,该业务具有高利润和持续性双重优势
　　针对公司仓储土地高昂的重臵成本,我们认为该部分隐性资产通过臵换获取利润面临着改变土地性质、补交土地出让金、仓储新址选择以及物流业务经营的持续性等问题,公司当前仓储用地性质发生改变,且已支付土地出让金面积数据不祥,因此我们前面对公司仓储用地的粗略估值只能定性地体现公司隐形资产。相对以上资产,我们更看好公司未来物流商业发展理念,按照文中我们的测算,公司物流商业地产业务未来可以每年贡献EPS0.17元,该业务发展具有高利润和持续性。
　　公司权益资产或可为公司带来丰厚收益,但兑现具有较大不确定性
　　公司拥有的太平洋证券资产目前来看具有较高溢价,按照当前股价测算,该部分资产兑现利润可以增厚公司EPS0.37元。由于证券市场波动较大,未来股价走势具有不确定性,同时公司处理该部分资产的时点也不确定,并且牵涉所得税递延负债及费用的处理,该部分资产实际增厚公司业绩不能够确定,我们暂不将该部分兑现利润计入估值。
　　公司有望成为央企物流平台,并将在物流细则政策中获益
　　基于实际控制方诚通集团将公司打造为央企物流平台的基本思路,中储总公司陆续将旗下仓储地产及其他物流资产注入公司,当前中储总公司仍在对旗下较多物流资产进行整理,后续通过增发注入公司可期;另外,物流细则60条已经提交相关部门,有望近期出台,政策出台将使得公司搭上税收、融资等一系列政策顺风车。
　　投资建议
　　受益于公司对物流服务层次提升,加快进出库效率从而提高服务费率,及经销业务向利润率高的工程项目倾斜,我们预计公司未来业务整体盈利水平将得到提升,公司10-12年营业收入将保持17.43%、8.4%和8.89%的增幅,其盈利增速将超过业务规模扩张;另外,物流细则的出台也将为公司发展提供更为良好的政策环境,公司或将在税收、融资等一系列方面获益。公司巨额隐形资产和权益资产使得我们看到超过公司账面的庞大,同时我们看好公司未来发展物流商业地产业务的思路。不考虑公司未入账的土地转让收入及公司旗下太平洋等权益资产兑现等因素,预计公司2010-2012年EPS可达0.31元、0.43元和0.57元,维持6个月目标价12.04元,维持“增持”评级。（湘财证券 金嘉欣）


　　海博股份(600708)：有加速上扬可能
　　公司是一家以经营出租车客运和现代物流等服务业为主的企业，上海世博会的召开给公司带来巨大的客流和物流增量。公司还依托上海国际航运中心和洋山港物流保税区的建设，大力发展现代物流业，未来发展前景值得期待。日Ｋ线图上，该股近四个交易日连续收出下影线，最低价和收盘价逐日抬高，有加速上扬可能，可以适当介入。（中财）


　　南京中北（000421）：产业进行整合 重组预期
　　投资亮点：
　　公交产业，在经营成本不断上涨的形势下，一是通过优化线路、节能降本，不断提升盈利水平；二是紧紧抓住公交优先带来的发展机遇，积极寻求政府扶持，引入战略合作者，对公交产业进行整合，成功引入国际资本和世界先进管理理念，提升了公交产业的整体管理层次。（顶点财经）


　　中海海盛（600896）：主业增长缓慢副业表现突出
　　我们认为,展望2010年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券股权已经上市,将逐步产生收益。
　　我们预计,公司2010年-2012年收入分别为10. 34亿、11. 56亿、和12. 34亿,净利润分别为0.86亿、1.45 亿和 1.73 亿,每股收益分别为 0.15元、0.25元和 0.30元,我们认为公司业绩2010年将出现逐步回升局面,我们按照2012年15--25倍PE估值,股票估值价格区间为4.5元--7.5元,目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。（银河证券 毛昂）


　　亚通股份（600692）：运输下滑明显 重组值得期待
　　我们预计,公司2010年和2011年收入分别为4.76亿和5.31亿,净利润分别为0.26亿和 0.39 亿,每股收益分别为 0.08元和 0.12元,我们认为公司业绩将继续呈现一定的下滑后在地产支持下,2010年将出现回升局面,目前股票价格2010年和2011年PE已经达到174倍和115倍,目前股票价格13元以上的价格已经高估,股票的价格已经包括了资产重组的预期和长期的价值,上海世界博览会的交易性机会也逐步下降。从我们2009年11月推荐该股票后已经上升了60%以上,我们将公司评级下调为“中性”。（银河证券 毛昂）


