临近春节这一时点，资金面依然呈现偏紧的格局，央行的救火仅小幅舒缓了这一局面。昨日，东方证券资产管理公司策略分析师高义和光大保德信动态优选基金经理王健表示，明年资金利率仍将延续上行格局，资金面中期依然偏紧，因而市场整体较难出现大的机会。

资金面易紧难松

中国证券报：银行间市场利率的上升是否会成为常态？资金面的转折点预计会发生在什么时候？

高义：自10月份以来，利率不断上升，这可能在未来一段时间都会是常态，资金价格将维持在较高的平台位置。一是QE退出非常确定；二是短期财政存款上缴对流动性偏负面；三是中央银行对流动性的定调，政策面不会出现明显的松动；四是在利率市场化背景下，商业银行在主动对它的资产负债进行调整，对利率也会有一个向上的推动力。因此，我们觉得高位平台走势可能会维持一段时间；至于资金松动的转折点，我们觉得是春节前后，这其中也有季节性的因素。

王健：利率高企的现象确实很明显，从今年年中开始包括各种理财产品、短期资金利率都在上行，目前看有年末的因素，但利率市场化是更主要的因素。央行当下重启逆回购的举动应该是一个短期性的缓解的作用，很难说从总量上有一个大的流动性放松，未来的整体基调一定是偏紧的。

中国证券报：新股IPO开闸对明年二级市场的影响有多少？

高义：从短期角度来看，直接融资的规模并不算特别大，但对市场的心理冲击比实际冲击要大得多。国内历来就有炒新的风格，现在新的发行办法，对一级市场报高价有一定约束，参与机构报价太高要被剔除掉。预计新股定价不会特别高，这将为二级市场的炒作提供一定空间。

王健：我们预计2014年可能有七百多家新股上市，总体的融资规模可能会接近4200亿的规模。这里还没有计算明年市场的再融资量，而供给增加肯定会影响流动性，我觉得我们市场确实有炒新股的偏好，因而对新股关注点肯定会吸引一部分资金。新股的供应实际上提供了市场的机会，我们也会去选择一部分质地还不错的公司参与，但这只是明年机会中的一部分。

明年市场向下空间有限

中国证券报：最近周期股下挫幅度比较大，创业板有很多前期的热点也陆续回调，您对明年市场整体走势怎么判断？

高义：我们维持谨慎乐观的看法。首先，从经济基本面来看的话，克强总理提出已经7%到7.5%下限区间管理，经济往7.5%跌的话，政府就会出手，这对市场形成稳定预期起到了非常重要的作用。其次，从明年的经济增速来看，由外需带动非常明确，美国复苏对于整个出口的带动非常明确，有可能提供一个经济增长动力，并带动制造业的复苏。此外，三中全会改革政策能够顺利推行的话，会带动民间的投资增加。这是明年经济增长的两个可能出现的动力。至于说经济下行的风险，可能主要集中在房地产市场，房地产可能出现小幅投资增速；但是最大的动力还是来自于外需复苏。

流动性易紧难松，但影响股市的一个重要因素是风险偏好。三中全会政策超预期，落实力度也超预期，再加上今年有大的赚钱效益，我们推测，明年市场偏好应该还是比较强的。总体来看，我们维持对市场谨慎乐观的看法。从结构上来说，我们更多偏向跟改革转型相关的行业。个人觉得，向下空间有限，向上空间则具体看改革力度和经济复苏程度，我感觉可能比今年向上的空间更大一些。

王健：今年代表新兴经济转型方向的行业表现比较强。就明年的市场表现而言，目前还是相对谨慎。毕竟从指数来说，上证指数，尤其金融地产基本上跌跌不休，悲观预期虽然大部分已经被反应，但难以很乐观的理由也在于，新兴经济代表在今年表现得比较淋漓尽致。明年我们依然相对谨慎，但是不是特别悲观，“新”不一定就代表能成功，实际上需要有逐步验证过程：如果股价已经包含过高的预期，在未来不能兑现业绩的时候，那么股价肯定会调整下来。