在IPO重启和中央经济工作会议的双重压力下，股指期货连续七日下挫。尽管作为主力的国泰君安已经加大了多单的“注码”，但是丝毫没有扭转回调趋势。

　　分析人士认为，IPO开闸对股指期货的利空影响已经消化，更多的市场担忧在于中央工作经济会议的政策力度。从资金面上看，多空双方的较量明显升级，短期走势可能会偏空一点。“决定性因素还是在于中央经济工作会议的政策结果，不少机构都在‘赌’。”

　　期指“过山车”

　　在IPO重启消息公布之后，股指期货走出了一波表面诡异的“过山车”行情。12月2日，尽管A股市场对这一重磅消息反应强烈，但是股指期货市场相比要平淡很多。

　　数据显示，12月2日IF1401大幅震荡但最终下跌幅度仅0.85%。而在随后两天的市场表现中，期指甚至逆势而上，连续两天高开高走，多方资金占据明显优势。而市场解读为，IPO开闸的利空已经提前被市场消化，市场中期趋势不会因此发生改变。

　　然而，两天的上涨行情仅仅是“昙花一现”。在市场普遍看多的情况下，主力合约连续6天下挫。虽然多方资金的“杀入”也很凶猛，包括国泰君安在内的多家机构“加码”多单，但是仍未能止住跌势。

　　盘面显示，期指IF040120在12月2日最高达到2489.2点，而在12月12日最低下探至2412.4点，跌幅约在3%。

　　12月12日，股指期货四个合约延续弱势，全线收阴。主力合约IF1312小幅下跌0.19%，报收2412.6点，几近平盘报收。其余三个合约跌幅在0.2%左右。但沪深300现货指数跌幅相当，下跌2.75点至2410.01点，跌幅为0.11%。此外，收盘四个合约总持仓减仓1617手至132938手，成交量亦大幅减少12.8万手至510861手。

　　中银国际期货资深研究员郭家骏就此对记者表示，就对市场的短期影响上来说，优先股可能在情绪上对蓝筹股有所推动，金融股所有推动可能尤其显著；而IPO重启也因引入市值配售而对蓝筹股有负面影响，对现有的高估值品种产生一定的流动性冲击。长期来看，优先股对资本市场发展的影响大于对短期走势的影响，对普通股股东来说，优先股的引入被动地放大了持有普通股在股息分配上的杠杆。IPO重启对市场的走势也不会造成方向性的改变。

　　“新股重新发行的进度上，预计2014年1月底约有50家企业能够完成程序并能够上市。短期内投资者将更关注年底资本市场资金面对于股指的影响。短期内债市收益率屡创新高，同时股指期货空头增仓频繁。”郭家骏坦言。

　　东证期货研究所研究员朱立在接受记者采访时表示，股指期货目前的表现，成交量出现了较为明显的下降，总持仓量有所下降，但是总体上依然处于高位，市场出现了犹豫，走势上双方表现都显得缺乏信心。短期上方依旧存在空间。从大趋势来看，目前的整理仍属于技术性整理，并不影响整体的上行格局，在多头蓄积能量之后仍有上涨空间。

　　多空博弈升级

　　相比IPO重启的影响，中央经济工作会议更是多空博弈的理由。据上述倍特期货人士表示，中央经济工作会议的政策情况目前还不明朗。看多的机构会认为政策持续利好股市，而看空的一方则感觉政策不如预期。

　　“在政策明朗之前，市场机构的博弈都是在‘赌’，而其中的变化也是根据市场行情而定。”该人士表示。

　　他认为，12月11日和12日两天，多空的变化非常明显。从11日的市场行情看，期指持续调整且幅度明显扩大。从净空头头寸看，前20席位都在不断地推高，1312合约甚至接近了1.3万手。相比空方，当天的多方也没有示弱，以国泰君安为主的机构席位一天之内猛增多单2221手，形成了顽强的抵抗。

　　“12月12日，在期指连续下挫之后，市场交易明显没有11日活跃，而多方的底气也在被逐渐消磨。”上述人士表示。

　　国泰君安期货资深研究员胡江来也持同样观点。他认为，期指持仓透露出偏空的氛围。期指净空单迟迟未见减仓动作，说明市场做空套保的力量并不愿意离场。

　　记者通过采访了解到，不少业内人士后市看空较多。“地方政绩考核不再和GDP挂钩、市场流动性可能再次收紧、中央经济工作会议改革力度可能不及预期，这都是股指下跌的原因。”

　　永安期货一位分析师表示，地方考核一旦和GDP脱钩，银行、地产等依赖GDP的板块可能会受较大冲击，而这些板块在A股的权重较大，无疑是增加了空头的筹码。“另外，中央经济工作会议不可能有非常多的亮点，大的框架也不会超出三中全会。”

　　“对于期指来说，地方债规模可能是另一重影响股市的重大因素。”该分析师表示，一旦地方债规模的数据披露，可能会直接左右目前期指走势。