宏源证券 胡颖

　　海格通信主要从事通信设备、导航设备的研制、生产、销售和服务。

　　截至2013年6月30日，公司总资产49.12亿元，所有者权益43.55亿元，总股本6.65亿。公司的实际控制人广州无线电集团有限公司，持有公司总股本18.25%。

　　科研、体制及资本优势助力公司发展：公司前身为广州无线电厂，专注军工通信50年；科研投入逐年提高，体制、资本优势明显。

　　军队信息化建设及军工民用前景广阔：我国严峻的政治地缘环境形势、与美国的军备差距以及信息化转型等因素推动国内应急通信网、数字化军队、北斗系统、卫星通信等建设；民品方面：专业无线通信数模转换带来市场机遇，政策引导北斗民用市场逐步释放，无线电频谱管理逐步提上日程。

　　公司军、民品平台战略清晰：打造通信、导航平台和“大海华”民用平台，构筑电台通信，北斗导航，数字集群及卫星通信四大核心业务；电台通信稳定增长，并受数字化军队建设的拉动有提速；北斗导航布局“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”的完整产业链，进入军工招标体系，逐步分享军工大市场，民品布局了公务车、两客一危、渔船等项目；卫星通信形成专装、通装两个系列产品，2013有小规模供货；收购了摩诘创新等公司，培育仿真业务、频谱管理等新的增长点。

　　风险提示：军方采购慢于预期；民用市场竞争激烈；市场拓展不及预期。

　　盈利预测及评级：我们预测公司2013-2015年的净利润分别为3.47亿元、4.24亿元和5.23亿元，对应当年的EPS分别为0.52、0.64和0.79元，首次给予评级为“买入”。