乌龙指:光大证券的艰难时世_公司信息_顶尖财经网

  您的位置:首页 >> 公司信息 >> 文章正文

乌龙指:光大证券的艰难时世

加入日期:2013-12-28 11:13:16 闂備浇鍋愰埛鍫ュ磻婵犲洤鏄ラ柍褜鍓氶妵鍕箣閻愮數鐣洪梺绋跨箰闁帮綁宕洪悙鐑樺€跺┑鐘冲嚬濡垶绻濋姀鈥虫诞濠碉紕鍏樺畷鎺戔槈濮楀棙顥撻梻渚€鈧偛鑻晶顖炴煙瀹勯偊鍎旈柍銉檮缁绘繈宕熼鐐枔闂備焦濞婇弨閬嶅礄瑜版帗鍊堕幖杈剧岛閸嬫捇鎯傞崫銉ф殸缂備礁澧庨崗姗€鍨鹃弽顓熷亹闁烩晜甯楃敮锟犲春閳ь剚銇勯幒宥堫唹婵☆偁鍔戦弻銊モ攽閸℃せ鍋撻崨濠勵洸濡わ絽鍟悡鍐煏婢舵ê鐏¢悗姘炬嫹



婵犳鍠楄摫闁归€涚铻炴繝闈涱儐閻撳啴鏌曟竟顖氬悩閵夆晜鐓忛柛銉e劚閻忔煡鏌涙惔妯绘珚妞ゃ垺娲熼崺鈧い鎺戝鍞柣搴秵娴滄繈鎮橀妶澶嬬厵闁告劖绁撮惇瀣煕閵堝簼绨介柍褜鍓熷ḿ褔宕戞繝鍥х闁跨噦鎷�



2013年光大证券(601788.SH)量化投资如流星一样陨落。没有经历过“3·27国债”事件的投资者不再缺课,“8·16光大乌龙指”因过度迷恋速度或规模结出了量化交易恶之花,带给整个行业体系的地震和思考仍在继续,如何让快速的金融创新安然于监管大伞之下,而整个社会对于创新的宽容也决定着未来改革能走多远。

我们能做的是通过制度演进预防和处理类似案件,遗憾的是只看到光大证券的处罚,却没有看到任何制度的改变。历史总是在曲折中前进,十八届三中全会决议定下资本市场进一步对外开放,海外投资机构将不断涌入中国,他们的计算机交易更为普遍,如何避免类似乌龙指事件是下一个命题。

光大折断“金手指”

如果让光大证券策略投资部总经理杨剑波选择时光倒流,他必定会阻止交易员按下那个“重下”按键,杨和整个策略团队乃至光大的命运都会改写,金字招牌最终变成了夺命的招魂幡。

让我们乘着时光机再度回转到那个炎热的周五午间,柳树上的知了在声声嘶叫,位于上海静安区新闸路1508号的光大证券一切如常,交易员们忙碌地各司其职,一场事先全无征兆的危机正在悄悄酝酿:上午11点05分左右,沪指忽然神奇拉升,中国人寿中国银行工商银行等权重股突然间同时发力,银行、券商、中石油、中石化等71只股票瞬间飙升至涨停,上证指数上冲至2198.85点高点,那一刻的蒙太奇已封存入A股史册。

金手指杨剑波此前风光无限,可谓命运宠儿:他是上海财经大学经济学学士、英国曼彻斯特大学金融学博士,在2004年加入光大证券,2005年11月,首批参与中国资本市场交易所权证创设等活动,并负责光大证券备兑权证系统的开发及衍生品业务平台的建立。

在杨剑波母校上海财大的一个广为传播的202名投行精英名单当中,杨的名字也赫然在列,成为学弟学妹们膜拜的对象。他曾在保德信集团接受衍生品业务培训和见习,号称是华人金融经济学者里最早运用GARCH、GJR-GARC、ECM等模型,对中国及世界资本市场的波动率集群效应进行分析的研究人员。

也许他从未品尝过失败的苦咸滋味,因此在酿成弥天大祸之时,仍然抱有一丝侥幸。

8月30日,证监会通报了对光大乌龙指事件的处罚决定:此事件被定性为内幕交易,4位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波被处以终身证券市场禁入,并没收光大证券非法所得8721万元,并处以5倍罚款,共计超过5亿元。

虽然并不像经典港剧《大时代》的开篇:狂人丁蟹带着4个儿子从香港联交所楼上跳下般震撼,但乌龙指的几位主角命运亦因此巨变,过往事迹被放在聚光灯下反复考问,职场生涯也陷入了各自的转折拐角。

