中国国航:需求继续攀升 供需逆转收官_黑马点睛_顶尖财经网

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中国国航:需求继续攀升 供需逆转收官

加入日期:2013-1-16 16:45:03 銆愰《灏栬储缁忕綉銆�



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  中金公司 沈晓峰

  2012年12月营运数据。

  中国国航公布了2012年12月的营运数据。客运方面,需求(RPK)同比增加8.51%,供给(ASK)同比增加6.45%,客座率同比增长1.5ppt至78.5%。货运方面,需求(RFTK)同比增长13.9%,供给(AFTK)同比增长12.0%,载货率同比上升0.97ppt至59.5%。

  点评:

  需求(RPK)同比增幅从上月的2.6%攀升至8.51%,国内国际市场环比均显著改善。国内市场上,需求同比增幅环比改善7.6ppt至11.9%,已连续6个月正增长,增速一直加快;国际方面,高基数止于上月,需求同比增幅3.84%,持平去年同期水平,环比改善了4.4ppt。

  投入(ASK)同比增幅反弹至年内次高位,但需求反弹幅度更大,供需逆转,客座率同比增长1.49ppt,至78.5%。本月投入同比增幅从上月的4.7%反弹至6.5%,增幅仅次于春运和暑运,其中国内增投,同比增幅提至12.9%,国际减投,同比增幅-2.4%。客座率止跌回升,其中国内客座率小幅下滑0.77ppt 至78.7%,国际大幅改善4.63ppt 至78.3%。全年累计下滑1.07ppt 至80.7%。净增飞机3架,引进6架,其中4架窄体机(其中深航1架)、2架宽体机;本月退出3架,其中1架窄体机和2架公务机。

  估值与建议:

  年初至今,公司股价跑输航空指数3.77ppt,跑输沪深300 指数6.39ppt。目前公司2012 年的市净率为1.4x,为历史均值的4 折。我们认为今年供需增幅均快于2012年,供需关系有望温和改善,行业景气度将企稳回升。公司因商务线、北京进出港占比高,业绩向上弹性最大,是投资航空业的首选,维持对中国国航“推荐”的投资评级。

  短期关注估值切换、人民币升值对股价的催化,我们预计2013年业绩有35%的增长;中期关注3月及2季度商务客回暖带来的估值提升。

  风险:

  经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值。

编辑: 来源:全景网络 



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