　　外运发展（600270）：增强主业盈利能力是当务之急
　　公司国际航空货运代理业务的毛利率由于2009年的10.85%降低至7.89%,但营业收入占全部收入的比例由75.13%增加到81.39%,利润占比由83.69%降至67.66%。国际航空货运代理业务是公司的核心业务,但盈利能力却没有改善,公司在2010年国际航空货运非常火爆市场情况下仍然无法获得更高的代理佣金,盈利前景不容乐观。
　　快件及国内物流业务毛利增长但占比较低
　　公司快件及物流业务虽然仅分别占公司营业收入的5.32%、13.28%,但在营业利润中的贡献却达到了11.16%、21.18%。快件和物流业务毛利分别增长17.12、9.82个百分点,体现出两项业务良好的发展前景。目前公司业务结构中,两项业务占比较低,还无法成为公司的主要盈利增长点。
　　中外运敦豪成“粮仓”,公司盈利风险过于集中
　　公司投资收益同比增长了42.8%,其中长期股权投资收益继续扮演了公司营业利润绝对主力的角色,占比达到97.85%。中外运敦豪仍然是长期股权投资收益的关键组成,占比达到89.52%。中国的国际快递业进入快速增长的时期,中外运敦豪的发展值得期待,但公司盈利全部依靠中外运敦豪,风险过于集中。
　　增强主业盈利能力是公司发展的当务之急
　　公司对舱位和客户的管理有很大的改善空间。通过业务转型和结构调整,提升公司的主业盈利力将是发展的当务之急。预计公司11-13年的EPS 分别为0.39、0.44、0.47元,相对应3月23日收盘价的PE 为28.1、24.9、22.9倍,维持对公司“中性”的投资评级。（平安证券 储海）


　　天宸股份（600620）：移师南方物流园 增持
　　事件:
　　2010年10月29日公告,公司子公司和泰公司取得了天宸玫瑰广场的产权证,并于2010年10月26日与受让方完成了房屋交付和产权证的过户手续。截至公告之日,和泰公司已收到购房款计6.83亿元,双方也均按《框架协议》约定的条款履行相应的权利和义务。在2010年9月17日报告中,我们认为公司结转存在较大不确定性,未给出评级。由于目前公司发展相对确定,我们重新为公司做了财务预测和估值,并首次给出评级。
　　投资要点:
　　按照玫瑰广场的交易框架,我们判断2010年能够结转的玫瑰广场售房款为102225万元;2011年能够结转43275万元。同2010年9月17日的报告一样,我们也非常审慎地判断获利水平,我们认为项目毛利率水平大约为55%左右。项目在2010年带来的毛利约为5.6亿元。
　　从对于闵行南方物流园项目的详细性规划方案,大体项目的建筑形态也基本得以体现。我们假设,两栋30层的酒店公寓大约在9万平方米;SOHO办公大约在2万平方米;公寓办工约在3万平方米,商业面积约在3万平方米。按物业形态,我们对项目的土地的价值进行重估,该部分的价值在27.47亿元左右。
　　南方物流园项目更具可比价值的是绿地集团开发的梅陇镇新都会项目,项目也紧邻闵行南方物流园,位于闵行莲花南路与银都路口,占地5.43公顷,项目商业、办公楼、快捷酒店等业态于一身。项目的租金大约为2.8元/天/平米,折合项目的楼面价值在每平方米15000元左右。
　　如果假设股利发放率为15%,绿地年股利发放为0.10元,每股年盈利在0.67元,以15倍PE计算,股价也就在10元左右。如果按此计算的话,公司持有绿地集团股权价值为0.94亿元。
　　我们相对审慎的预测,公司RNAV为11.36元/股,相较2010年10月29日的股价8.22元/股,折价率为27.6%。我们也预测公司2010年至2012年的每股收益分别为0.65元、0.41元和0.23元;对应的PE分别为12.70倍、20.06倍和35.76倍。综合公司重估净资产和PE估值情况,我们首次给出增持评级,6-12个月目标价10元。
　　（湘财证券 张化东 杨森 徐广福）


　　大连国际（000881）：远洋船舶运力释放带来业绩确定性增长
　　远洋运输与房地产业务目前为公司业务发展的重点,远洋运输未来两年内将主要受益于船舶运力的增长,公司从2008年开始抓住航运业相对萧条的机会,适时低成本扩张,从目前持有的订单来看,2010-2012年之间每年仍需交付的船舶分别为2艘、7艘和2艘,我们根据订单约定的交付时间测算2011-2013年实际有效运力的增长分别为122%、50%和7%,2011年有效运力的释放将带来公司业绩确定性增长;
　　公司目前开发的房地产业务项目包括三个:大连汇邦国际中心、营口枫合万家以及沈阳体校项目,以上三个项目将足以保证公司未来三年的房地产盈利的增长,其中大连汇邦国际预期将于2011年年底竣工,该项目保守预期毛利将在4个亿左右;此外,公司北京“东一时区”项目问题的解决为公司带来回款约3亿元,为其他后续项目带来一定的资金支持;
　　公司的其他业务中,国际劳务合作盈利相对稳定,维持在6千万左右,且明年受益于公司船舶交付可能带来外派海员的增长;远洋渔业2010年由于阿根廷鱿鱼产量的下降而带来盈利的大幅下滑,未来将受益于新建捕鱼船的交付,低基数和产能的扩张使得该业务盈利增长可期,工程承包业务和进出口贸易业务盈利波动较大,是公司未来盈利的不确定因素;
　　保守预期公司2010-2012年EPS分别为0.53元、0.80元以及1.27元,对应11月5日股价市盈率分别为20(X)、13(X)以及8.4(X),给予公司16.5元的目标价。（渤海证券 齐艳莉 马哲峰）