由杨剑波主导的策略投资部曾在2012年为公司带来1.24亿元收入,而对比其投行部门的1.7亿元收入确实足以自傲,策略投资部在结构性产品领域就已经有约80亿元的规模,在业内排名前列。从人人称羡的海归金融才俊到千夫所指的终身禁入只在一念之间。

而改变命运的何止杨剑波一人,光大证券总裁徐浩明8月22日辞职。无独有偶,徐浩明亦是毕业于上海财经大学,办公室出身的他执掌光大证券时也只是40岁,原先一路顺风顺水。在乌龙指事件发布会上,徐的回顾已显悲情:“我们光大证券历来一直是比较稳健合规的,我们本质的定位,其实是一个风险管理者。我们在风险管理的问题上,这几年也做了大量的探索。”但是,光大的风险管理仍是远远不够。

如何规避乌龙指?

光大乌龙指事件一出,据记者了解,沪上数家券商弹冠相庆,一位内部人士曾在私下透露:“光大这事情,其实以前也有券商发生过,但影响没这么大。光大事情一出,市场和监管的力量都聚焦在它那里,我们的业务瑕疵至少是没人关注了,松了口气。”

这并不是一个好的信号。证监会虽然下发了史上最严罚单以示公正严明,投资者的相关索赔也在有序进行,但此事件反映出的监管漏洞和券商内控之失是否得到有效整改?该事件至少揭示出三个层面的问题。

首先,光大的“权益类证券及证券衍生品/净资本”指标早在去年年末就已接近100%红线,但公司上下都没有意识控制风险,直至惨案发生,对外仍然摆身段“选择性披露”,令人心寒。

其次,策略部的交易为了追求速度极致未能纳入公司的风控体系当中而是直接报送上交所系统,奇就奇在累积的这234亿巨量订单能够最终成交72.7亿乃至撬动大盘,公司风控已失灵,交易所的二次风控亦形同虚设,广大小股民被无情绞杀,天理何在?

第三,乌龙指发生之后,上交所和中金所的第一反应是允许其在午后继续内幕交易的方式挽回损失,而被蒙在鼓里的投资者继续被二轮绞杀。交易员在当日11点07分已经发现成交异常,并开始通过期货公司卖出期货空头IF1309合约,中金所对外的回应则是:沪深300股指期货交易一切正常,系统运行平稳,12%的保证金比例足以抵御当前市场波动,没有出现客户爆仓等风险案例。

国外这些年的乌龙指并不鲜见:2005年12月8日上午,日本瑞穗证券公司一名经纪人接到客户的委托,要求以61万日元(约合4.19万元人民币)的价格卖出1股J-Com公司的股票。然而,这名交易员却犯了个致命的错误,把指令输成了以每股1日元的价格卖出61万股,这引发了投资者的恐慌性抛售,东京证券交易所一片混乱。

2010年5月6日美国东部时间下午2点47分左右,一名交易员在卖出股票时敲错字母,将百万(m)误打成十亿(b),从下午2点42分到2点47分之间,道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869.62点,与前一交易日收盘相比,下跌了998.5点。到2点58分,道指又回到10479.74点。这是道琼斯指数历史上第二大单日波幅。

A股乌龙指也频频发生:12月20日下午尾盘三分钟,银行、券商和保险(放心保)股瞬时暴跌,其中中信银行建设银行暴跌超过8%和6%,有消息称是QFII下错单所致,而上交所其后公布的消息称是由于境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成份股和权重分布调整,个别QFII跟踪指数进行调仓而引发的,目前仍没有一个明确说法。问题是既然风险屡现,那么我们需要如何通过创新和改革规避乌龙指事件?

(华夏时报)

