通化东宝下沉渠道，近六年复合增长率达到35%。公司规模效应逐渐显现，基层销售人员逐渐成熟后，费用率也呈下降趋势，五年期坏账有望在2012年处理完毕，从而彻底甩掉历史包袱。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.10、0.40、0.52元 (原预测分别为0.17、0.31、0.41元)，参考可比公司估值水平并给予公司一定溢价，给予公司2013年40倍PE估值，对应目标价16.00元，上调公司评级至“买入”。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。