平安证券[微博] 符健

　　投资要点：

　　中国规模最大的ATM产品及系统解决方案供应商。

　　公司是一家专业从事ATM等货币自动处理设备及相关系统软件的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。在中国，广电运通是规模最大的ATM产品及系统解决方案供应商，连续五年中国ATM市场占有率第一。在全球ATM市场的激烈竞争中，公司近年国际竞争力也一路飙升。2007年跻身世界前8强，2009年市场占有率已居世界前6强。目前，公司已发展成为我国ATM行业经营规模最大、技术实力最强的龙头企业，并成功跻身全球ATM供应商前列。

　　互联网金融大潮下的移动互联服务新模式。

　　公司作为国内ATM市场领军品牌，开发了基于移动互联网的金融服务平台，打通金融服务线上与线下的交互渠道。公司结合移动互联网优势，全方面提升金融服务体验。由于银行业所提供的金融服务具有特殊的专业性，出于成本的考虑，银行服务不能覆盖方方面面，而在互联网金融大潮下，互联网对传统金融机构的运作模式产生了巨大的影响，信息的愈发透明化与渠道的便利化刺激着消费者的需求也更具个性化和即时化。公司在精准洞悉用户需求的基础上推出了ATMFinder，通过终端产品的开发和运营，直接为用户服务，收集大量的业务需求，同时与银行业务对接，帮助银行拓展移动互联网的金融服务。

　　ATM只是现在，VTM则代表辉煌的未来。

　　随着互联网金融的深入，金融改革的稳步推进，银行准入门槛降低、利率市场化更加深入，银行之间竞争将日益激烈，对业务规模排名靠后和新建立的银行来说，多布放新网点是长期需求。而银行传统网点渠道建设成本很高，而且报备、审批等流程比较繁琐，而传统的ATM只能针对简单业务，并不能取代柜台。

　　VTM即远程视频柜员机。VTM通过实时视频交互方式为终端用户提供更多的金融服务。VTM在功能上可以提供面对面的柜台服务体验，同时延伸银行网点的覆盖空间，延长银行网点的服务时间，可以替代95%以上的柜台业务，对银行来说大大降低了网点部署成本、减轻柜台压力。互联网金融的兴起使得银行垄断性降低，大幅增加对提高效率的需求。效率提升的的需求催生出对自动化设备VTM的需求。互联网金融利好公司VTM销量，市场前景广阔。

　　“推荐”评级，目标价18元。

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.90、1.09和1.28元。公司短期稳定增长特征明显，行业龙头地位稳固，我们认为公司目前股价存在一定低估因素，赋予其目标价18元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济风险；技术变革风险。