公司近期业务将明显受益于国IV排放切换，今明两年业绩超预期是大概率事件。1)SCR业务供不应求。当前公司SCR业务已经满产，出货量迅速提升，出现了供不应求的局面，产能扩张准备充分，未来将根据市场需求适时投产；2)EGR业务更将明显的超越市场预期。得益于轻型车国IV切换以及出口业务的恢复，公司EGR业务下半年恢复非常明显，需求旺盛，且明年将更会超预期。

　　业务升级转型思路清晰，竞争力进一步增强。1)公司战略再定位明确，公司现有业务将全面转向清洁技术。公司当前正全面由传统热交换业务向智能热管理、柴油机后处理、柴油机尾气余热利用技术全力发展；2)战术层面产品升级转型思路明晰，竞争力将进一步增强。各项业务向模块化、系统化、智能化发展，力争向客户提供完善的解决方案，从而获取更好的客户粘性以及附加值，譬如其业务占比逐步上升的冷却模块、以及未来将实现的EGR、SCR系统供货。首次对公司给予“推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞)

　　方直科技：教育软件龙头 发力线上教育

　　目前市场普遍看好线上教育，我们认为目前线上教育更多的是辅助性的辅导教育，是流量和用户的入口，变现还是依赖于线下教育。但是随着学校教育的信息化(IPAD等终端普及、互联网化等)，学校教育模式的变化将加速线上教育的发展。目前我们仍然看重公司线上和线下结合的发展策略。

　　公司作为国内主要的同步教育软件厂商，与国内大部分的出版社合作，拥有丰富的教育内容资源，同时拥有较大规模的教师及学生用户数量。公司开始发力线上教育(包括1V1的外教口语教育和客户端APP的开发等)，积极准备教育资源的并购，有望加速公司的发展。我们给予“谨慎增持”的评级。

　　(上海证券 张涛)

　　卫星石化：sap投产揭开新一轮成长序幕

　　高吸水树脂(SAP)作为一种新型功能高分子材料，最基本的性能是它具有能吸收比自身重百倍甚至上千倍的水，具有一定的强度和保水性；由于SAP吸收率高、吸液量大、保液性好、且安全无毒和重量轻等优点，在婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及成人失禁垫等方面得到广泛应用。SAP最具规模而质量要求最高的应用领域就是婴儿纸尿裤。

　　丙烯酸在今年三季度的季节性旺季表现较为强势，这略超市场预期，符合我们上半年丙烯酸及酯已处周期底部的判断；市场之前对丙烯酸行情过于悲观。因为今年到明年底，除了明年初公司自己的32万吨丙烯酸之外，其他基本没有大的产能投放。另外，由于国外许多丙烯酸装置相对是老装置，检修较多、而新产能很少，海外需求也对丙烯酸有较大的拉动；公司作为行业龙头，在海外市场有相当的拓展空间。继续维持“推荐”评级。

　　(银河证券 裘孝锋 王强 胡昂)

　　富瑞特装：与战略合作 促进LNG产业发展

　　与新奥集团在业务、技术、项目股权等方面全方位合作，公司业务向美国拓展。公司将在天然气装备制造、天然气液化技术等LNG全产业解决方案方面与新奥集团合作；技术方面，实现技术资源共享；在清洁能源运营、装备制造、整体解决方案等方面进行项目股权合资合作。新奥集团还计划在美国发展LNG产业，目前其已经在美国犹他州建成了2座LNG加气站，预计未来还将建设更多的LNG加气站。公司与新奥集团美国公司已开展LNG车用瓶项目的开发、制造、服务和LNG车辆改造的前期工作，公司业务也将有望拓展到北美LNG市场。

