事件描述本篇报告希望向您阐述我们重点推荐公司中恒电气的主要投资要点。

　　事件评论：产品梯队合理，持续快速成长趋势确定：我们看好公司持续成长能力，主要逻辑在于公司传统业务受益于行业景气在短期实现高速增长，而新业务即将迎来爆发，保障公司持续成长能力。具体而言：1、4G 将会确保公司通信电源业务迅猛发展；2、硬件+软件的协同效应逐渐显现，将保障电力电源业务、软件技术服务业务高速增长；3、HVDC 虽然目前收入占比较少，但该业务未来均将维持爆发式增长，从而为公司长期快速发展提供持续驱动力。

　　分享 4G 带来的行业盛宴，通信电源业务将实行迅猛发展：我们重申，中国4G 建设将至少确保公司通信电源业务未来2 年快速发展。原因在于：

　　1、通信电源系统是基站不可缺少的重要组成部分，中国移动2013 年新建基站数量翻番增长，且2014-2015 年仍将维持高建设强度；2、受竞争驱动，中电信及中联通在2014 年也将启动规模LTE 部署，形成大量新增基站需求。我们认为，未来两年中国将会迎来4G 建网高峰期，公司将无疑将受益于4G 网络建设而呈现迅猛发展态势。

　　协同效应促使电力电源、软件技术服务收入高速增长：我们认为，公司来自于电力系统的收入也有望在未来实现高速增长，主要逻辑在于：1、公司电力电源产品已经在国网市场份额取得突破，未来有望维持快速增长；

　　2、通过子公司中恒博瑞切入电力行业应用软件领域，硬件产品和软件技术服务有望产生协同效应共同发展。

　　HVDC 业务爆发支撑公司长期成长：我们认为HVDC 将会为公司长期发展提供持续成长动力，主要逻辑在于：1、HVDC 替代UPS 电源已经成为必然趋势，且市场空间巨大；2、公司在HVDC 市场耕耘多年，将会成为行业加速成长的最大受益者之一。目前，公司HVDC 产品在电信运营商市场拓展顺利，将延续高速增长的态势，除中国电信已经在全网推动HVDC 的规模应用外，中国移动也在2013 年9 月启动HVDC 招标。我们认为，随着中移动加速HVDC 的应用，公司HVDC 业务将持续高速增长。

　　投资建议：我们预测公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.41 元，0.63 元和0.81 元，重申对公司的“推荐”评级。