编辑: 来源:华夏时报



    闂傚倷绶¢崰妤呭垂閸ф闂柛娑橈功閻濆爼鏌eΔ鈧悧濠囷綖閺嶎厽鐓ユ繛鎴炵懅閻擃垰霉濠婂嫬绗氱紒瀣槹缁绘繃鎷呮搴g暰闂備浇顕栭崣搴ㄥ垂椤栨粍瀚婚柣鏃傚帶缁€鍡涙煕閳╁啞缂氶柍褜鍓涢弲顐﹀极椤曗偓瀹曠厧鈽夐幒鎴滃婵炶揪绲介幉锟犲磹閵堝悿褰掓晲閸℃瑧鐓侀梺鍝勭灱閸犳牠鐛幘璇茬疀妞ゅ繐妫滅换鎴︽⒑閹稿海鈽夐柡鍫墮閿曘垽骞嶉鎯у触濠电偛妫楀ù鐑芥偡濠靛鐓欓柡瀣靛亜閸旀粍绻濋埀顒佺瑹閳ь剟骞冭瀹曞ジ鎮㈤崫銉氶梻浣瑰缁嬫垿鎯夐崗鍏兼珷婵°倕鎳庣痪褔鏌涢幇鈺佸缂佸妞介弻娑樜熼悡搴㈢€虹紓鍌氱У濡啴骞婇幘璇插窛妞ゆ梻鈷堥弳锟犳⒑閸濆嫮澧曟い褉鍋撶紓浣介哺缁诲啯绌辨繝鍥х<婵炴垶鐟ч悾铏箾閹惧瓨鐨戦柡浣告啞閹便劑鏌嗗鍛暫闂侀潧臎閸曨厽娈搁梻浣虹帛椤ㄥ懘鎮ф繝鍌栫細闁跨噦鎷�,闂佽崵濮村ú銈夊床閹绘帩鍤曢柣鎴f缁秹鏌熼鐑嗘殥缂侇喗鎸剧槐鎺楊敍濠婂懎绗¢梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤佹櫢闁跨噦鎷�,闂備胶鎳撻悺銊╁垂閸愭祴鍫柟瀵稿С閻掑﹪鏌涢埄鍐噮鐟滄澘鐭傞弻娑樜旈崟顒傚涧闂佽桨鑳堕崢褔锝為姀銈嗘櫜闊洦娲滈敍婊勭箾鐎电ǹ袨闁稿孩澹嗙划顓㈠磼閻愬弶顥濋梺鎼炲劗閺呮繆銇愰崸妤佺厱闁归偊鍓氶崳瑙勩亜閺冣偓閸旀牜绮嬮幒妤€宸濇い鎺嗗亾闁轰讲鏅犻幃璺衡槈閺嵮冾瀱缂傚倸绉靛Λ鍐箠閹捐宸濇い鎺戝濞堟繃绻涚€涙ḿ鐭掔紓鍌涘哺閿濈偤宕堕浣糕偓鐑芥煟瑜嶉幗婊呯矆婢跺ň妲堥柟鐐▕閸欏嫰鏌曢崱妤嬪姛濞存粍鎮傚浠嬵敆閳ь剟宕戝鍥╃=濞达絽鎽滅粻宕囩磽瀹ュ拋妯€鐎殿噮鍣i幃鈺呭箵閹烘垹绋戦梻渚€娼уΛ妤呭磹閹间礁鐭楀Δ锝呭暙閸屻劑鏌i弬鍨Щ闁诲骏绻濋弻鐔碱敄椤掆偓閸婇鑺辨导瀛樼厱婵炲棗楠忛弨濠氭煛鐎n亜鏆炵紒瀣樀椤㈡﹢濮€閳藉棌鍋撻幋锕€绾ч柍鍝勫暙椤eジ鏌$€n亜鏆熼柍褜鍓氱粙鎺椼€冮崨鏉戠濞村吋娼欑粈鍐煕濞戝崬寮鹃柛鐔锋喘閺岋繝宕奸锛勬晼缂備緡鍣换婵嗩嚕閻㈠壊鏁嗛柛灞剧矊鐠佹煡鏌i悩鍙夌煑缂佲偓娓氣偓閹潡宕熼娑欐珫闁诲繒鍋熼悺鏃堝吹閻樼粯鐓涢柛顐亜婢ь垶鏌$€n亜鏆炵紒鍌涘浮婵$兘濡烽妷锕€鐨ㄩ梻浣呵圭换鎴濓耿瑜版帗鍤堥柟杈剧畱缁€鍌炴煏婵炵偓娅呴柛鏂诲劦閺岀喓鈧稒岣挎晶鎶芥煃瑜滈崜娆撳箠濮椻偓瀹曟洟骞橀鑲╊槴闂佺硶鍓濋〃鍛村极閸洘鍊甸柣鐔稿閻n參鏌嶈閸忔盯鎮為敃鍌氬嚑闁告劦浜栭崑鎾斥槈濞嗘ɑ鐣煎┑鐐茬墛閸ㄥ潡骞嗛崶顒佸亜濡炲瀛╁鏍⒑鐠団€冲姱濞达絾褰冩禍鎯归敐鍛喐闁哄棙宀搁弻鈩冩媴閸濄儲鎲奸梺閫炲苯鍔ù锝嗗絻娴滄儳霉閿濆毥褰掑箰閵堝鐓涢柛鎰靛幖閻撴劙鏌嶈閸庢悂宕熼浣割伆缂傚倷鐒﹀褰掓偡閵堝洨绠斿璺侯儐婵瓨绻濇繝鍌氭殭婵絽顦湁闁绘ü璀﹂崬铏圭磽瀹ュ懐校缂佸苯宕埞鎴炵節閸曨剦娼旈梻浣烘嚀閻°劑鎮уΔ浣虹彾婵炲棙鍨剁€氭岸鏌e顒夊殶缂佲偓婢舵劖鍋i柛銉㈡櫆閻掓寧銇勯弴姘祮闁硅櫕鎹囧畷銊╊敆閸屾粎鍘掑┑鐐舵彧缁插墽鍒掔仦绛嬪殨妞ゆ帒瀚崵鈧梺鍛婂姌濞夋洜