证券时报记者 程丹

　　《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》在健全中小投资者赔偿机制方面做出特别安排，“督促违规或者涉案当事人主动赔偿投资者”的规定赋予了监管机构要求违法者主动赔偿的权力，解决了监管机构权力法律依据的问题。知名证券维权律师、广东威戈律师事务所律师刘国华认为，主动赔偿在我国资本市场案件中少之又少，强化当事人主动赔偿投资者的责任，在尊重中小投资者的同时，也有利于重塑违法者形象。

　　刘国华指出，主动赔偿的同时，受到侵害的投资者也可以拒绝接受补偿而仍保有诉讼的权利，对于投资者而言可以选择对其最有利的方案。《意见》中要求上市公司违法行为负有责任的控股股东及实际控制人，应当主动、依法将其持有的公司股权及其他资产用于赔偿中小投资者。招股说明书虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投资者遭受损失的，责任主体须依法赔偿投资者，中介机构也应当承担相应责任。基金管理人、托管人等未能履行勤勉尽责义务造成基金份额持有人财产损失的，应当依法赔偿。一旦此项机制成形，违法违规行为的解决成本就会降低。

　　除此之外，《意见》中还明确建立上市公司退市风险应对机制，因违法违规而存在退市风险的上市公司，在定期报告中应当对退市风险作专项评估，并提出应对预案。同时，完善风险救助机制。证券期货经营机构和基金管理人应当在现有政策框架下，利用计提的风险准备金完善自主救济机制，依法赔偿投资者损失。

　　证监会投保局负责人表示，对于违法违规给投资者造成的损失，必须细化从证券发行、公司监管、机构监管到退市各个环节的赔偿责任，并探索建立与责任挂钩的风险补偿或先行赔偿机制。

　　著名经济学家华生认为，投资者是市场的主体，但因信息不对称等原因，又经常处于弱者地位，权益最易受到侵犯，赔偿问题也随之而来，急需制度上的特殊保护，此次《意见》把关注的重点和导向从融资者转向了投资者，这也对加强投资者保护具有很强的推动作用，也给日后出台的相关细则埋下了伏笔，定好了调子。

　　上海新望闻达律师事务所合伙人、律师宋一欣强调，应探索将证券市场投资者定位为证券市场产品的金融消费者，在证券市场中引入惩罚性赔偿制度和惩罚性赔偿诉讼，建议补偿投资者时应考虑公众投资者因违法者违法导致的投资“机会损失”，而非仅返还本息及回吐不当利益。同时建议，建立“证券投资者权益赔付基金”，以避免投资者在公司退市后或诉讼后因被告无财产可执行而出现“法律白条”。而运用行政和解、责令购回、强制履约、主动补偿与熔断机制，应建立相应的审查认定标准、实施公开听证并修订赔付方案，辅以司法救济为最终保障。