IPO重启传言有风无影，各大投行们早已捉襟见肘。

　　两轮财务核查后，大量IPO项目被撤回，投行座次发生变化。据证监会官方网站披露，目前仍有755家拟IPO公司排队。

　　数量第一者为招商证券，排队项目50个。其次为广发与国信，分别有46个和44个项目。

　　50个在排IPO项目，也解不了招商证券的近渴。继中信证券(行情,问诊)取消保代固定津贴裁员后，招商证券也发出了一封薪酬结构调整的邮件。

　　10月15日，招商证券279名投行员工同时收到了投行总部发出的一封名为《共担风雨，共见彩虹》邮件。

　　邮件指出，招商投行2013年面临前所未有的经营压力，在接下来的两个多月时间里，如IPO不实现重启，年内将出现亏损，为适应市场环境和行业趋势发展变化，对保代薪酬结构进行调整。

　　在其薪酬结构调整说明中，招商证券将保代原来5万/月的固定津贴，降成2万/月固定津贴加上项目浮动津贴。

　　一边是定增融资120亿加码创新业务，一边是投行降薪。业务如何转型，考验着招商证券管理层的智慧。

　　招商降保代津贴

　　这是招商投行近一年来第二次发出集体邮件。

　　去年12月，招商证券投行部曾发出一封裁员邮件。在这封沉重的邮件里，招商证券分管投行副总裁孙议政表示招商投行面临巨大经营压力，裁员5%实属无奈之举。

　　但因遭遇到各种阻力，裁员计划最后不了了之。据招商证券知情人士透露，“裁员到最后不了了之，阻力太大了。除了几个人被调整岗位以外，裁员计划几乎就搁置了。本来，招商证券是国企，各种人事关系复杂，而且之前没有集体裁员的先例。”

　　10月15日，招商证券再次发出致全体保代的一封信，明确提出将于今年11月1日起，调整保代薪酬结构。

　　在邮件中，招商投行坦承“面临前所未有的经营压力”。2012年下半年以来，随着IPO的暂停，招商投行业务收入大幅下滑。2013年，其经营压力更是前所未有。

　　招商投行在邮件中披露，今年以来，其投行仅实现业务收入1.6亿元，勉强实现收支平衡。“在接下来的两个多月时间里，如IPO不实现重启，投资银行总部年内将出现一定幅度的亏损。”

　　其具体调整方案为，将原来每月5万元的固定津贴调整为“部分固定、部分浮动”相结合的方式，将原来每月5万元的固定津贴调整为每月2万元。一名招商保代透露，关于投行人员绩效考核的事，中期会议就在谈了。当时高层的意思说，投行业务要稳定，要转型。投行业绩不好，还提出一个什么“华丽转身”概念。据说，如果明年手上没有在会项目，就要取消一年60万的保代津贴。

　　另外，建立“签字津贴”制度，即每签一个项目，每月每名保代发放1.5万元，直至该项目取得发行批文，鼓励保代多签项目。理论上说，在双人双签制度下，如果一名保代签2个项目，则津贴与目前标准持平，如果签3个或3个以上项目，津贴标准有可能超过原来的标准。调整后，招商保代薪酬由工资福利、固定津贴、签字津贴、签字费、奖金五部分组成。其中，签字费为主板/中小板70万元、创业板60万元、再融资项目40万元，

　　“名为优化，实为降薪。即使IPO恢复，一个保代同时签两个项目的难度和风险都极大，同时签三个更是几乎不可能。”招商证券某保代人士说，“没办法，保代贬值了。”

　　为防止保代离职，此次薪酬调整中，招商证券还要求所有保代、准保代以及非准保代签订一份《劳动合同补充协议》，将实施严格的竞业限制，期限为6个月。如果离职员工违反竞业限制规定，需支付招商证券不低于4.8倍月工资的违约金。此前，只有招商证券总部D级以上关键员工才需签署这一协议。

　　“同志们，疾风知劲草，板荡识忠臣。有道是公司好才大家好！衷心希望全体保荐代表人与投资银行总部全体员工同心同德，携手同行，共担风雨，共见彩虹！”招商证券最后在信中呼吁诸员工共克时艰。

　　其他券商犹豫

　　寒冬已持续一年多，各大投行均面临着巨大压力。

　　IPO停滞影响波及投行各个层面。投行高层经营压力大，投行中层项目压力大，投行底层生活压力大。

　　“董事长给的死命令是，力保不亏。在保证不降薪不裁员的前提下，保证投行业务不亏。”南方某投行负责人告诉记者。

　　“2013年，对我来说就一个字，苦！一个项目没做成，光是应付几轮财务核查就扒了几层皮了。”华东某投行中层感慨，“降薪是必然的。”

　　去年下半年以来，投行裁员降薪潮此起彼伏。中信证券、中金公司投行纷纷裁员降薪，华泰联合、兴业证券(行情,问诊)等也已启动相关降薪机制。

　　“这个市场环境，调整是正常的。主要是薪酬结构不一样，我们主要靠固定津贴，降下来，确实可以缓解投行压力。”招商证券投行内部人士也对此表示理解。

　　一些坚称不裁员不降薪的券商也开始犹豫。“这几年来，公司几乎没有裁过员，从2009年调整过一次薪酬以外，到现在基本没动。在我们公司，一个保代，即使一个项目不做，每年保底收入是80万。”某大型投行内部人士说，“我们从今年4、5月份开始查岗，查考勤。大家现在都在传是不是要裁员。2009年IPO暂停时，我们也查过岗，不过最后并没有裁员。”