2012年行业配置的关键词是“业绩的确定性”，2013年的关键词将是“业绩的弹性”，因此就2013年全年来看，周期优于消费。
　　由于今年上市公司整体的盈利在持续下行，因此市场上表现较好的行业是那些盈利相对比较稳定的行业(如白酒、医药等)，以及盈利能够逆周期回升的行业(如白色家电、地产等)。而如果2013年上市公司整体迎来盈利向上的拐点，则表现更好的行业将是那些对拐点最敏感的行业——由于消费股的业绩增长都比较稳定，因此对拐点更加敏感的将是那些盈利弹性更大的周期性行业。因此总的来看，我们认为2013年周期优于消费，中游的周期品(如机械、交运设备等行业)可能是全年较优的选择。
　　但是由于1-2月仍处于盈利拐点的左侧，因此还需要先过渡一下。我们的整体基调偏防御，建议继续配置过渡性行业(白色家电、电力、铁路设备)，并用零售替换银行。
　　1、过渡性行业在2012年四季度大放异彩。我们在2012年8月首次提出了“过渡性行业”的概念，因为虽然在周期拐点的右侧配置周期品是最佳选择，但是在周期拐点的左侧，往往是周期性行业景气下滑最快的时候，并不能急于加仓。而同时由于消费相对周期的估值又处于较高水平，配置消费品也存在风险，因此建议关注一些非周期非消费的过渡性行业(银行、白色家电、电力、铁路设备)——这些行业在2012年四季度都取得了明显的超额收益。
　　2、1-2月继续推荐白色家电、电力、铁路设备这三个“过渡性行业”：这三个行业景气向上的趋势并没有改变，而估值水平依然合理。
　　3、对于银行股未来的向上空间我们抱有疑虑——银行的资产质量问题和盈利模式均没有出现改善迹象，因此估值中枢很难提升，只存在估值修复的机会。而2012年12月以来银行估值已取得明显修复，达到了我们的预期涨幅，进入2013年以后，银行的资产重定价问题以及企业年关坏账问题会更加明显化，因此我们1-2月不再将银行股置于首推。
　　4、建议用零售股替换银行股——零售行业估值已降至历史最低水平。
　　而随着通胀水平的回升，零售行业的业绩增速有望出现触底回升。此外，由于2012年的春节和元旦相隔时间较近，导致节日消费情况不理想，而2013年春节和元旦相隔时间较长，容易促发二次消费，从而使一季度的零售同比数据会比较优异。