　　长航油运（600087）：业绩低于预期 增持
　　2010年实现每股收益0.005元,低于市场预期。2010年公司完成货运量4,995万吨,同比增长19%;货运周转量2,160亿吨千米,同比增长28%。实现营业收入429,328万元,同比增长28%;净利润883万元,同比增长93%。由于四季度油轮运价出现较大幅度下跌,导致公司第四季度每股亏损0.067元,全年业绩低于市场预期。分红预案为10送0.9转7.1派0.1元。
　　在单壳油轮集中拆解和全球石油消费回升的驱动下,2010年全球油轮运价较2009年有所回升,但仍处于底部徘徊态势:VLCC油轮TD3航线(波湾-日本)等效期租TCE全年平均为32,006美金/天,较2009年上涨38%,但大部分VLCC油轮仍处于盈亏平衡点以下;MR油轮(47-48,000dwt)1年期期租为15,231美金/天,较2009年下跌13%。由于公司60%左右的油品有COA合同的保障,在运价偏低的情况下能够获得一定的价格补偿,公司经营业绩好于市场平均水平。2010年公司油品运输业务毛利率为9.28%,较2009年小幅上升2.13个百分点。
　　2011年仍是全球油轮船队运力投放的高峰年,预期油运市场将延续底部徘徊态势。按照现有订单计算,2011年全球净增油轮运力28.8万载重吨,增速6.4%,较2010年提高1.8个百分点;预计2011年全球油品运输需求增速在3%左右,低于同期运力投放速度,油运市场仍将处于供过于求态势。但考虑到2010年运价已经低于船东的盈亏平衡点,2011年运价继续下跌的空间不大。由于公司60%左右的运量有COA合同的保障,2011年经营业绩有望继续好于市场平均水平。
　　公司仍处于快速扩张期。2011年计划交船12艘,新增运力约200万载重吨,其中VLCC6艘,MR2艘,其他船舶4艘,船队规模比2010年增长40%。
　　维持公司“增持-A”评级。不考虑增发摊薄,预计公司2011-2013年每股收益分别为0.04元、0.17元和0.26元,维持公司增持-A评级。
　　风险提示:国际局势动荡,油价暴涨。（安信证券 吴莉）


　　长航凤凰（000520）：扭亏为盈 未来发展可期
　　事件描述
　　长航凤凰发布《2010年度业绩预告》和《收到搬迁补偿款等事宜的公告》:
　　公司2010年度预盈2000-2500万,折合EPS为0.03元-0.037元。公司2010年度收到搬迁赔偿款4000万元,财政返还款1190.87万元,扣除相关费用和损失后,合计增加2010年度营业外收入3628万,增加资本公积128万。
　　扣除此次公告增加的3628万营业外收入,公司2010年度主营业绩为亏损1000多万,我们判断主要由于长江运输业务以及下半年远洋运输业务亏损所致。2010年度业绩扭亏为盈主要依靠非经常性收益。公司1-3季度单季度EPS分别为-0.07元、0.06元和-0.07元。
　　公司在2010年4季度还曾2次公告处置老旧船舶,这也可能带来部分非经常性收益。
　　公司在近年来实施向沿海、远洋业务扩张的战略。2010年4季度国际散货运价大幅度下跌,未来2-3年国际干散货市场庞大的运力投放压力使得远洋运输业务实际盈利可能会低于我们之前预期。长江运输业务由于内外部环境的改善,将逐步减亏直至实现盈亏平衡。做为新中外运长航集团下一家小市值公司,国资委下属公司整合的预期可能带来公司未来经营业务的一些变化;我们维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 吴云英）


　　华贸物流（603128）:历经市场考验的跨境综合物流服务商
　　公司提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务。货物代理行业是一个竞争十分激烈的行业,公司历经多年的市场竞争,逐步发展并壮大。
　　公司是中国最早获得国家经营许可的一级国际货代企业之一,在跨境综合物流行业内具有领先地位;服务产品丰富多样且具有较强的现代物流整合能力,在国际运输服务上具有明显优势;拥有遍布全国主要城市的国内网络和覆盖全球的海外网络,具有集约化经营的规模优势。
　　在中国国际货运代理协会组织的“2010年度中国国际货代物流百强企业”评比活动中,公司综合排名位列第七名,空运排名位列第四名,海运排名位列第十六名。
　　公司的经营业绩呈现波动性,如2009年受金融危机的影响,公司业绩有所下滑。2011年公司的收入及利润没有明显增长,是受到国际航运运价整体下降及公司网点扩张的影响。
　　公司本次发行募集资金,主要投向国内物流网络建设、国外物流网络建设、临仓储物流中心项目和物流供应链一体化信息平台建设项目。
　　我们测算2012-2014年归于母公司所有者的净利润将分别增长12%、23%、19%,以发行后总股本摊薄每股收益分别为0.29元、0.36元和0.42元。（东北证券 许祥）