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长安汽车股价涨逾20% 机构力挺压倒小股东

加入日期：2013-1-4 12:25:15 閻氼偉澧柍銉庢枼鏁￠崰掳鍎嶉敂鍏夊亾濞嗗苯浜惧鎾村焿闁炽儲鏋傞敍锔藉礌閳锋埃鎳囬埀顒侇嚒椤戠儑鑵归埀顒佹尨閳ь剚绶峰熬闁繂绂嶉敍锔藉坊閳ь儵鎰佺亽閻樺拋鍊嬮妷鍛Л閳ь剚鍣撮妸鍛坊閳ь儵鐐藉妷閳ь剙銈ラ埞鐔叉暋閸犅板剭椤絿濮埀顒傚Υ閿涳附宸婚埀顒侇嚔閳垛斁鍋撳娑楃畽閳垛斁鍋撳В顒夊劒椤姳绫嶉獮浼欓ゥ娴碱喒鎸岄埞銏″礌濠㈡繍鐓€椤曟灚鍎嶉埗鈹惧亾濠㈢喍绠欓妷鍌炴暜閳ь剙銈介妷鍌濆閹句緡鍠掗埀顒傚Τ婵垟鎳囬埀顒侇嚒椤戠倯鈧埀顒侇嚒閳圭喆鍎屾担娴嬪亾濠у胆鍙夊閳ь剚绨…濠佽閳ь剙銈介…濠佺睄椤板墵闁炬壆鐓妷鍌澬掗埀顑芥寣閳寡冩灤閵夊吘宸毆椤掔》楗ユ导顔规寣閳归敮鍋撳┃灞惧櫞椤⿴鍤妷鍐惧晿闂婎厾濡撮妷鈶╁亾閿斿厜鍋撻幊濞炬噰閳ь剚顕￠鐐嶅樊浼╅纰卞晿闂婎厾濡撮敂鍏夊亾濮ｎ剝顕氶妷鍌濆閹句緤楦￠幒鍡忓亾濮ｎ叏楗ユ导顔规寣鍛抽幑鏍問閿涳附宸婚埀顒侇嚔楠炴繆顥嗚閳ь剚鎷冨妞绘噰閳ь剚绶垫稊鍛噰閳ь剚顕￠鐐嶈弓绡€鐠囥儺鐓€椤曟灚鍎嶉鍏夊亾姊呯拋璇鹃潧妲戦鍓插毆閺岊垽鎷�



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本报记者 姚伟 重庆报道

尽管部分中小股东有一些反对声音，但长安汽车（000625.SZ）收购案仍成功闯关。

2012年12月27日晚间，长安汽车股东大会投票结果出炉，在《关于收购长安标致雪铁龙汽车公司（简称：CAPSA）50%股权的议案》上，虽然A、B股合计出现6940万股反对票，但依靠富国基金(微博)(博客,微博)等机构投资者的鼎力支持，上述议案仍获得87.98%的赞成票顺利通过。

Wind资讯显示，从2012年12月7日董事会审议收购CAPSA议案开始，长安汽车二级市场股价经过短暂回落后便强势上攻，期间有大量机构投资者深度介入，其中12月14日—12月26日的累计涨幅高达22.50%，远超同期大盘指数。

长安汽车一位高管向本报记者坦承，此前曾经担心过B股股东对方案不理解，会投下反对票使议案搁浅，但事实证明股东们还是对收购CAPSA持支持意见，而一旦顺利完成收购，长安汽车的汽车帝国将镶嵌上“中高端汽车”这个最重要的拼图。

本报记者获悉，由于长安汽车在收购CAPSA50%股权后会采用权益法入账，这意味着CAPSA股权交割日这一时间点的选择，将直接影响长安汽车2013年业绩以及控股股东的利润承诺。

CAPSA将不合并报表

重庆联交所的公开信息显示，在长安汽车2012年12月26日召开股东大会前， CAPSA50%股权的挂牌期限已于2012年12月25日正式届满，但在长安汽车高管眼中，这并不影响对CAPSA50%股权的收购。

