证券时报记者 吴家明

　　在全球市场都在翘盼美联储议息结果之际，印度央行昨日顶住高通胀的压力意外按兵不动，维持基准利率于7.75%不变，进一步强化了近期全球主要央行的维稳基调。不过，与新兴市场央行不同，低通胀考验着多数发达国家央行退出货币宽松的决心。

　　最新数据显示，11月印度整体通胀率飙升至7.52%，创下14个月以来的新高，其中食品价格涨幅创下自2010年6月以来的最高水平。由于印度国内通货膨胀情况严重，已经伤及本已脆弱的经济复苏，市场对印度央行加息的预期高涨。

　　不过，由拉詹率领的印度央行昨日宣布将基准回购利率维持在7.75%不变。自今年9月拉詹执掌印度央行以来，该行已累计加息50个基点。有分析人士认为，拉詹选择按兵不动主要还是考虑到要促进经济增长。印度上季度经济增速放缓至4年以来的最低水平，眼下刚刚有所起色。与此同时，印度的信贷评级也面临下调风险。

　　此外，拉詹已经将枪口对准印度企业出现的严重坏账，他呼吁美国私募股权投资巨头KKR、黑石集团等私人股本机构接管这类负债企业。

　　另一方面，发达国家央行考虑更多的则是通货紧缩。尽管多数发达国家央行维持超低利率，但这些国家的通胀率仍处在较低水平。低通胀将美联储等全球主要发达经济体央行在筹谋下一步政策时逼入了两难境地。欧洲央行行长德拉吉此前表示，欧元区接下来还将面对较长时期的低通胀情形，欧洲央行将长时间维持宽松货币政策。加拿大央行在最新声明中对通胀前景的立场也有所软化，使得市场猜测，该行下一步举措不是加息，而是降息。对于美联储，由于通胀率依然很低，一些美联储官员也希望将退出量化宽松计划推迟到明年3月，以确保经济不会滑向通缩。

　　考虑到通缩的风险，不少海外机构预计，许多发达国家央行可能会倾向于进一步采取宽松政策，包括欧洲和日本。美联储一直预期通胀率将加速上升，但这样的事情从未发生。不管美联储会不会宣布退出量化宽松计划，该行一定会承认对低通胀率的担心，这种想法加强了市场对于美联储未来数年继续维持接近于零的短期利率的预期。

　　今年夏天，当市场普遍预期美联储即将开始退出量化宽松的时候，资金大幅抽离导致新兴市场资产暴跌。今年9月，美联储爆冷未能如期退出量化宽松，让全球市场大吃一惊。目前，市场对美联储退出的预期依然有增无减。摩根大通列出五大脆弱的新兴经济体，包括巴西、印度、印尼、南非和土耳其，面对美联储缩减庞大购债计划将尤其脆弱。

　　作者：吴家明来源证券时报网)