相关人士认为，非同步化已成为全球经济的一大特点。通胀的非同步化造成了各国和地区货币政策走向的差异化。全球央行，特别是发达经济体央行应对通缩的战役并未完全结束。应对通缩是一个非常棘手的问题，需要有更长远的策略。

　　记者袁蓉君年底将至，各国际组织和金融机构都在忙于发布年度经济展望报告。从记者已经获知的信息来看，目前各机构都预计明年世界经济将温和复苏，与新兴经济体相比发达经济体的表现将更好些。不过，从最新通胀数据来看，饱受全球金融危机重创的发达经济体尚未摆脱通缩阴影，而正是出于对通缩风险的担忧，本月欧洲央行才采取了出乎市场意料的降息举措。那么，目前发达经济体究竟面临多大的通缩压力，这对其央行的政策走向将产生何种影响？对此，接受本报记者采访的瑞银财富管理亚太区首席投资总监浦永灏表示，非同步化已成为全球经济的一大特点。通胀的非同步化造成了各国和地区货币政策走向的差异化。全球央行，特别是发达经济体央行应对通缩的战役并未完全结束。澳大利亚国民银行的首席经济师欧斯濂则认为，应对通缩是一个非常棘手的问题，需要有更长远的策略。

　　根据经合组织（OECD）19日发表的最新一期经济展望报告，世界经济将继续温和复苏，但该组织将今明年增长预期分别从今年5月底的3.1%、4%下调至2.7%、3.6%。而此前瑞银发布的报告则预计，得益于美国经济活动回升且欧元区成员国继续逐步复苏，今明两年全球GDP增速将温和加快，将从今年的2.5%加速至2014年和2015年的3.4%。欧斯濂19日在京接受记者采访时预计，今年全球GDP增速将为2.9%，仍低于趋势增速，与去年差不多。而明后年则将受益于发达经济体的良好表现而回升至3.5%，接近趋势水平。他还预计，今年美国、欧元区、日本、中国、亚洲“四小”、印度、澳大利亚经济将分别增长1.6%、-0.5%、1.9%、7.5%、3.5%、4.4%、4.0%，明年增速分别为2.7%、1.1%、2.3%、7.2%、3.8%、4.6%、4.2%。

　　记者注意到，瑞银最新研究报告强调了世界经济格局的一些新变化，指出这些发展变化与人们熟悉的“新常态”格局既相同又不同：主要的相似点是全球经济继续缓慢复苏，不同点在于发达经济体特别是欧洲的复苏和新兴经济体势头的减弱。浦永灏则明确表示，世界经济增长非同步化的特点突出，包括货币政策、通胀都走势不一。具体来看，发达经济体的复苏迹象越来越明显，已从美国逐步扩展到日本和欧洲。而新兴市场则受美国退出QE影响以及自身通胀或资产泡沫压力乃至货币贬值影响，经济面临进一步“逆风”。从经济先行指标来看，今年日本和欧洲的改善特别大，美国也在进一步改善之中。

　　欧斯濂告诉记者，在欧洲央行实行超级宽松货币政策的刺激下，目前欧洲经济已停止进一步衰退，很多国家如法国、意大利等国经济正在缓慢回升。在美国，因利率和失业率在很大程度上呈正相关，失业率可能会随着利率的下降而下降，现在还看不到美联储撤出QE的迹象。在日本，首相安倍晋三在上任之后推出强力刺激经济的一揽子举措效果显著，经济逐渐复苏，股市也节节攀升。

　　展望未来，两位专家表示，全球增长及通胀温和的大背景意味着未来两年宽松的货币政策只会逐步撤出。因通胀仍保持低位甚至面临通缩风险，短期内看不到美、欧、日央行退出QE的迹象，这可以从本月欧央行意外降息中窥见一斑。考虑到美国财政僵局对经济的负面影响以及就业问题专家耶伦即将接任美联储主席，浦永灏预计美联储将到明年3月缓慢削减资产购买规模并维持联邦基金利率不变直到2015年下半年，其他主要央行则可能会继续把政策利率维持在零附近。他说，与现任美联储主席、金融危机专家伯南克不同，“大鸽派”耶伦的关注焦点将从金融危机转到就业。“尽管美国失业率不断回落，新增就业在增加，但值得注意的是一大隐患———劳动力参与率在下降，这意味着失业率的下降幅度是被夸大了的，因为很多人不去申请工作了。”根据瑞银的计算，如果扣除这个因素影响，目前美国的失业率高达10%以上。“考虑到这个因素耶伦的政策姿态会偏向宽松，推迟QE退出的时点。”至于日本央行，浦永灏预计其将强化QE力度，为安倍政府的经济政策保驾护航，因为明年日本消费税从5%上调至8%对消费有负面影响。

　　欧斯濂说，通胀率保持在较低水平的一个主要原因是需求不足。通缩比通胀更难于应对。在通缩情况下，消费者会捏紧钱包不消费，要等到价格下降后才会出手。在这样的情况下，内需不足，失业率会不断攀升。这个时候政府只好采取宽松政策以刺激经济。

　　浦永灏判断，全球央行，特别是发达经济体央行应对通缩的战役并未完全结束。其依据是，在美国，虽然就业市场和房市都在复苏，但商业贷款增量很微弱（很多是学生贷款），企业贷款需求并不大。值得注意的是，房地产价格在上涨但住房拥有率却在下降，表明美国人还在去杠杆。在欧洲，经济看起来在企稳，南欧一些国家贸易逆差大幅收窄甚至变成顺差，但是这种收窄并非出口大增而是进口大幅减少造成的，内需大量收缩，银行的资产负债表还在缩小。日本的情况也不容乐观：大公司借钱会到资本市场去，资产负债表在收缩；中小企业因为对经济信心不足不敢借钱。另外，明年消费税上调会影响消费进而影响消费价格。

　　事实上，在经历了1929年经济大萧条之后，直到1948年美国才真正开始出现通胀。因此，浦永灏认为发达经济体要彻底摆脱通缩阴霾尚待时日，而这其实也是伯南克暗示到2015年美联储才会加息的主要原因。