绮堟径瀣垫闁绘劖娼欓崝鑸点亜閺囥劌澧撮柟铏洴椤㈡棃宕堕懜鍨澑闂備礁鎼粔鑸电仚闂佹眹鍊曠€氫即骞嗛崟顓犵煓闁割煈鍠栫紞姗€姊洪崨濠傚闁瑰啿閰i、娆撳箛閺夎銉╂煕鐏炲墽鈯曢柟鐑戒憾閺岋繝宕掑顓犵厬缂備焦顨呴ˇ浼村箯閸涱厸鍫柍褜鍓涢幏褰掓偄閻撳海顔呴梺鍝勬祫缁辨洟濡堕锔界厽闁靛ǹ鍎遍褏绱掗崜浣稿幋妤犵偞鍨块弫鎾绘晸閿燂拷,濠电偛顕慨鎾箠瀹ュ洦顐介柣銏⑶归惌妤呮煕鐏炲墽濡囬柛瀣崌瀹曟ḿ鎹勯妸褜妲烽梻浣侯攰椤曟牠宕板Δ鍜佹晢婵犻潧顑呯粈鍌炴煏婢跺牆鍔ゆい蹇ユ嫹,濠碉紕鍋涢鍛存煀閿濆應鏋嶉柟鍓х帛閸ゅ﹥銇勮箛鎾村櫣妞ゅ孩鎹囬弻鏇㈠幢濡も偓閳ь剚鐡曢妵鎰板磼濠婂嫭娈伴梺鍛婂姀閺呮粓骞忛柆宥嗙厸闁稿本纰嶉惌妤冪磼閻欏懐绉柟顖氬椤㈡瑩鎮欓鍌涙闂備線娼荤拹鐔煎礉鐎n剝濮虫い鎺嶇椤曢亶鏌eΟ鎸庣彧閻忓骏绻濋弻锟犲炊閵婏妇绋囧銈忛檮鐎笛呯矚闁秴鐒洪柛鎰屽懐顦ラ梻浣瑰缁嬫垿鎳熼鐐村殣闁绘柨鎽滈埢鏃傗偓骞垮劚濡绔熼崼銉︾厱婵炴垶岣块敍宥嗙箾閻撳骸鏆為柕鍥у閹瑰嫰鎼圭憴鍕闂佽崵濮甸崝鎴﹀垂閼姐倕鍨濋柨娑樺绾鹃箖鏌熸潏鍓ф偧妞も晝鏁婚弻娑橆潩椤掍焦鎷遍梺鎼炲妸閸旀垿骞婇幘璇插窛妞ゆ挾鍠庨崜銊╂煟鎼淬値娼愮痪鏉跨Т閿曘垺瀵奸弶鎴烆棟闂佹悶鍎洪崜娆撳礉閵夆晜鐓曢柟鐑樺灦椤ユ瑥霉濠婂嫬娴€规洩绲剧换婵嬪磼濮橆兛绱熼梻鍌欑贰閸犳捇宕濊箛娑崇稏闁搞儺鍓氶崐鐑芥偡濞嗗繐顏╅柣蹇旑殜閺屾盯骞囬浣告濡炪倖姊归崝娆愪繆閹绢喖纾兼慨妯哄悑閹兼劙鏌f惔婵堢シ妞ゎ偄顦敃銏″閺夋垶顥濋梺鎼炲劀閸愨晜娈介梺璇叉捣椤㈠﹪锝炴径濠忚€垮〒姘e亾闁诡喖娼¢獮瀣堪閸涱垱鐎梻浣瑰缁嬫垿鎯屾笟鈧、姘额敆閸曨偆鐓戞繝鐢靛Т閸燁垶藝瑜嶉埥澶愬箻閸愬樊鍔夐梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤婃晢闁告剬鍛厜缂傚倷绶¢崹閬嶆儑瑜版帒鐒垫い鎺戯攻鐎氾拷

濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 闂佽崵濮甸崝褔骞忛敓锟� 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 -- 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂備礁鎲¢〃鎰板箯閿燂拷 濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 缂傚倸鍊搁崰娑㈠箯閿燂拷 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 濠电儑绲藉ù鍕箯閿燂拷 闂備浇顕栭崣蹇涘箯閿燂拷 闂備礁鎼悧鐐哄箯閿燂拷 闂備礁鎲″Λ鎴﹀箯閿燂拷 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂傚⿴鍋勫ù鍕箯閿燂拷
www.58188.com