“公司与重庆联交所方面有一定的沟通，从我们掌握的情况来看，目前仍然没有第三方摘牌CAPSA股权，在股东大会批准后，公司接下来会通过合规方式收购CAPSA50%股权。”长安汽车高管解释道。

本报记者查阅重庆联交所的多个挂牌项目，发现如果挂牌期满未征集到意向受让方，重庆联交所有时会在不变更挂牌条件下，按照5-10个工作日为一个周期延长挂牌，直至征集到意向受让方。

这意味着，长安汽车将CAPSA50%股权收入囊中已是“十拿九稳”，

值得注意的是，在收购CAPSA50%股权一事上，长安汽车在会计处理方面将采用权益法而非“同一控制下的企业合并”入账，这意味着CAPSA将不会合并进入长安汽车的会计报表。

“50%的股权并不能对CAPSA实施控制，所以不会合并财务报表。”2012年12月26日，一位长安汽车高层人士说道。

收购公司三年或亏18亿

对于处于建设期的CAPSA而言，前期的亏损似乎不可避免。

公开资料显示，CAPSA公司董事会基于市场预测而批准的业务计划，预计2012年2014年的净利润分别为-5.2亿元、-10亿至-11.5亿元、-2.79亿至-3.5亿元，预计2015年将达产并开始盈利。这意味着，这三年，该公司至少要亏损约18亿元。

一位熟悉会计的专业人士指出，由于长安汽车收购CAPSA50%股权上采用权益法入账，虽然CAPSA在2011年-2012年均是亏损状态，但由于长安汽车的初始投资成本大于CAPSA50%股权的账面净资产，将不会对长期股权投资的成本进行调整，即不论CAPSA在交割前亏损多少，长安汽车对它的长期股权投资在交割日时将会固定为20亿元。

长安汽车高层人士同时承认，在权益法处理的情况下，交割日前的亏损将不会进入利润表，但交割日这一时间点的选择会影响到长安汽车2013年的业绩。

具体而言， 假设CAPSA在2013年的亏损额为10亿元，如果交割日为2013年9月30日，其前三季度的亏损将不会对长安汽车产生影响，只有第四季度的亏损2.5亿元才会入账，这时候CAPSA50%股权在2013年给长安汽车带来的投资收益为-1.25亿元，而如果交割日为2013年1月1日，CAPSA50%股权在2013年给长安汽车带来的投资收益为-5亿元。

巧妙选择交割日，账面规避大幅亏损

控股股东长安集团曾经做出利润承诺，即CPASA2013年为上市公司贡献的投资收益低于-1.25亿元，2014年为上市公司贡献的投资收益低于-1.75亿元时，长安集团将用现金补足差额。

由于交割日与CAPSA为长安汽车带来的收益挂钩，这意味着交割日越早，长安汽车集团拿现金完成利润承诺的可能性越大。

具体而言， 假设CAPSA在2013年的亏损额为10亿元，如果交割日为2013年1月1日，CAPSA50%股权在2013年给长安汽车带来的投资收益为-5亿元，长安汽车集团需要直接拿出3.75亿元的现金来完成利润承诺，但如果交割日选2013年9月30日，CAPSA50%股权在2013年给长安汽车带来的投资收益为-1.25亿元，长安汽车集团做出的利润承诺已经完成，它无需拿出现金。

值得注意的是，鉴于CAPSA的评估基准日是2012年9月30日，从“评估的有效期为一年”来看，长安汽车的股权交割日不应晚于2013年9月30日

“审批程序还有很多，如发改委、商务部、工商局这些环节，因此公司预计CPASA的资产交割时间应该在2013年下半年。”长安汽车一位高管如果说道。

但在上述熟悉会计的专业人士眼中，由于交割日直接与业绩和利润承诺挂钩，不出意外的话，长安汽车收购CAPSA50%股权的交割日会订在2013年9月30日。

(21世纪经济报道)

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编辑：　来源：21世纪经济报道



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