　　天然气涨价，LNG汽车短期发展受影响，企业客户更重视长期战略布局。今年7月天然气涨价以来，LNG价格快速上涨，使下游LNG汽车客户短期处于观望态势，影响了LNG汽车产业的增速。我们认为，新奥集团等大企业客户，并不完全注重短期利润，更多考虑的是长期产业布局，随着环境问题的突出，LNG产业仍是未来发展方向，预计其仍将积极推进该产业发展。维持公司“买入”评级。

　　(东方证券 肖婵 王天一)

　　科陆电子：布局新业务谋转型

　　新能源、节能与配网业务有望成为新的增长点。部分投资者担心用电业务增速下滑，我们认为智能用电仍将维持一定的高景气，且海外市场拓展空间广阔，更重要的是公司的新业务有望自2014年起进入收获期，公司在新能源并网与储能电池管理系统、节能服务与能效管理业务、配电开关与自动化终端等业务方面前期布局已久，均已获得显著市场突破，我们预计新业务2014年收入同比增速或达50%，或将成为继智能用电后公司未来成长的驱动力。

　　股权激励凝聚人气，期待公司进一步积极延伸产业链。公司近期股权激励方案广泛涵盖高管及技术、业务骨干，有利于在业务转型期提升凝聚力和斗志。我们认为公司历史上通过多次并购打造了较为完整的电气产业链，目前重点资源投向新能源、节能与配网的战略明晰，期待其未来进一步积极在新业务领域延伸产业链和补充业务短板。给予公司“谨慎增持”评级。

　　(国泰君安 谷琦彬 刘骁 刘俊廷)

　　围海股份：需求广阔 蓄势新一轮快速成长

　　海堤工程建设整体市场受益“加强水利建设”和“发展海洋经济”双向驱动，以往几年保持平稳较快增长态势；同时，目前来看，沿海地区土地供需矛盾突出，建设用地较为紧张，围海造地需求强烈，且经济利益明显，地方政府动力充分，各地相继出台围垦规划，后续市场规模可观，公司有望充分受益。目前来看，公司在手订单充裕，明年业绩预计能保持较快增速。同时公司在巩固省内市场的同时，也逐步布局省外市场，并取得积极效果。在业务模式上，随着公司资金和品牌实力的提升，公司积极发展BT等多种业务模式，有效提升公司收入规模和盈利水平。公司淤泥固化业务已经投资兴建生产基地，并在虹港石化项目中得到应用，后续如推广应用顺利或将成为公司另一重要看点。、

　　整体来看，行业受益政策扶持，未来市场空间广阔，公司作为行业龙头将充分受益。同时公司今年以来订单快速回升，三季度业绩拐点明确，目前在手订单充裕，后续业绩有望继续保持较快增长态势，我们给予公司“推荐”评级，建议积极关注。

　　(东北证券 解文杰)

　　海宁皮城：线上线下融合 O2O战略具优势

　　公司战略具有明显前瞻性，O2O战略具有明显先发优势：中国皮革皮草消费市场正处于皮衣皮草侈品消费向天然和时尚的消费趋势转变中，专业市场成为对接产业链上下游的最佳渠道，且皮衣皮草由于客单价高、覆盖率低及较强体验性，行业景气并没有像其他零售子业态处于明显下滑中。公司主动采用O2O线上线下融合模式，能够最大限度的满足消费者，也有效抵御电商冲击，具有明显先发优势。

　　“海皮城”具有较强竞争优势，有望复制线下成功路径：“海皮城”线上商户都有实体店，且皮衣皮草客单价高，产品差异化明显，季节性强，地域性强、体验感较强。只有公司具有较强的品牌优势和资源优势，只有公司能够管控商户，监督商品品质，“海皮城”将会是国内最专业的网上皮革市场，因此公司线上业务竞争对手较少，皮草皮革是“天然优势的O2O产品”，线上平台海皮城可依托公司强大的产业链资源和丰富的运作经验，复制线下“以大型工厂店替代其他低效率流通渠道”的成功路径。公司线上业务发展预计不会对线下业务造成重大冲击。维持“买入”评级。

　　(东方证券 王佳)