2012 年1-7 月份，电信固定资产投资额完成1687.2 亿元，同比增长6.3%。电信业务主营收入累计完成6106.7 亿元，比上年同期增长9.2%， 同时增长速度超过GDP 增速，主要是3G 用户的规模化优势带动电信数据业务的增长。

　　2012 年上半年三大运营商投资进度基本符合预期：根据三大运营商公布的2012 年半年报显示，上半年三大运营商共完成资本开支1233.5 亿元，同比增长13.4%；总体投资完成比例为43%，基本符合预期。其中投资进度最快的是中国电信完成全年投资47.5%，中国移动完成投资44.6%，而相对较慢的是中国联通完成投资38.9%。

　　行业整体净利润出现负增长，细分板块分化较大：

　　上半年通信行业上市公司营收同比增长 13.73%，净利润同比下降35.99%。一方面受宏观环境影响，运营商投资延后，行业压力增大；另一方面由于人工、原材料等产品成本的快速上涨，且公司加大研发费用的投入，导致财务费用拖累业绩。

　　光通信子行业增速最快：光通信行业是目前我们认为增长确定性最强需求最稳定的子行业，其投资需求源于爆发式增长的数据流量消耗。同时即将出台的国家战略规划也将加速对行业的投资。

　　板块行情：上半年，通信板块行业一直处于领跌状态，8 月份指数表现有所改善，但整体上涨幅度不大。年初至今，通信板块累计下跌10.67%。预计下半年行业投资加速，将有可能加速板块上涨空间。

　　投资策略：从行业层面来看，通信行业整体属于投资驱动型，与国家支持和产业政策密切相关，因此我们建议关注受益于政策支持、具备创新和技术优势、以及成长性比较确定的细分子领域，如光通信、北斗导航；以及与政府和运营商投资密切相关的4G 和IPV6 领域。重点上市公司我们推荐烽火通信、日海通讯、中天科技和星网锐捷。