独到见解：

　　公司系普铁、高铁信号电源标准制定的参与者，国内轨道交通信号电源市占率第一。7.23高铁事故后高铁项目暂停迫使公司重新思考发展模式。2012年新管理团队制定高层战略会坚定“由国铁拓展到城铁、由地面拓展到车辆、由产品拓展到方案”的发展思路。目前高铁逐渐启动且发货加快，公司受益产品切换毛利率稳步回升；统型完成后公司产品更具竞争力；新产品车载电源、屏蔽门、检测系统、综合供电解决方案等业务支撑公司未来强劲发展。上调13~15年EPS分别为0.26、0.45、0.68元，对应PE47、27、18倍，12-15年复合增速136%，13-15年复合增速62%。目前股价12.3元，第一目标价25元，100%+上涨空间，“强推”！

　　投资要点：

　　1. 人才沉淀与战略聚焦后再创业：核心队伍锁定，团队二次创业，聚焦轨交市场 从10年到13年，公司在战略、新产品、运营管理、营销四个重要岗位引进人才，现队伍搭建和员工激励完毕，新鲜血液注入二次创业激情。公司即将在轨道交通上再次策马奔驰！

　　2. 新产品：13年突破研发、资质、市场壁垒，14年拿到订单形成销售，业绩释放加速 公司依托电力电子技术，在信号电源基础上，突破车载辅助电源、屏蔽门、轨道线路检测系统，实现从地面电源向车辆电源、从车载辅助电源向车载主牵引电源、从轨道交通电源向轨道交通电器的迈进；围绕轨道交通市场，实现逐步覆盖普铁向客专、从地方铁路向城轨、从轨道向智能交通领域拓展。

　　3. 老产品：13年盈利能力大幅反转：高铁项目复工，公司V型反转确立 自身造血能力激活公司成长动力！新管理团队带来现金流转正、收入和净利率双升的发展态势。同时，中国铁路总公司开始执行“十二五”制定的轨道交通“四横四纵”发展规划：高铁、普铁的基建、设备的招标、采购工作陆续展开，电器设备和车辆招标已经开始。城铁和有轨电车的大发展给公司从行业内其他公司中脱颖而出创造机会。

　　4. 超股权激励目标：以12年为基数，实现360%、670%、900%、1200%增长目标为最底线 公司股权激励目标折合13-16年同比增速分别为360%、67%、30%、30%，复合增速90%；我们上调公司13-16年增速分别为402%、72%、52%、30%，复合增速103%。

　　5. 第一目标价25元，100%+上涨空间，“强推”！建议买入并长期持有。

　　风险提示：订单发货期的不确定性；新产品推广进度受铁路系统统型工作影响较大。