齐鲁证券有限公司分析师(谢刚，胡彦超)12月4日发布唐人神(002567)的研究报告。

　　事件：唐人神今日股价异动，上涨10%至9.41元，过去三个交易日累计上涨14.8%。

　　自分析师12月1日公司报告《收购山东和美事件点评：标的质美价廉，跨越式增长起步，上调至“买入”》发布以来，收到投资者的大量询问电话，关注的核心问题有两个：(1)分析师是不是仅仅基于收购事项才看好公司股价？(2)在近期快速上涨过后，目前时点还能不能继续参与，还有多少空间？针对第一个问题，分析师认为收购事件是锦上添花，从行业景气和公司发展看，唐人神也到了应该配置的时点。(1)分析师判断猪价未来一年半将呈温和震荡向上的趋势，上游的猪饲料行业景气度将持续转暖；(2)公司完善了“猪精+母猪料+教保料+乳猪料”的高端产品线，整合产品线的价值服务竞争优势得到加强；(3)收入和利润向上拐点已经出现，草根调研显示公司主营业务猪饲料销量的同比增速由Q2的5%-10%，7-8月提升至10%左右，9月份提升至15-20%，10-11月份猪料销量增速进一步提升至30%左右。季报数据同样显示盈利状况环比好转；(4)收购锦上添花。本次收购控股山东和美，将弥补公司禽料短板，拓展山东猪料市场，发力全国化布局，在饲料板块实现跨越式发展。

　　针对第二个问题，分析师认为目前公司股价仍被大幅低估，距离分析师12.6元的目标价仍有30%以上空间。

　　考虑到收购完成的概率较高，明年并表后公司收入和利润都将有50%以上的增长，目前股价仅对应2014年15xPE，在2014年猪饲料行业景气上行之年，股价有望迎来盈利和估值双升的戴维斯双击。

　　不考虑收购的增厚，维持此前预计的2013-15年EPS为0.39、0.56、0.66元；假设收购完成，2014年Q2开始并表，2014-15年收购标的利润1、1.2亿元，增厚归属上市公司股东净利润3000万和4800万元，则预计2013-2015年EPS为0.39、0.63、0.78元，同比增长-10%、61%、24%。

　　考虑行业景气提升+公司利润拐点出现+收购业绩增厚，分析师继续维持公司“买入”评级，目标12.6元。