大盘节前走势飘忽不定，在钱荒略有缓解的背景下，大盘并未走出像样的反弹行情，上证综指在2100点反复纠缠，量能也维持在年内较低水平，市场观望气氛浓厚。周末国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，在新股IPO重启前夕，利好出手，笔者认为由于新股重启后对市场的影响依然是负面，大盘新年前后依然没有系统性机会。具体分析如下：

首先，新国九条出台仍属于中长期利好，短期决定市场走势依然是资金面。12月27日国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，简称新国九条，从我国资本市场实际情况出发，以投资者需求和合法权益保障为导向，针对长期以来投资者保护存在的突出问题，构建了资本市场中小投资者权益保护的制度体系，是指导我国资本市场中小投资者权益保护工作和促进资本市场持续健康发展的纲领性文件。从股市的政策史看，对股市指数层面影响较大的诸如1999年5.19行情以及2005年股改行情，都是政策推动行情，是政策推动增量资金入市的结果。对比2004年1月31日出台的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，简称旧国九条，10年后提出的新国九条创新并不多，多数依然停留在完善制度建设以及保护投资者合法权益等内容。我们知道，中小投资者属于市场中的弱势群体，连续六年的熊市已经让很多中小投资者远离了市场，目前市场的博弈主要在产业资本、基金、券商等机构投资者之间进行。即使仍有大量的中小投资者参与，多数也属于高位套牢状态，所以新国九条如果不能解决中国股市的圈钱市本质，中小投资者权益保护依然无从谈起。从短期看，决定市场走势的依然是资金层面，偏紧的流动性无法撑起牛市的脊梁，仅仅能够满足部分中小市值题材股的活跃。总体上看，新国九条出台对股市短期影响有限，上周五的反弹已经部分透支，持续上涨仍然不现实。

第二，新股开闸放水在即，新三板也将扩容，资金分流效应仍将冲击A股市场。停摆一年多的新股即将在新年后重新开闸放水，对于A股市场的影响众说纷纭。笔者认为，中国股市向来有喜新厌旧的偏好，老股票已经被市场充分挖掘，对于投资者而言，新股依然是充满潜在机会较多的品种。所以无论是机构投资者还是中小投资者，都在摩拳擦掌备战新股。其中备战新股的重要手段就是要降低持仓水平，预留足够多的现金投资新股。当然，如果新股上市后定位偏高，不排除有资金重新关注老股，但是在新股重启初期，新股对投资者的吸引力依然是最大的。上周六国务院颁布了“关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定”，意味着新三板市场从试验田走向中国资本市场的正式舞台，有分析师预测到2017年未来新三板挂牌企业数量将从现在的351家扩至7000家左右。目前我们无法预测新三板对A股市场的影响到底有多少，但是在心理层面的影响依然是存在的。2013年即将过去，钱荒最近的时间点也已经过去，但是2014年整个货币市场资金依然相对紧张，为了防范通胀，以及提高存量资金使用效率，预计未来M2增速将维持在14%左右的水平。对于习惯了货币宽松的资本市场而言，偏紧的货币政策无疑会制约市场的上涨力度。从供求关系看，新股供给大幅增加，而资金供给却相对紧缩，投资者期待的大牛市可能成为“镜中花”。

2013年即将过去，节前的两个交易日属于“打酱油”的时间，投资者既不会大幅增仓，也不会继续大规模减持。预计以缩量横盘为主，收盘点位可能在2100点附近。元旦过后如果新股批量上市出台，短期很有可能再次下探2000点，投资者不可掉以轻心。

在投资策略上，风险防范依然需要放在首位。由于新股将在新年后批量上市，可能对大盘带来系统性风险，投资者的应对策略就是降低仓位。在个股选择上，主要以预防年报风险为主。为此，选择低市盈率防御品种为首选，重点关注家电、汽车、医药、商业零售、食品等板块。对于现在热门的农业、环保、军工等板块，投资者也需要保持一定的谨慎，谨防年报“地雷”。

长城证券 张勇（微博）