发行规模“井喷”

　　数据显示，自2012年10月份券商资管系列新政实施以来，券商资管产品发行就开始爆发。2012年11月，券商当月发行资管集合理财计划增长到32只，远超过10月份的17只；进入12月份则达到了83只。2013年1月这一纪录再度刷新，发行数量达到了86只。

　　通过梳理近三年的数据，今年1月份券商资管产品的发行数量创下近几年新高。数据显示，2010年1月份有8只券商资管集合管理计划发行成立，全年共有97只；2011年1月份共有7只产品发行成立，全年总共108只；2012年1月份仅有2只产品发行成立，全年数量达到224只。截至今年1月29日，据不完全统计，券商资管集合管理计划已有86只发行成立。在今年1月份发行的类型中，债券型占据了主导地位，共有36只；混合型则排名第二，共有28只，货币市场型总数为10只。

　　数据显示，今年1月共有38家证券公司发行了资管集合管理计划。其中，不仅海通证券（600837）等大券商产品数量居前，恒泰证券、天风证券、华融证券、华龙证券、国联证券等中小券商也都发行了产品。从期限上看，共有13只产品的存续期在1年以下，还有多只产品期限在1个月左右。

　　东兴证券发布的分析报告认为，随着系列新政的出台，券商资管业务进入“大资管”的发展阶段。券商资产管理业务由以集合资产管理业务为主的狭义资产管理业务转变成包含集合、专项和定向资产管理的广义资产管理业务。资产管理业务的多方面发展，有望成为2013年行业的增长点。

　　报告预测，2013年资产管理业务将有三大增长点。一是集合资产管理计划数量井喷以及产品多元化带来的管理费用的增长；二在于定向资产管理拓展业务模式，迅速增长资产规模；三在于保证金资产管理带来丰厚增量收入。若当前开展保证金资产管理业务的券商在2013年的产品规模占比均能达到30%，预计收入在1300万元至8000万元之间，将为资产管理业务带来增量收入。

　　利润增长或有限

　　不过，有分析人士认为，券商资管业务规模或许暴增，但获得的利润增长则可能有限。

　　华融证券发布的分析报告认为，从今年券商盈利状况来看，传统的经纪业务和IPO业务都出现了不同程度的萎缩，盈利压力迫使券商寻求创新出口。创新业务能否推动行业发展，关键在于其是否能顺利的转化为券商盈利点，短期内的主要看点一是定向资产管理业务，二是融资融券业务，三是另类投资业务。

　　不过，数据显示券商资产管理业务的总体规模虽然猛增，但资产规模的大幅增长主要来源于定向资产管理业务；在迅速膨胀的定向资管资产中，有超过七成来自承接商业银行转移出来的资产，即银证票据业务。一方面，银信合作促进了票据类业务的爆发；另一方面，则是保险公司选择券商委托投资的条件包含了受托资产管理业务规模不低于100亿元的规定，激励券商加速扩大资管业务。但通道类业务技术含量较低，券商间竞争激烈，佣金率不断下降，已经从年初的千分之一降到万分之三的“底线”，给券商提供的利润仅为5亿元左右。因此，通道类业务只是资管创新的一个先驱，最终利润优势还将归结于非通道类业务和集合管理业务，比如企业资产证券化、企业债券分级产品等融资创新类业务。

　　分析报告认为，券商资产管理业务在未来还有相当大的发展空间，但在未来3-5年内，券商资管业务也将面临洗牌，分化成以非通道类业务为主的大型券商和以通道类业务为主的中小券商，其整体规模可以达到甚至超过5万亿元，预计2013年增长率达到80%，保守估算，券商2013年资产管理收入可达53亿元。